事件：
近期我们实地调研了浙大网新（600797），就公司业务状况进行了沟通和交流。
点评：
董监事会换届获全票通过。公司股东选举史烈、陈健、沈越、董丹青、赵建、张四纲、潘丽春担任公司董事，选举费忠新、詹国华、申元庆、凌云担任公司独立董事，选举吴晓农、姚晓燕担任公司监事。上述议案均在17 年年度股东大会上获全票通过，这体现出股东对公司管理层的信心和支持。
智慧城市业务发展符合预期。公司子公司网新电气主要参与到路站建设、隧道建设及管廊铺建设中；已投入使用的铁路人脸识别闸机应用情况良好；网新电气完成了九景衢铁路客服信息系统及相关工程施工、德龙烟铁路龙眼段工程信息系统项目、重庆西站站房及客服信息系统项目，已反映到其17 年的利润里。此外，公司还参与萧山区的城市大脑建设。从季节性因素看，智慧城市业务下半年确认的收入较多，因此，预计该业务18 年下半年还会有较好表现。
智慧生活业务发展较快。随着全民参保及异地就医的发展，医保业务保持稳定发展，网新恩普的盈利能力也较高，公司智慧生活业务收入2.33 亿元，毛利率达70.11%。目前从事医保支付业务的主要有东软、万达、银海、易联众等公司，预计随着医保升级需求的释放以及新业务的推出，公司智慧生活业务仍将维持稳定的盈利水平。
公司参股的区块链企业发展良好。公司参股的趣链科技专注于区块链底层架构，专利取得方面做得很好：17 年，趣链获得16 项区块链专利，全球排名第11 位，在杭州仅次于阿里；趣链科技已与中国银联、工行、农行、浙商行等金融机构合作。目前，区块链在信用认证领域能有实际应用；公司大金融板块亦服务于金融机构，与趣链科技在业务上有一定的协同。预计趣链科技的技术优势将逐步落地，转化为收入和利润，从而为公司贡献收益。
华通云有望走出低迷。目前，华通在杭州、上海地区拥有5 个数据中心，6 万平方米、1 万个机柜的数据中心集群。其中千岛湖云数据中心采用水冷技术，创建了国内先进的节能数据中心。在云计算服务领域，公司是浙江省政府、杭州市政府、丽水市政府专有云服务的提供商，为杭州市62 家市直机关单位的219 个项目、52 家省级机关单位提供政务云部署。受到广电降费提速的影响，华通云的业绩情况不及预期。由于开发人工智能基础云服务平台，研发支出增加。18 年尚未过半，华通云还有足够时间采取应对措施减少广电降费提速的影响，预计全年将能实现业绩承诺。
成都项目能源优势明显。公司布局四川之时，正值钢铁企业去落后产能，因此获得了合作的好契机。关停钢铁业务后所空出的土地有用电指标，电价低，较适合做IDC；因为电力在IDC 业务的成本中占比较大，低电价将提升项目公司的市场竞争力。截至目前，成都青白江区政府已明确合资公司所享受的优惠政策条目，合资公司尚在设立过程中；项目建设施工的报规报建已于2 月启动，规划方案及初设已完成，尚待青白江区规划局就相关方案给予正式批复；如项目如期获批，预计年底有望完成机房建设。此外，攀钢和阿里的合作如果落地，也将有利于成都项目建成后的业务发展。预计成都项目将于19 年产生收入。
分布式AI 尚处于初期阶段。与GPU 集中处理相比，分布式AI 技术成本优势明显。公司分布式AI 在技术层面上可达成，目前正在小区域、小环境里试用。公司将从分布式云服务切入，以分布式AI 为着力点，融合旗下云计算、智慧城市、大交通、大金融、大健康等业务板块，合力打造具有核心竞争力的产品，全力推进战略落地；综上，预计公司主营业务将有较快增长。
处置众合科技股权情况。公司根据自身现金需求择机减持，目前公司现金充裕，财务费用有所下降，18 年至今暂无需求。预计18 年减持需求将低于17 年。
盈利预测与投资建议：预测公司2018-19 年全面摊薄后EPS 分别为0.39 元与0.52 元，按5 月29 日11.55 元收盘价计算，对应的PE 分别为29.8 倍与22.2 倍。考虑到公司在估值上相对计算机应用行业水平较低，且中标省科技厅年度重点研发计划中的AI 技术项目，维持“买入”的投资评级。
风险提示：项目验收延后，华通云业绩18 年继续低于预期，系统性风险
事件：
近期我們實地調研了浙大網新（600797），就公司業務狀況進行了溝通和交流。
點評：
董監事會換屆獲全票通過。公司股東選舉史烈、陳健、沈越、董丹青、趙建、張四綱、潘麗春擔任公司董事，選舉費忠新、詹國華、申元慶、凌雲擔任公司獨立董事，選舉吳曉農、姚曉燕擔任公司監事。上述議案均在17 年年度股東大會上獲全票通過，這體現出股東對公司管理層的信心和支持。
智慧城市業務發展符合預期。公司子公司網新電氣主要參與到路站建設、隧道建設及管廊鋪建設中；已投入使用的鐵路人臉識別閘機應用情況良好；網新電氣完成了九景衢鐵路客服信息系統及相關工程施工、德龍煙鐵路龍眼段工程信息系統項目、重慶西站站房及客服信息系統項目，已反映到其17 年的利潤裏。此外，公司還參與蕭山區的城市大腦建設。從季節性因素看，智慧城市業務下半年確認的收入較多，因此，預計該業務18 年下半年還會有較好表現。
智慧生活業務發展較快。隨着全民參保及異地就醫的發展，醫保業務保持穩定發展，網新恩普的盈利能力也較高，公司智慧生活業務收入2.33 億元，毛利率達70.11%。目前從事醫保支付業務的主要有東軟、萬達、銀海、易聯衆等公司，預計隨着醫保升級需求的釋放以及新業務的推出，公司智慧生活業務仍將維持穩定的盈利水平。
公司參股的區塊鏈企業發展良好。公司參股的趣鏈科技專注於區塊鏈底層架構，專利取得方面做得很好：17 年，趣鏈獲得16 項區塊鏈專利，全球排名第11 位，在杭州僅次於阿里；趣鏈科技已與中國銀聯、工行、農行、浙商行等金融機構合作。目前，區塊鏈在信用認證領域能有實際應用；公司大金融板塊亦服務於金融機構，與趣鏈科技在業務上有一定的協同。預計趣鏈科技的技術優勢將逐步落地，轉化爲收入和利潤，從而爲公司貢獻收益。
華通雲有望走出低迷。目前，華通在杭州、上海地區擁有5 個數據中心，6 萬平方米、1 萬個機櫃的數據中心集羣。其中千島湖雲數據中心採用水冷技術，創建了國內先進的節能數據中心。在雲計算服務領域，公司是浙江省政府、杭州市政府、麗水市政府專有云服務的提供商，爲杭州市62 家市直機關單位的219 個項目、52 家省級機關單位提供政務雲部署。受到廣電降費提速的影響，華通雲的業績情況不及預期。由於開發人工智能基礎雲服務平臺，研發支出增加。18 年尚未過半，華通雲還有足夠時間採取應對措施減少廣電降費提速的影響，預計全年將能實現業績承諾。
成都項目能源優勢明顯。公司佈局四川之時，正值鋼鐵企業去落後產能，因此獲得了合作的好契機。關停鋼鐵業務後所空出的土地有用電指標，電價低，較適合做IDC；因爲電力在IDC 業務的成本中佔比較大，低電價將提升項目公司的市場競爭力。截至目前，成都青白江區政府已明確合資公司所享受的優惠政策條目，合資公司尚在設立過程中；項目建設施工的報規報建已於2 月啓動，規劃方案及初設已完成，尚待青白江區規劃局就相關方案給予正式批覆；如項目如期獲批，預計年底有望完成機房建設。此外，攀鋼和阿里的合作如果落地，也將有利於成都項目建成後的業務發展。預計成都項目將於19 年產生收入。
分佈式AI 尚處於初期階段。與GPU 集中處理相比，分佈式AI 技術成本優勢明顯。公司分佈式AI 在技術層面上可達成，目前正在小區域、小環境裏試用。公司將從分佈式雲服務切入，以分佈式AI 爲着力點，融合旗下雲計算、智慧城市、大交通、大金融、大健康等業務板塊，合力打造具有核心競爭力的產品，全力推進戰略落地；綜上，預計公司主營業務將有較快增長。
處置衆合科技股權情況。公司根據自身現金需求擇機減持，目前公司現金充裕，財務費用有所下降，18 年至今暫無需求。預計18 年減持需求將低於17 年。
盈利預測與投資建議：預測公司2018-19 年全面攤薄後EPS 分別爲0.39 元與0.52 元，按5 月29 日11.55 元收盤價計算，對應的PE 分別爲29.8 倍與22.2 倍。考慮到公司在估值上相對計算機應用行業水平較低，且中標省科技廳年度重點研發計劃中的AI 技術項目，維持“買入”的投資評級。
風險提示：項目驗收延後，華通雲業績18 年繼續低於預期，系統性風險
