本报告导读：
恒实科技发布2019 年Q1 报告，2019 年Q1 营收增长21%，净利润增长28%，公司业绩符合预期，网络规划设计行业高景气与民营设计院订单外延助推业绩高增。
投资要点：
维持“增持”评级，目标价32.24保持不变。2019、2020年预测营业收入保持不变，分别为14.69 亿元、18.21 亿元，考虑一季度管理费用、销售费用显著上升，下修2019、2020 年EPS 为1.03（-21.3%）、1.45（-16.7%）元，预计2021 年营业收入22.58 亿元，EPS 为1.87元。参考可比公司估值情况，考虑到5G 商用加快推进，运营商加大资本开支，行业景气度与网络规划设计需求持续提升，给予恒实科技2019 年31 倍估值，维持目标价32.24 元，维持“增持”评级。
智能大数据应用和通信技术应用两大业务线双管齐下，推进“2+2+N”
发展战略：通过并购辽宁邮电，横向实现了电力、通信两大基础行业的技术互补、资源共享和业务复制，纵向将补齐智能大数据产业链的通信环节，并逐步拓展到交通、金融、农业等“N”个行业。
完成收购辽邮举措，市场渗透持续增加，期待业绩腾飞：辽宁邮电规划设计院有限公司于2018 年5 月纳入公司合并报表范围，为公司业绩注入全新活力，且目前减值风险已经消除，后续将轻装上阵加快上升步伐。辽宁邮电设计院传统业务地区集中于东北、华北一带，2019年规划设计业务覆盖市场开始由传统的东北、华北外延到华中、西南地区，中国铁塔2019 年两次规划设计招标辽宁邮电规划设计院均有中标，国内市场持续渗透，市场认可度明显提升。
催化剂。5G 带来规划市场扩容；规划设计市场份额占比提升。
风险提示。行业竞争加剧风险；5G 投资不及预期；商誉减值的风险。
本報告導讀：
恆實科技發佈2019 年Q1 報告，2019 年Q1 營收增長21%，淨利潤增長28%，公司業績符合預期，網絡規劃設計行業高景氣與民營設計院訂單外延助推業績高增。
投資要點：
維持“增持”評級，目標價32.24保持不變。2019、2020年預測營業收入保持不變，分別爲14.69 億元、18.21 億元，考慮一季度管理費用、銷售費用顯著上升，下修2019、2020 年EPS 爲1.03（-21.3%）、1.45（-16.7%）元，預計2021 年營業收入22.58 億元，EPS 爲1.87元。參考可比公司估值情況，考慮到5G 商用加快推進，運營商加大資本開支，行業景氣度與網絡規劃設計需求持續提升，給予恆實科技2019 年31 倍估值，維持目標價32.24 元，維持“增持”評級。
智能大數據應用和通信技術應用兩大業務線雙管齊下，推進“2+2+N”
發展戰略：通過併購遼寧郵電，橫向實現了電力、通信兩大基礎行業的技術互補、資源共享和業務複製，縱向將補齊智能大數據產業鏈的通信環節，並逐步拓展到交通、金融、農業等“N”個行業。
完成收購遼郵舉措，市場滲透持續增加，期待業績騰飛：遼寧郵電規劃設計院有限公司於2018 年5 月納入公司合併報表範圍，爲公司業績注入全新活力，且目前減值風險已經消除，後續將輕裝上陣加快上升步伐。遼寧郵電設計院傳統業務地區集中於東北、華北一帶，2019年規劃設計業務覆蓋市場開始由傳統的東北、華北外延到華中、西南地區，中國鐵塔2019 年兩次規劃設計招標遼寧郵電規劃設計院均有中標，國內市場持續滲透，市場認可度明顯提升。
催化劑。5G 帶來規劃市場擴容；規劃設計市場份額佔比提升。
風險提示。行業競爭加劇風險；5G 投資不及預期；商譽減值的風險。
