事件:公司拟以自有资金980 万元与爱尔眼科共同投资设立湖南迈欧医疗科技有限公司,合资公司注册资本2000 万元,公司持股占比49%。
与爱尔眼科合作成立合资公司,开发眼科药品及护理产品。合资公司的主营范围为眼科医疗产品研发、生产和销售,其中爱尔眼科股权占比为51%,莱美药业占比为49%。由于莱美药业多年以新药研究与开发为主,历史案例如艾司奥美拉唑、纳米炭悬混注射液等均为其重磅独家产品,研究能力较为突出。且其子公司湖南康源拥有超过20 年的无菌制剂生产历史,经验丰富且产能充足。爱尔眼科为全球规模最大、且拥有近300 家眼科连锁医疗机构,目前在连锁网络、专业品牌、技术人才、学术科研、管理体系和激励机制等方面均形成领先优势,其2018 年门诊量为573.6 万人次,同比增长13%。本次公司与爱尔眼科合作将能达到优势互补,把眼科领域先进临床经验和莱美在产品开发和生产经验相结合,借助爱尔眼科医院院内体系开发儿童青少年近视及干眼症等眼科药品及护理产品,逐步搭建公司的眼科平台,形成新的盈利增长点。
国内近视率高居不下,眼科治疗市场空间或超百亿。受东亚地区经济飞速发展的影响,社会对儿童及青少年的教育投资逐步增加,长时间高强度近距离用眼导致韩国、新加坡、中国香港以及中国台湾等地区近视率居高不下。东亚地区国家在1950-2000 年的50 年时间里,近视率从20%-30%快速增长至80%左右。根据国家卫健委调查显示,我国儿童青少年总体近视发病形势严峻,2018 年全国儿童总体近视率为53.6%,高中生近视率已高达81%。我们估计国内6-15 岁的儿童及青少年近视人群数量约8000 万,目前每年约有110 万台近视治疗手术以及75 万副角膜塑形镜,且从治疗渗透率来看不足3%,潜在市场空间巨大。本次公司公告其眼科开发主要是围绕近视及干眼症等眼科药品、护理产品,我们分析主要是三大方向:1)假性近视,目前治疗方法主要为屈光手术疗法和非手术疗法(角膜塑形镜)为主,如开发药品治疗假性近视,其市场空间或超百亿元;2)干眼症眼科药物主要看点是其人群发病率高,且以长期使用电脑人群为主,其市场空间较大;3)护理产品中预计为冲洗液,主要是针对隐形眼镜及角膜镜用户,仅按照角膜塑形镜每年75 万副估算,其市场空间或达十亿元。本次与爱尔眼科合作,能将公司在产品研发的优势充分发挥,产品前期可以用院内制剂形式迅速推广,同时加速新药申报,完成眼科平台构建。
盈利预测与评级。我们预计2019-2021 年EPS 分别为0.19 元、0.30 元和0.46元,对应估值分别为32 倍、20 倍和13 倍,预计艾司奥美拉唑和纳米炭悬混液快速增长,他达拉非贡献业绩增量或超预期,本次与爱尔眼科合作为新赢利点,我们看好公司未来三年业绩增长,维持“买入”评级。
风险提示:产品销量或低于预期、药品降价风险、子公司亏损幅度加大风险、合作项目进度或低于预期、其他不可预知风险。
事件:公司擬以自有資金980 萬元與愛爾眼科共同投資設立湖南邁歐醫療科技有限公司,合資公司註冊資本2000 萬元,公司持股佔比49%。
與愛爾眼科合作成立合資公司,開發眼科藥品及護理產品。合資公司的主營範圍為眼科醫療產品研發、生產和銷售,其中愛爾眼科股權佔比為51%,萊美藥業佔比為49%。由於萊美藥業多年以新藥研究與開發為主,歷史案例如艾司奧美拉唑、納米炭懸混注射液等均為其重磅獨家產品,研究能力較為突出。且其子公司湖南康源擁有超過20 年的無菌製劑生產歷史,經驗豐富且產能充足。愛爾眼科為全球規模最大、且擁有近300 家眼科連鎖醫療機構,目前在連鎖網絡、專業品牌、技術人才、學術科研、管理體系和激勵機制等方面均形成領先優勢,其2018 年門診量為573.6 萬人次,同比增長13%。本次公司與愛爾眼科合作將能達到優勢互補,把眼科領域先進臨牀經驗和萊美在產品開發和生產經驗相結合,藉助愛爾眼科醫院院內體系開發兒童青少年近視及乾眼症等眼科藥品及護理產品,逐步搭建公司的眼科平臺,形成新的盈利增長點。
國內近視率高居不下,眼科治療市場空間或超百億。受東亞地區經濟飛速發展的影響,社會對兒童及青少年的教育投資逐步增加,長時間高強度近距離用眼導致韓國、新加坡、中國香港以及中國臺灣等地區近視率居高不下。東亞地區國家在1950-2000 年的50 年時間裏,近視率從20%-30%快速增長至80%左右。根據國家衞健委調查顯示,我國兒童青少年總體近視發病形勢嚴峻,2018 年全國兒童總體近視率為53.6%,高中生近視率已高達81%。我們估計國內6-15 歲的兒童及青少年近視人羣數量約8000 萬,目前每年約有110 萬台近視治療手術以及75 萬副角膜塑形鏡,且從治療滲透率來看不足3%,潛在市場空間巨大。本次公司公告其眼科開發主要是圍繞近視及乾眼症等眼科藥品、護理產品,我們分析主要是三大方向:1)假性近視,目前治療方法主要為屈光手術療法和非手術療法(角膜塑形鏡)為主,如開發藥品治療假性近視,其市場空間或超百億元;2)乾眼症眼科藥物主要看點是其人羣發病率高,且以長期使用電腦人羣為主,其市場空間較大;3)護理產品中預計為沖洗液,主要是針對隱形眼鏡及角膜鏡用户,僅按照角膜塑形鏡每年75 萬副估算,其市場空間或達十億元。本次與愛爾眼科合作,能將公司在產品研發的優勢充分發揮,產品前期可以用院內製劑形式迅速推廣,同時加速新藥申報,完成眼科平臺構建。
盈利預測與評級。我們預計2019-2021 年EPS 分別為0.19 元、0.30 元和0.46元,對應估值分別為32 倍、20 倍和13 倍,預計艾司奧美拉唑和納米炭懸混液快速增長,他達拉非貢獻業績增量或超預期,本次與愛爾眼科合作為新贏利點,我們看好公司未來三年業績增長,維持“買入”評級。
風險提示:產品銷量或低於預期、藥品降價風險、子公司虧損幅度加大風險、合作項目進度或低於預期、其他不可預知風險。