本报告导读：
2018 年完成业务迭代，收入下跌但毛利提高，2019 年第一季度净利润环比增长逾十倍。规划设计业务、产教融合布局养老产业、物联网广阔空间拉动利润长效提升。
投资要点：
维持“增持”评级，上调目标价为14.00元。预测公司2019-2021年营业收入分别是10.98 亿元，14.32 亿元和18.33 亿元。基于毛利提升，2018 年EPS 略高于预期，上调2019、2020 年预测，净利润为3.50亿元，4.46 亿元，净利润分别增长169%和27%，每股收益分别为0.35元（+12.9%）和0.44 元（+12.8%）。预测2021 年净利润为5.76 亿元，净利润增长29%，每股收益为0.57 元。给予国脉科技2019 年40 倍估值，上调目标价为14.00 元（原目标价为10.85 元），维持“增持”评级。
结构调整阵痛期，盈利能力显提升：公司对业务结构进行调整，对非战略核心业务以及毛利率相对较低的业务进行了处置，虽然2018 年收入利润有所降低，但综合2019 年第一季度表现，盈利底已经显现，公司转入高毛利率的经营模式，利润有望加速成长。
5G 商用规划设计优先受益，三大引擎拉动公司利润高速成长：规划设计是前端业务，随着公司在规划设计业务上的渗透率不断提升，基于盈利能力提升、5G 商用前端规划较快受益、养老产业布局切合政策方向和物联网增长空间的考虑，预测2019 年收入较2018 年有所提升，但利润将大幅增长。
催化剂。5G 商用进程加快，对规划设计业务需求增加；国家基于养老产业的产教融合出台相关政策。
风险提示。5G 建设进度晚于预期；技术风险；产业园业务发展受限
本報告導讀：
2018 年完成業務迭代，收入下跌但毛利提高，2019 年第一季度淨利潤環比增長逾十倍。規劃設計業務、產教融合佈局養老產業、物聯網廣闊空間拉動利潤長效提升。
投資要點：
維持“增持”評級，上調目標價為14.00元。預測公司2019-2021年營業收入分別是10.98 億元，14.32 億元和18.33 億元。基於毛利提升，2018 年EPS 略高於預期，上調2019、2020 年預測，淨利潤為3.50億元，4.46 億元，淨利潤分別增長169%和27%，每股收益分別為0.35元（+12.9%）和0.44 元（+12.8%）。預測2021 年淨利潤為5.76 億元，淨利潤增長29%，每股收益為0.57 元。給予國脈科技2019 年40 倍估值，上調目標價為14.00 元（原目標價為10.85 元），維持“增持”評級。
結構調整陣痛期，盈利能力顯提升：公司對業務結構進行調整，對非戰略核心業務以及毛利率相對較低的業務進行了處置，雖然2018 年收入利潤有所降低，但綜合2019 年第一季度表現，盈利底已經顯現，公司轉入高毛利率的經營模式，利潤有望加速成長。
5G 商用規劃設計優先受益，三大引擎拉動公司利潤高速成長：規劃設計是前端業務，隨着公司在規劃設計業務上的滲透率不斷提升，基於盈利能力提升、5G 商用前端規劃較快受益、養老產業佈局切合政策方向和物聯網增長空間的考慮，預測2019 年收入較2018 年有所提升，但利潤將大幅增長。
催化劑。5G 商用進程加快，對規劃設計業務需求增加；國家基於養老產業的產教融合出臺相關政策。
風險提示。5G 建設進度晚於預期；技術風險；產業園業務發展受限
