本报告导读：
公司2019Q1 业绩略低于预期，吨钢毛利、净利环比有所下滑。2019 年地产新开工短期偏强，随着基建投资反弹，钢铁需求有望持续回暖，公司2019 年业绩将逐季回暖。
投资要点：
维持“增持”评级。公司2019Q1 实现营业收入56.42 亿元，同比下降9.86%；归母净利润0.57 亿元，同比下降55.62%，公司业绩略低于预期。由于行业供给偏强，且铁矿价格强势，公司Q1 业绩略低于预期，下调公司2019-2021年EPS 为0.41/0.45/0.52 元（原0.74/0.83/0.86 元），公司为区域龙头钢企，给予公司2019 年9 倍进行估值，下调公司目标价至3.69 元（原4.21 元），维持“增持”评级。
一季度销量同比下降，吨钢毛利、净利有所下滑，公司盈利短期承压。2019年一季度公司钢材销量为131.94 万吨，同比下降18.13%。2019 年一季度公司钢材销售均价为4276 元/吨，吨钢毛利为409 元/吨，对应吨钢净利43 元/吨，较2018 年全年分别下降101 元/吨、183 元/吨，主要原因是下游铁矿价格强势导致成本的抬升以及管理费用的季节性增长，公司盈利能力短期承压。
经营性现金流小幅上升，资产负债率保持稳定。2019Q1 公司经营性现金流量净额为7.6 亿元，同比增长3.27%，主要原因是公司收回的保证履约金增加。2019Q1 公司资产负债率为75.3%，整体保持稳定。
公司为区域龙头钢企，充分受益于钢铁需求回升。2019 年地产新开工短期仍然偏强，基建持续回暖，汽车基本触底，预期钢铁需求将逐渐回升，钢价易涨难跌。公司作为河南钢企龙头，竞争优势明显，将充分受益于钢铁需求持续上升，钢价高企所带来的高盈利。预期公司业绩将逐季回暖。
风险提示：宏观经济加速下行；供给端上升超预期。
本報告導讀：
公司2019Q1 業績略低於預期，噸鋼毛利、淨利環比有所下滑。2019 年地產新開工短期偏強，隨着基建投資反彈，鋼鐵需求有望持續回暖，公司2019 年業績將逐季回暖。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2019Q1 實現營業收入56.42 億元，同比下降9.86%；歸母淨利潤0.57 億元，同比下降55.62%，公司業績略低於預期。由於行業供給偏強，且鐵礦價格強勢，公司Q1 業績略低於預期，下調公司2019-2021年EPS 為0.41/0.45/0.52 元（原0.74/0.83/0.86 元），公司為區域龍頭鋼企，給予公司2019 年9 倍進行估值，下調公司目標價至3.69 元（原4.21 元），維持“增持”評級。
一季度銷量同比下降，噸鋼毛利、淨利有所下滑，公司盈利短期承壓。2019年一季度公司鋼材銷量為131.94 萬噸，同比下降18.13%。2019 年一季度公司鋼材銷售均價為4276 元/噸，噸鋼毛利為409 元/噸，對應噸鋼淨利43 元/噸，較2018 年全年分別下降101 元/噸、183 元/噸，主要原因是下游鐵礦價格強勢導致成本的抬升以及管理費用的季節性增長，公司盈利能力短期承壓。
經營性現金流小幅上升，資產負債率保持穩定。2019Q1 公司經營性現金流量淨額為7.6 億元，同比增長3.27%，主要原因是公司收回的保證履約金增加。2019Q1 公司資產負債率為75.3%，整體保持穩定。
公司為區域龍頭鋼企，充分受益於鋼鐵需求回升。2019 年地產新開工短期仍然偏強，基建持續回暖，汽車基本觸底，預期鋼鐵需求將逐漸回升，鋼價易漲難跌。公司作為河南鋼企龍頭，競爭優勢明顯，將充分受益於鋼鐵需求持續上升，鋼價高企所帶來的高盈利。預期公司業績將逐季回暖。
風險提示：宏觀經濟加速下行；供給端上升超預期。
