事件 5 月13 日，公司公告①發行股份收購九鳳谷景區100%股權同時非公開發行股票募集配套資金議案順利獲得董事會通過；②公司與長江電力擬投資約9000 萬元（其中公司負責的船體建造及裝飾約6000 萬元）共同研發、建造長江三峽純電動觀光遊輪，並及時將該成果投入商業運營；③公司與國網宜昌供電公司共同簽署了《港口岸電合作實施協議》，就推動港口碼頭岸電系統建設運營達成一致。 簡評 外延項目順利推進，持續加碼旅遊產業 本次擬收購的三峽九鳳谷景區是國家4A 級旅遊景區，宜都市重點建設旅遊項目；2016-2018 年景區遊客接待量由7.86 萬人次增至24.98 萬人次，並於2018 扭虧爲盈，實現利潤727.9 萬元（17年-599.1 萬元）；根據收購對賭協議，九鳳谷景區在2019 年、2020年、2021 年扣非淨利潤分別不低於800 萬元、950 萬元、1150萬元，景區成長性良好；本次收購有助於公司與九鳳谷景區之間實現業務協同，加快佔領市場和行業整合；同時也有助於充分發揮雙方各自優勢，實現資源互補，增強上市公司持續盈利能力。 引入關鍵合作方，持續增加運力，提升旅遊品質 本次公司選擇同長江電力合作打造純電動觀光遊輪，合作方長江電力主要從事水力發電等清潔能源業務，擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發電資產，是全球最大的水電上市公司，在宜昌地區資源豐富，實力雄厚；公司目前水上旅遊運輸板塊擁有5 艘新型豪華觀光遊輪，運營“交運*兩壩一峽”、“交運*升船機”、“交運*長江夜遊”等旅遊產品，初步構建了以三峽國際遊輪中心爲樞紐，以宜昌港、茅坪港、太平溪港和三鬥坪港爲支撐的“一主四輔”的公共旅遊客運港站佈局；本次強強聯合，既能爲公司打造新型觀光遊輪，增加運力規模，提升旅遊品質，又爲雙方在條件成熟後，共同探討後續在更廣泛的領域深入合作創造了可能。 聯手國網，增加新的盈利點 本次公司與國網簽署《港口岸電合作實施協議》，切入港口碼頭岸電系統建設運營領域，建成後預計公司將向船方收取岸電用電服務費，並按照一定的比例分配此項費用。預計本次公司與國網合作，將充分發揮各自優勢有效提升旅遊港口環保水平，改善服務品質，提升旅遊港口經營效益；同時停靠公司所屬港口的船舶使用岸電，公司通過提供相應服務獲取較好的收益，有利於提升公司各旅遊港口的盈利水平。本次合作事項預計將對公司未來經營業績產生正面影響。 投資建議：預計公司未來兩年主營業務進一步穩定發展，汽車銷售服務及交運業務穩定創新，重點發展物流業務，並持續加碼旅遊業務，增長空間明確。 預計2019-2021 年EPS 分別爲0.37、0.44、0.48 元，目前股價對應PE 分別爲22X、19X、17X，給予“增持”評級。 風險提示：道路客運及旅遊服務交通安全風險；運輸市場下行風險；長三角旅遊服務企業競爭風險；下屬企業管理整合風險。