事件。公司公布2019 年一季度季报。2019 年一季度，公司实现营业收入67.7亿元，同比增342.5%；归属于上市公司股东的净利润13.1 亿元，同比大幅增加227.97 倍；实现全面摊薄每股收益0.26 元。
2019 年一季度，受房产结转增加推动，公司营收增342.5%；同期房产结转毛利率较高，这使得公司净利润大幅增长227.97 倍。2019 年4 月26 日，公司公告称，2019 年1-3 月，公司现有主要开发项目31 个，新开工项目1个，新竣工项目1 个，无新增项目储备。2019 年一季度，公司累计实现签约销售面积7.95 万平，签约销售金额49.3 亿元。2019 年一季度末，公司出租租金收入1.48 亿元。
投资建议。向房地产开发及综合服务商转型转型，“优于大市”评级。公司以房地产开发经营为主业，逐步从传统房地产开发商向房地产开发及综合服务商转型。公司通过实施资产重组，解决了困扰公司多年的同业竞争问题；通过引进华润置地控股、平安不动产作为战略投资者，优化公司运营管理水平和治理结构；通过注入优质资产，特别是上海区域的优质资源补充公司项目储备。我们预计公司2019、2020 年EPS 分别是0.60 元和0.71 元。我们给予公司2019 年11-14 倍的动态PE，对应的合理价值区间为6.60-8.40 元，维持公司“优于大市”评级。
风险提示：公司面临加息和政策调控两大风险。
事件。公司公佈2019 年一季度季報。2019 年一季度，公司實現營業收入67.7億元，同比增342.5%；歸屬於上市公司股東的淨利潤13.1 億元，同比大幅增加227.97 倍；實現全面攤薄每股收益0.26 元。
2019 年一季度，受房產結轉增加推動，公司營收增342.5%；同期房產結轉毛利率較高，這使得公司淨利潤大幅增長227.97 倍。2019 年4 月26 日，公司公告稱，2019 年1-3 月，公司現有主要開發項目31 個，新開工項目1個，新竣工項目1 個，無新增項目儲備。2019 年一季度，公司累計實現簽約銷售面積7.95 萬平，簽約銷售金額49.3 億元。2019 年一季度末，公司出租租金收入1.48 億元。
投資建議。向房地產開發及綜合服務商轉型轉型，“優於大市”評級。公司以房地產開發經營為主業，逐步從傳統房地產開發商向房地產開發及綜合服務商轉型。公司通過實施資產重組，解決了困擾公司多年的同業競爭問題；通過引進華潤置地控股、平安不動產作為戰略投資者，優化公司運營管理水平和治理結構；通過注入優質資產，特別是上海區域的優質資源補充公司項目儲備。我們預計公司2019、2020 年EPS 分別是0.60 元和0.71 元。我們給予公司2019 年11-14 倍的動態PE，對應的合理價值區間為6.60-8.40 元，維持公司“優於大市”評級。
風險提示：公司面臨加息和政策調控兩大風險。
