首家A 股上市室内设计企业，充裕在手订单保障未来业绩增长
杰恩设计成立于2004 年，公司2017 年在深交所上市，成为首家登陆A 股的室内设计企业。公司品牌优势显著，在美国权威杂志《INTERIOR DESIGN》2019年全球设计巨头排行榜中，综合排名全球第二十五，其中商业设计排名全球第三，是亚洲第一和中国第一。公司营收增速呈现逐年上升态势，2018 年公司实现营收3.30 亿元，同比增速达32.22%；同期归母净利润8179.01 万元，增速为31.39%，连续四年维持高位增速。截止2018 年底，公司在手订单约11.87 亿，为2018年应收的3.59 倍，良好的企业管理机制进一步推进订单的逐步落地，从而保障未来业绩的稳步增长。
消费升级推动公司中长期稳健成长，企业品牌优势有望逐渐增强
随着消费升级、审美能力及要求的升级，高端设计需求的增加，以及存量市场中改造升级类室内设计业务空间的逐步打开，公司所从事行业的整体市场容量仍将继续增长，并且以公司为代表的龙头设计企业品牌优势或逐渐增强，从而使得市场需求逐渐向龙头企业集中。
在目前经济下滑压力较大的背景下，2018 年下半年中央逐渐加大基建补短板力度，这对基建相关室内设计形成一定的带动作用。公司在基建、医养等非地产相关领域的室内设计占比近年来逐步提升，从而增强了公司业务组合的盈利性以及抗风险能力，特别是在城市轨道交通相关的室内设计业务领域增长突出。
打造前沿运营管理平台激发企业活力，“大行业小公司”格局下公司成长价值极高
公司已建立以项目为管理核心、以自主研发的企业运营管理平台（ERP）等为运营载体的项目制运营管理体系，为企业内部的运营管理提供了便捷高效的技术环境，帮助公司从传统的“依靠个人”模式过渡向更成熟的“依靠体系”模式，从而进一步激发企业活力。首家上市市内设计公司的融资优势有望加强公司管理模式创新能力，以及效率的持续提升。
我们认为在目前“大行业小公司”格局下，具有真正管理模式创新的企业有望形成较强内生性增长，从而平滑产业链周期波动的影响。此外高增长带来的项目经验积累又会反过来加强公司的品牌优势，形成良性正反馈，建议关注公司的成长价值。
投资建议
公司作为建筑室内设计行业唯一一家A 股上市企业，品牌影响力强，在手订单较为充裕，在地产与基建相关室内设计的平衡布局将增强公司业务组合的盈利能力与抗风险能力。此外，公司管理模式较其他同行业公司具有显著优势，建议重视公司的高成长价值。预计公司2018-2020 年营业收入分别为3.26、4.31、5.79亿元，归母净利润为0.81、1.01、1.28 亿元，2018 至2020 年EPS 为0.77、0.96、1.22 元/股；若取2019 年3 月15 日收盘价，对应PE 分别为27、22、17 倍。我们看好公司的发展，给予“买入”评级，目标价为30.20 元/股。
风险提示：固定资产投资增速加速下行，房地产政策调控对公司相关业务影响超预期
首家A 股上市室內設計企業，充裕在手訂單保障未來業績增長
傑恩設計成立於2004 年，公司2017 年在深交所上市，成爲首家登陸A 股的室內設計企業。公司品牌優勢顯著，在美國權威雜誌《INTERIOR DESIGN》2019年全球設計巨頭排行榜中，綜合排名全球第二十五，其中商業設計排名全球第三，是亞洲第一和中國第一。公司營收增速呈現逐年上升態勢，2018 年公司實現營收3.30 億元，同比增速達32.22%；同期歸母淨利潤8179.01 萬元，增速爲31.39%，連續四年維持高位增速。截止2018 年底，公司在手訂單約11.87 億，爲2018年應收的3.59 倍，良好的企業管理機制進一步推進訂單的逐步落地，從而保障未來業績的穩步增長。
消費升級推動公司中長期穩健成長，企業品牌優勢有望逐漸增強
隨着消費升級、審美能力及要求的升級，高端設計需求的增加，以及存量市場中改造升級類室內設計業務空間的逐步打開，公司所從事行業的整體市場容量仍將繼續增長，並且以公司爲代表的龍頭設計企業品牌優勢或逐漸增強，從而使得市場需求逐漸向龍頭企業集中。
在目前經濟下滑壓力較大的背景下，2018 年下半年中央逐漸加大基建補短板力度，這對基建相關室內設計形成一定的帶動作用。公司在基建、醫養等非地產相關領域的室內設計佔比近年來逐步提升，從而增強了公司業務組合的盈利性以及抗風險能力，特別是在城市軌道交通相關的室內設計業務領域增長突出。
打造前沿運營管理平臺激發企業活力，“大行業小公司”格局下公司成長價值極高
公司已建立以項目爲管理核心、以自主研發的企業運營管理平臺（ERP）等爲運營載體的項目制運營管理體系，爲企業內部的運營管理提供了便捷高效的技術環境，幫助公司從傳統的“依靠個人”模式過渡向更成熟的“依靠體系”模式，從而進一步激發企業活力。首家上市市內設計公司的融資優勢有望加強公司管理模式創新能力，以及效率的持續提升。
我們認爲在目前“大行業小公司”格局下，具有真正管理模式創新的企業有望形成較強內生性增長，從而平滑產業鏈週期波動的影響。此外高增長帶來的項目經驗積累又會反過來加強公司的品牌優勢，形成良性正反饋，建議關注公司的成長價值。
投資建議
公司作爲建築室內設計行業唯一一家A 股上市企業，品牌影響力強，在手訂單較爲充裕，在地產與基建相關室內設計的平衡佈局將增強公司業務組合的盈利能力與抗風險能力。此外，公司管理模式較其他同行業公司具有顯著優勢，建議重視公司的高成長價值。預計公司2018-2020 年營業收入分別爲3.26、4.31、5.79億元，歸母淨利潤爲0.81、1.01、1.28 億元，2018 至2020 年EPS 爲0.77、0.96、1.22 元/股；若取2019 年3 月15 日收盤價，對應PE 分別爲27、22、17 倍。我們看好公司的發展，給予“買入”評級，目標價爲30.20 元/股。
風險提示：固定資產投資增速加速下行，房地產政策調控對公司相關業務影響超預期
