事件：
公司发布2019 年一季报。报告期，公司实现营收7.5 亿元，同增32%；归母净利润7335 万元，同增0.2%。19Q1 新签订单19.8 亿元，同减1.6%。
点评：
收入端如期释放，费用等阶段性拖累：公司18 年年报指引19 年全年收入60.4 亿元，同增约65%。19Q1 收入增速已提速，但仍低于全年指引的增速水平。我们认为主要由于一季度为传统淡季，工程进度有一定延缓，推断后续收入将持续提速。19Q1公司主营业务毛利率20.7%，同增3.6pcts，显示其项目盈利能力依旧维持高位。三项费用（含研发）7.0%，同增3.5pcts，阶段性影响利润率。投资净收益占收入比重较18 年同期减少4.9pcts，主要为其联营企业及合营企业（主要为浦发集团财务公司）收益减少所致。
公司是A 股稀缺的项目管理+投融资型企业，特征为人均产值、利润、薪酬的“三高”。公司通过优化项目管理以获取超额回报，通过投资优选的基建项目分享长期收益。随着区域建设的历史机遇期的到来，优质项目的增多，公司业务规模及利润都将均有较大弹性。近期公司参股浦东科创基金为其投资的又一案例。
ROE 将有较大弹性，建议以PB 估值为锚，维持“买入”评级
随着上海自贸新区建设、长三角一体化的不断推进，区域建设需求将逐步释放。浦东建设资产负债率低，在手现金充沛，将迎来历史机遇期。目前其超额现金并非其生产资料，权益乘数也仅为2x，未来随着区域优质项目增多，不论投资或主营均有望实现快速增长，ROE 将有较大弹性。公司指引19 年收入增速60+%，表明其进入快速发展期；参股设立浦东科创投资基金为其优化超额资金效益的又一案例。
公司收入增速如期提速，主营毛利率维持高位，但费用率及投资净收益阶段性承压。维持2019-2021 年EPS 预测0.50 元、0.55 元、0.65 元。考虑到随着上海自贸新区建设、长三角一体化不断推进，公司ROE 将有弹性，维持目标价9.41 元，并维持“买入”评级。
风险提示：毛利率快速下滑，区域投资不及预期，再投资风险
事件：
公司發佈2019 年一季報。報告期，公司實現營收7.5 億元，同增32%；歸母淨利潤7335 萬元，同增0.2%。19Q1 新簽訂單19.8 億元，同減1.6%。
點評：
收入端如期釋放，費用等階段性拖累：公司18 年年報指引19 年全年收入60.4 億元，同增約65%。19Q1 收入增速已提速，但仍低於全年指引的增速水平。我們認為主要由於一季度為傳統淡季，工程進度有一定延緩，推斷後續收入將持續提速。19Q1公司主營業務毛利率20.7%，同增3.6pcts，顯示其項目盈利能力依舊維持高位。三項費用（含研發）7.0%，同增3.5pcts，階段性影響利潤率。投資淨收益佔收入比重較18 年同期減少4.9pcts，主要為其聯營企業及合營企業（主要為浦發集團財務公司）收益減少所致。
公司是A 股稀缺的項目管理+投融資型企業，特徵為人均產值、利潤、薪酬的“三高”。公司通過優化項目管理以獲取超額回報，通過投資優選的基建項目分享長期收益。隨着區域建設的歷史機遇期的到來，優質項目的增多，公司業務規模及利潤都將均有較大彈性。近期公司參股浦東科創基金為其投資的又一案例。
ROE 將有較大彈性，建議以PB 估值為錨，維持“買入”評級
隨着上海自貿新區建設、長三角一體化的不斷推進，區域建設需求將逐步釋放。浦東建設資產負債率低，在手現金充沛，將迎來歷史機遇期。目前其超額現金並非其生產資料，權益乘數也僅為2x，未來隨着區域優質項目增多，不論投資或主營均有望實現快速增長，ROE 將有較大彈性。公司指引19 年收入增速60+%，表明其進入快速發展期；參股設立浦東科創投資基金為其優化超額資金效益的又一案例。
公司收入增速如期提速，主營毛利率維持高位，但費用率及投資淨收益階段性承壓。維持2019-2021 年EPS 預測0.50 元、0.55 元、0.65 元。考慮到隨着上海自貿新區建設、長三角一體化不斷推進，公司ROE 將有彈性，維持目標價9.41 元，並維持“買入”評級。
風險提示：毛利率快速下滑，區域投資不及預期，再投資風險
