事件
公司于2019 年5 月9 日发布回购方案：拟使用自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份（A 股），本次回购资金总额不低于2 亿元（含），且不超过4 亿元（含），回购价格不超过16.00 元/股（含）；若按本次回购资金总额上限、回购价格上限进行测算，预计回购股份总额约为25,000,000 股，约占目前公司总股本的2.47%。本次回购股份的实施期限为自公司股东大会审议通过本次回购方案之日起 12 个月内。
点评
坚定看好公司“制造业+汽车后市场服务”两翼发展前景。本次回购目的及用途在于：基于对未来发展前景的信心和内在投资价值的认可，结合公司的经营情况、财务状况以及未来的盈利能力，公司拟以自有资金或自筹资金回购公司股份，以推进公司股价与内在价值相匹配。
制造业务：钢轮毛利率稳定，EPS 环保高端设备高速增长。钢轮制造业务周期性强，2018 年汽车行业景气度低迷，而公司钢轮业务销售接近持平（2018 全年板块营收13.9 亿元，同比-1%），客户结构合理、抗风险能力强；2018 年钢轮毛利率维持20%+，体现公司在该领域的核心竞争力。EPS环保高端设备市场容量近百亿，公司通过美国TMW 公司掌握核心技术，稀缺性强，2018 全年板块营收突破1.5 亿元（同比+44%），毛利率高达48%，预计未来1-2 年维持高速增长。
汽车后市场新零售业务：“新康众+汽车超人”行业数字化先行者。2018年，公司将旗下汽车超人营收占比较大的供应链业务与阿里巴巴天猫车站、康众汽配相关业务进行战略重组，成立“新康众”；战略合并后，新康众主要通过提供线上流量和供应链仓配能力成为行业基础设施建设者；剥离供应链业务后的汽车超人，通过信息数字化手段赋能改造线下汽修门店。随着汽车超人门店不断扩张，技术驱动产业平台发展，汽车新零售模式将赋予该板块较大弹性；减少供应链及导流成本投入后，预计汽车超人2019全年有望实现盈利。
投资建议
公司在汽车后市场显露龙头价值，制造端EPS 高端环保设备高速增长。盈利预测：预计2019-2021 年公司归母净利分别为3.0/4.4/5.4 亿元，EPS 分别为0.30/0.44/0.53 元，对应PE 28/19/16 倍。我们采用分部估值法推算，公司目标市值150 亿元（钢轮制造24 亿元/环保设备40 亿元/汽车新零售86 亿元），维持“买入”评级，目标价14.83 元。
风险提示： 原材料价格波动风险；车市下行风险；汽车后市场竞争风险。
事件
公司於2019 年5 月9 日發佈回購方案：擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易方式回購公司部分社會公眾股份（A 股），本次回購資金總額不低於2 億元（含），且不超過4 億元（含），回購價格不超過16.00 元/股（含）；若按本次回購資金總額上限、回購價格上限進行測算，預計回購股份總額約為25,000,000 股，約佔目前公司總股本的2.47%。本次回購股份的實施期限為自公司股東大會審議通過本次回購方案之日起 12 個月內。
點評
堅定看好公司“製造業+汽車後市場服務”兩翼發展前景。本次回購目的及用途在於：基於對未來發展前景的信心和內在投資價值的認可，結合公司的經營情況、財務狀況以及未來的盈利能力，公司擬以自有資金或自籌資金回購公司股份，以推進公司股價與內在價值相匹配。
製造業務：鋼輪毛利率穩定，EPS 環保高端設備高速增長。鋼輪製造業務週期性強，2018 年汽車行業景氣度低迷，而公司鋼輪業務銷售接近持平（2018 全年板塊營收13.9 億元，同比-1%），客户結構合理、抗風險能力強；2018 年鋼輪毛利率維持20%+，體現公司在該領域的核心競爭力。EPS環保高端設備市場容量近百億，公司通過美國TMW 公司掌握核心技術，稀缺性強，2018 全年板塊營收突破1.5 億元（同比+44%），毛利率高達48%，預計未來1-2 年維持高速增長。
汽車後市場新零售業務：“新康眾+汽車超人”行業數字化先行者。2018年，公司將旗下汽車超人營收佔比較大的供應鏈業務與阿里巴巴天貓車站、康眾汽配相關業務進行戰略重組，成立“新康眾”；戰略合併後，新康眾主要通過提供線上流量和供應鏈倉配能力成為行業基礎設施建設者；剝離供應鏈業務後的汽車超人，通過信息數字化手段賦能改造線下汽修門店。隨着汽車超人門店不斷擴張，技術驅動產業平臺發展，汽車新零售模式將賦予該板塊較大彈性；減少供應鏈及導流成本投入後，預計汽車超人2019全年有望實現盈利。
投資建議
公司在汽車後市場顯露龍頭價值，製造端EPS 高端環保設備高速增長。盈利預測：預計2019-2021 年公司歸母淨利分別為3.0/4.4/5.4 億元，EPS 分別為0.30/0.44/0.53 元，對應PE 28/19/16 倍。我們採用分部估值法推算，公司目標市值150 億元（鋼輪製造24 億元/環保設備40 億元/汽車新零售86 億元），維持“買入”評級，目標價14.83 元。
風險提示： 原材料價格波動風險；車市下行風險；汽車後市場競爭風險。
