短期业绩承压，系收入确认延后、计提资产减值：公司此前发布2018 业绩快报，2018 年实现收入2.41 亿元，同比下降11.6%；归母净利润亏损1.64 亿元。主要受以下两方面因素影响：（1）金融去杠杆政策下PPP 公共基础设施工程进度滞后，使得建筑轻量化订单收入确认延后，影响收入的同时，由于规模效应下降对毛利率、期间费用等造成影响；（2）全面清查及资产减值测试后，公司2018 年拟计提各项资产减值准备7737.55 万元。
公司公告的一季度业绩预告显示，2019Q1 收入基本持平，PPP 项目延后的影响逐步削减；公司此前公告2018 上半年汽车轻量化业务累计接单14.05~17.58 亿元，此部分订单的执行和收入确认将对后续收入增长提供支撑。
携手海港集团，加速汽车轻量化落地：随着新能源汽车消费市到来和汽车排放政策趋严，汽车轻量化势在必行。公司整车及电池厂客户资源丰富，目前已批量配套宁德时代、宇通客车、东风柳汽等客户，同时收到吉利商用车、宝马中国、国轩高科等多个订单。2018 年10 月公告全资子公司海源新材料与浙江海港产融签订《战略合作框架协议》，目前新区内已有上海大众、吉利等整车厂落地；预计公司将于新区整车企业协同并进，提速发展。
复合材料全产业链优势明显，下游应用空间广阔：公司为全自动液压机龙头厂商，全自动液压成型领域技术积累丰富。依托装备优势，同时整合国内外资源构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到制品生产的完整产业链，具有综合领先优势。除汽车轻量化外，建筑轻量化方面已与中国交通、中国中铁、万科、绿地等建立长期合作，仍在积极开拓其他大型建筑企业。地铁等基建项目近期有望加速建设，公司产品在公建领域销售有望快速提升。
投资建议：预计2018-2020 年公司收入增速分别为-11.6%、150.2%、23.5%，净利润增速分别为-2440.3%、119.8%、50.8%，对应EPS 分别为-0.63 元、0.13元和0.19 元。公司具备复合材料全产业链优势，伴随新能源车的普及和快速发展，下游应用空间广阔。给予“增持-A”评级，6 个月目标价11.70 元。
风险提示：建筑板材收入确认不及预期，原材料价格上涨。
短期業績承壓，系收入確認延後、計提資產減值：公司此前發佈2018 業績快報，2018 年實現收入2.41 億元，同比下降11.6%；歸母淨利潤虧損1.64 億元。主要受以下兩方面因素影響：（1）金融去槓桿政策下PPP 公共基礎設施工程進度滯後，使得建築輕量化訂單收入確認延後，影響收入的同時，由於規模效應下降對毛利率、期間費用等造成影響；（2）全面清查及資產減值測試後，公司2018 年擬計提各項資產減值準備7737.55 萬元。
公司公告的一季度業績預告顯示，2019Q1 收入基本持平，PPP 項目延後的影響逐步削減；公司此前公告2018 上半年汽車輕量化業務累計接單14.05~17.58 億元，此部分訂單的執行和收入確認將對後續收入增長提供支撐。
攜手海港集團，加速汽車輕量化落地：隨着新能源汽車消費市到來和汽車排放政策趨嚴，汽車輕量化勢在必行。公司整車及電池廠客戶資源豐富，目前已批量配套寧德時代、宇通客車、東風柳汽等客戶，同時收到吉利商用車、寶馬中國、國軒高科等多個訂單。2018 年10 月公告全資子公司海源新材料與浙江海港產融簽訂《戰略合作框架協議》，目前新區內已有上海大衆、吉利等整車廠落地；預計公司將於新區整車企業協同並進，提速發展。
複合材料全產業鏈優勢明顯，下游應用空間廣闊：公司爲全自動液壓機龍頭廠商，全自動液壓成型領域技術積累豐富。依託裝備優勢，同時整合國內外資源構建了從複合材料裝備、工藝、材料、模具開發、製品設計到製品生產的完整產業鏈，具有綜合領先優勢。除汽車輕量化外，建築輕量化方面已與中國交通、中國中鐵、萬科、綠地等建立長期合作，仍在積極開拓其他大型建築企業。地鐵等基建項目近期有望加速建設，公司產品在公建領域銷售有望快速提升。
投資建議：預計2018-2020 年公司收入增速分別爲-11.6%、150.2%、23.5%，淨利潤增速分別爲-2440.3%、119.8%、50.8%，對應EPS 分別爲-0.63 元、0.13元和0.19 元。公司具備複合材料全產業鏈優勢，伴隨新能源車的普及和快速發展，下游應用空間廣闊。給予“增持-A”評級，6 個月目標價11.70 元。
風險提示：建築板材收入確認不及預期，原材料價格上漲。
