事件：公司发布2018 年度报告，全年实现营收18.2 亿元，同比增长2.4% ；归母净利润为2470.7 万元，上年同期亏损5.12 亿元，实现扭亏为盈；基本每股收益为0.03 元。
剥离亏损资产聚焦通信主业，业绩扭亏走出低谷。公司处置了大富重工、成都大富两家长期亏损的全资子公司，其中出售大富重工为公司带来净利润增厚1.6 亿元。同时，公司终止了百立丰等并购，集中精力，聚焦通信主业。近年由于通信行业处于4G 建设高峰已过，5G 建设尚未开启的青黄不接的阶段，公司多次拟通过外延并购寻找新增长点，但效果均不理想。如今公司重新树立“聚焦主营，轻装上阵”的战略，有望走出之前的发展低谷。
行业景气度确定回升，5G 带来射频新机遇。当前三大运营商紧锣密鼓进行5G 试商用，并且有望在2019 年底正式打开5G 建设大幕。运营商资本开支Capex 已经结束连续三年下滑，重回增长轨道，行业景气度回升。5G 天线所用的Massive MIMO 技术要求射频通路成倍增加，从传统4G 时代的2T2R 发展为64T64R，甚至128T128R，超密组网带来天线用量大幅提升，两者叠加将带来滤波器的市场需求成数量级的增长。公司在射频行业深耕多年，有稳定的市场份额，有望在5G 建设中全面受益。
全面提升自主研发与制造能力，发挥产品和客户优势。公司已有能力提供“金属腔体+金属谐振杆”、“金属腔体+介质谐振杆”、“介质波导”等多种5G 滤波器产品，各类滤波器均已取得核心客户认证，部分产品已经开始批量供货。在介质波导滤波器方面，公司拥有陶瓷粉末研制－成型－自动化调试－自动化设备全流程的自主化垂直整合优势，多个环节实现使用自有设备。公司积累了深厚的客户资源，是华为的长期合作伙伴及多年核心供应商，已连续6 年获得华为优势核心供应商荣誉，并且在爱立信、诺基亚等主设备商的供应体系里也获得份额。
受益4G 高价值、5G 高弹性，维持“增持”评级。我们看好公司在经营战略上的变革和受益4G 低频重耕与5G 建设，预测2019-2020年EPS 分别为0.25/0.43/0.56 元，维持“增持”评级，给与目标价19 元。
风险提示：5G 建设进度不及预期；行业竞争加剧带来毛利率下滑。
事件：公司發佈2018 年度報告，全年實現營收18.2 億元，同比增長2.4% ；歸母淨利潤為2470.7 萬元，上年同期虧損5.12 億元，實現扭虧為盈；基本每股收益為0.03 元。
剝離虧損資產聚焦通信主業，業績扭虧走出低谷。公司處置了大富重工、成都大富兩家長期虧損的全資子公司，其中出售大富重工為公司帶來淨利潤增厚1.6 億元。同時，公司終止了百立豐等併購，集中精力，聚焦通信主業。近年由於通信行業處於4G 建設高峯已過，5G 建設尚未開啟的青黃不接的階段，公司多次擬通過外延併購尋找新增長點，但效果均不理想。如今公司重新樹立“聚焦主營，輕裝上陣”的戰略，有望走出之前的發展低谷。
行業景氣度確定回升，5G 帶來射頻新機遇。當前三大運營商緊鑼密鼓進行5G 試商用，並且有望在2019 年底正式打開5G 建設大幕。運營商資本開支Capex 已經結束連續三年下滑，重回增長軌道，行業景氣度回升。5G 天線所用的Massive MIMO 技術要求射頻通路成倍增加，從傳統4G 時代的2T2R 發展為64T64R，甚至128T128R，超密組網帶來天線用量大幅提升，兩者疊加將帶來濾波器的市場需求成數量級的增長。公司在射頻行業深耕多年，有穩定的市場份額，有望在5G 建設中全面受益。
全面提升自主研發與製造能力，發揮產品和客户優勢。公司已有能力提供“金屬腔體+金屬諧振杆”、“金屬腔體+介質諧振杆”、“介質波導”等多種5G 濾波器產品，各類濾波器均已取得核心客户認證，部分產品已經開始批量供貨。在介質波導濾波器方面，公司擁有陶瓷粉末研製－成型－自動化調試－自動化設備全流程的自主化垂直整合優勢，多個環節實現使用自有設備。公司積累了深厚的客户資源，是華為的長期合作伙伴及多年核心供應商，已連續6 年獲得華為優勢核心供應商榮譽，並且在愛立信、諾基亞等主設備商的供應體系裏也獲得份額。
受益4G 高價值、5G 高彈性，維持“增持”評級。我們看好公司在經營戰略上的變革和受益4G 低頻重耕與5G 建設，預測2019-2020年EPS 分別為0.25/0.43/0.56 元，維持“增持”評級，給與目標價19 元。
風險提示：5G 建設進度不及預期；行業競爭加劇帶來毛利率下滑。
