事件：公司发布18 年年报，实现营业收入4.27 亿，同比增长18.08%；实现归属上市公司股东净利润3485 万元，同比增长81.79%，业绩符合预期。同时发布19 年一季报，19Q1 实现营业收入8439 万元，同比增长9.45%，实现归属上市公司股东净利润1027 万元，同比下滑21.34%。
供应链金融平台建设带动收入和利润增长，业绩符合预期：公司营收继续保持稳健增长，18 年同比增长18%。分业务板块来看，化工贸易、网络基础服务和网络信息推广服务增长较快，较上年分别增长23%、10%和43%，主要是因为信息平台业务基础上B2B 交易平台和供应链金融平台的建设业务收入增加所致。考虑到公司供应链金融业务毛利率较高，而且费用率较低，供应链金融业务的快速增长会大幅提高盈利能力，公司整体毛利率同比增加1.47 个百分点至34.31%，而整体费用率却减少5.3 个百分点至19.49%。受其影响，公司18 年净利润也大幅增长82%至8439 万元，业绩基本符合预期。
供应链金融发展顺利，商业模式迎来重大突破：2018 年公司通过召开传统企业销售在线化和金融推荐会的形式，让越来越多的核心企业对销售的在线化和供应链金融的在线化从陌生了解，到积极参与其中。2018 年受金融去杠杆等影响公司供应链金融发展并不是很快。2019 年一季度看到加速迹象，公司一季度末的预收账款比期初增长33.6%，已赚保费同比增长50.5%。反应了公司的核心企业销售SaaS 平台和融资担保业务开始恢复和加速。3 月28 日，公司携手安徽蚌埠融资担保集团有限公司共同打造蚌埠供应链金融服务中心，该模式将由第三方平台提供担保，打破公司担保总额的天花板，带来空间的突破；此外，这还将助力公司由部分风险承担的角色转变成纯粹的平台服务提供商，带来估值的提升。
投资建议：看好公司作为国内最大行业电子商务运营商和领先的综合B2B 运营商的引流效果和发力供应链金融带来的业绩变现，维持公司19-20 年归属于上市公司股东净利润的预测分别为0.76 和1.21 亿元，同时预测21 年净利润为1.96 亿元。维持“增持”评级。
风险提示：网盛融资平台发展低于预期，网盛融资平台坏账率高于预期，市场整体估值水平下降。
事件：公司發佈18 年年報，實現營業收入4.27 億，同比增長18.08%；實現歸屬上市公司股東淨利潤3485 萬元，同比增長81.79%，業績符合預期。同時發佈19 年一季報，19Q1 實現營業收入8439 萬元，同比增長9.45%，實現歸屬上市公司股東淨利潤1027 萬元，同比下滑21.34%。
供應鏈金融平臺建設帶動收入和利潤增長，業績符合預期：公司營收繼續保持穩健增長，18 年同比增長18%。分業務板塊來看，化工貿易、網絡基礎服務和網絡信息推廣服務增長較快，較上年分別增長23%、10%和43%，主要是因爲信息平臺業務基礎上B2B 交易平臺和供應鏈金融平臺的建設業務收入增加所致。考慮到公司供應鏈金融業務毛利率較高，而且費用率較低，供應鏈金融業務的快速增長會大幅提高盈利能力，公司整體毛利率同比增加1.47 個百分點至34.31%，而整體費用率卻減少5.3 個百分點至19.49%。受其影響，公司18 年淨利潤也大幅增長82%至8439 萬元，業績基本符合預期。
供應鏈金融發展順利，商業模式迎來重大突破：2018 年公司通過召開傳統企業銷售在線化和金融推薦會的形式，讓越來越多的核心企業對銷售的在線化和供應鏈金融的在線化從陌生了解，到積極參與其中。2018 年受金融去槓桿等影響公司供應鏈金融發展並不是很快。2019 年一季度看到加速跡象，公司一季度末的預收賬款比期初增長33.6%，已賺保費同比增長50.5%。反應了公司的核心企業銷售SaaS 平臺和融資擔保業務開始恢復和加速。3 月28 日，公司攜手安徽蚌埠融資擔保集團有限公司共同打造蚌埠供應鏈金融服務中心，該模式將由第三方平臺提供擔保，打破公司擔保總額的天花板，帶來空間的突破；此外，這還將助力公司由部分風險承擔的角色轉變成純粹的平臺服務提供商，帶來估值的提升。
投資建議：看好公司作爲國內最大行業電子商務運營商和領先的綜合B2B 運營商的引流效果和發力供應鏈金融帶來的業績變現，維持公司19-20 年歸屬於上市公司股東淨利潤的預測分別爲0.76 和1.21 億元，同時預測21 年淨利潤爲1.96 億元。維持“增持”評級。
風險提示：網盛融資平臺發展低於預期，網盛融資平臺壞賬率高於預期，市場整體估值水平下降。
