2019 年一季度公司部分主营产品价格下跌，拖累公司营收、净利润同比下滑。
但我们看好长期农药行业供需向好，公司通过布局新产能完善产业链，长期业绩增长可期。预测公司2019-21 年EPS 为1.21/1.51/1.86 元，维持目标价24.2元及“买入”评级。
产品价格下跌拖累业绩，看好长期行业供需转好。2019 年一季度公司实现营业收入12.33 亿元，同比-12.74%；实现归母净利润1.20 亿元，同比-40.77%。由于部分主营产品价格下跌（百草枯价格同比约-25%、敌草快价格同比约-10%），公司营业收入、毛利率均出现下滑，拖累公司净利润下降。我们认为短期内虽然部分农药产品价格出现下跌，但长期看在安环监察趋严的环境下，农药行业供需收紧可期，产品价格有望上行，看好公司营收、毛利率改善。
新产品产能逐渐释放，期待业绩增长新驱动。2018 年公司1 万吨生化敌草快、1 万吨生化VB3、2.5 万吨生化吡啶碱以及3,000 吨生化草铵膦产能顺利建成投产。2018 年末公司签署重庆长寿生产基地项目投资框架协议，拟投资16.80 亿元建设2 万吨生化草铵膦项目。我们看好公司通过积极布局新产能、启动新基地完善产业链，上述产能完全释放后，公司有望凭借产能及成本优势进一步扩张市场份额，期待长期业绩增长。
收购重庆中邦增厚业绩，协同效应逐步显现。2018 年公司以11.86 亿元完成收购重庆中邦100%股权，收购标的承诺2018-2020 年实现净利润不低于6,449/8,477/11,214 万元；其中2018 年实现净利润6,820 万元，超出业绩承诺。
重庆中邦具备2,3-二氯吡啶和ZPT 产能，与公司现有产业链形成有效协同。我们认为在二氯吡啶龙头企业限产、供需格局偏紧的背景下，标的公司业绩向好可期，并表有望大幅增厚公司业绩。
风险因素：行业竞争加剧；产能释放不及预期；全球农药需求下降。
投资建议：我们看好长期农药行业供需向好，公司通过布局新产能完善产业链，长期业绩增长可期。维持公司2019-21 年归母净利润预测为7.02/8.76/10.83 亿元，对应EPS 分别为1.21/1.51/1.86 元。维持目标价24.2 元（对应2019 年20倍PE）及“买入”评级。
2019 年一季度公司部分主營產品價格下跌，拖累公司營收、淨利潤同比下滑。
但我們看好長期農藥行業供需向好，公司通過佈局新產能完善產業鏈，長期業績增長可期。預測公司2019-21 年EPS 為1.21/1.51/1.86 元，維持目標價24.2元及“買入”評級。
產品價格下跌拖累業績，看好長期行業供需轉好。2019 年一季度公司實現營業收入12.33 億元，同比-12.74%；實現歸母淨利潤1.20 億元，同比-40.77%。由於部分主營產品價格下跌（百草枯價格同比約-25%、敵草快價格同比約-10%），公司營業收入、毛利率均出現下滑，拖累公司淨利潤下降。我們認為短期內雖然部分農藥產品價格出現下跌，但長期看在安環監察趨嚴的環境下，農藥行業供需收緊可期，產品價格有望上行，看好公司營收、毛利率改善。
新產品產能逐漸釋放，期待業績增長新驅動。2018 年公司1 萬噸生化敵草快、1 萬噸生化VB3、2.5 萬噸生化吡啶鹼以及3,000 噸生化草銨膦產能順利建成投產。2018 年末公司簽署重慶長壽生產基地項目投資框架協議，擬投資16.80 億元建設2 萬噸生化草銨膦項目。我們看好公司通過積極佈局新產能、啟動新基地完善產業鏈，上述產能完全釋放後，公司有望憑藉產能及成本優勢進一步擴張市場份額，期待長期業績增長。
收購重慶中邦增厚業績，協同效應逐步顯現。2018 年公司以11.86 億元完成收購重慶中邦100%股權，收購標的承諾2018-2020 年實現淨利潤不低於6,449/8,477/11,214 萬元；其中2018 年實現淨利潤6,820 萬元，超出業績承諾。
重慶中邦具備2,3-二氯吡啶和ZPT 產能，與公司現有產業鏈形成有效協同。我們認為在二氯吡啶龍頭企業限產、供需格局偏緊的背景下，標的公司業績向好可期，並表有望大幅增厚公司業績。
風險因素：行業競爭加劇；產能釋放不及預期；全球農藥需求下降。
投資建議：我們看好長期農藥行業供需向好，公司通過佈局新產能完善產業鏈，長期業績增長可期。維持公司2019-21 年歸母淨利潤預測為7.02/8.76/10.83 億元，對應EPS 分別為1.21/1.51/1.86 元。維持目標價24.2 元（對應2019 年20倍PE）及“買入”評級。
