本报告导读：
公司是射频行业龙头企业，华为基站射频产品金牌核心供应商，2019 年5G 商用在即，公司剥离低效资产，聚焦5G 射频滤波器，未来几年业绩有望保持高速增长。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为31.60 亿元、56.31 亿元、101.30 亿元，归母净利润分别为2.46亿元、5.50 亿元、9.41 亿元，对应EPS 分别为0.32 元、0.72 元、1.23元。考虑到射频业务面临5G 建设繁荣期，公司为华为射频产品核心供应商，参考PE 及APV 估值法，结合可比公司估值水平，给予公司2019 年51 倍PE 估值，目标价16.32 元，首次覆盖给予“增持”评级。
5G 商用提速，射频产品行业迎来高景气周期，公司5G 产品有望量价齐升。5G 商用进程提速，整体来说，由于5G 频率更高，需要的基站数约是4G 的1.5 倍以上，叠加5G 采用Massive MIMO 技术，将推动5G 射频产品需求的大规模增加，公司作为华为基站射频产品的金牌核心供应商，5G 产品射频滤波器有望量价齐升，经营业绩有望超预期。
公司下游客户不断拓展，业绩有望边际改善。公司积极拓展下游客户，着力拓展爱立信及诺基亚并取得突破，5G 时代全球竞争激烈，爱立信与诺基亚需要在全球范围内寻找“物美价廉”的产业链公司，大富科技利用已有技术优势，有望进入爱立信及诺基亚核心供应商名录，经营业绩有望边际改善。
催化剂：5G 商用提速，5G 试商用取得突破，5G 相关牌照发放。
风险提示：运营商5G 投资不及预期；贸易战带来行业不确定性。
本報告導讀：
公司是射頻行業龍頭企業，華為基站射頻產品金牌核心供應商，2019 年5G 商用在即，公司剝離低效資產，聚焦5G 射頻濾波器，未來幾年業績有望保持高速增長。
投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。我們預計公司2019-2021年營業收入分別為31.60 億元、56.31 億元、101.30 億元，歸母淨利潤分別為2.46億元、5.50 億元、9.41 億元，對應EPS 分別為0.32 元、0.72 元、1.23元。考慮到射頻業務面臨5G 建設繁榮期，公司為華為射頻產品核心供應商，參考PE 及APV 估值法，結合可比公司估值水平，給予公司2019 年51 倍PE 估值，目標價16.32 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
5G 商用提速，射頻產品行業迎來高景氣週期，公司5G 產品有望量價齊升。5G 商用進程提速，整體來説，由於5G 頻率更高，需要的基站數約是4G 的1.5 倍以上，疊加5G 採用Massive MIMO 技術，將推動5G 射頻產品需求的大規模增加，公司作為華為基站射頻產品的金牌核心供應商，5G 產品射頻濾波器有望量價齊升，經營業績有望超預期。
公司下游客户不斷拓展，業績有望邊際改善。公司積極拓展下游客户，着力拓展愛立信及諾基亞並取得突破，5G 時代全球競爭激烈，愛立信與諾基亞需要在全球範圍內尋找“物美價廉”的產業鏈公司，大富科技利用已有技術優勢，有望進入愛立信及諾基亞核心供應商名錄，經營業績有望邊際改善。
催化劑：5G 商用提速，5G 試商用取得突破，5G 相關牌照發放。
風險提示：運營商5G 投資不及預期；貿易戰帶來行業不確定性。
