2018、1Q19 業績符合預期 公司公佈2018、1Q19 業績：2018 營業收入32.58 億元，同比增長6.1%；歸屬母公司淨利潤1.49 億元，同比下降13.9%，每股盈利0.42 元。對應4Q18 營業收入9.91 億元，同比增長7.2%；歸屬母公司淨利潤0.34 億元，同比下降42.1%。2018 年度分紅0.15 元/股，分紅率34.4%，考慮回購股份0.85 億元，回報股東資金佔2018年淨利潤91.4%。1Q19 營業收入8.60 億元，同比增長4.9%；歸屬母公司淨利潤0.48 億元，同比增長12.3%。 業務分析：1）炊具收入26.1 億元，同比持平。考慮到出口業務11.2 億元，同比增長5.1%，估計內銷炊具銷售出現小幅下滑。炊具銷量3486 萬套，相當於蘇泊爾銷量56%。2）小家電業務收入3.7 億元，同比增長1.9%。小家電銷量274 萬臺，缺乏規模效應。3）機器人業務收入2.1 億元，同比增長335.8%，主要是收購導致的增長。 2018 年財務分析：1）毛利率下降2.4ppt 至37.1%，導致歸母淨利潤率下降至4.6%。原材料成本上漲是毛利率下降的主要原因。2）經營性淨現金流1.41 億元，和淨利潤匹配。3）研發費用1.5 億元，佔收入比重4.6%。4）機器人、小家電業務小幅虧損。 發展趨勢 公司繼續加大機器人業務的投入，計劃以1.3728 億元從錢江摩托（000913.SZ）收購錢江機器人39%的股份，收購完成後公司持有錢江機器人90%的股份。計劃以不超過0.12 億元增持新三板的意歐斯（831758.OC），預計可獲得8.68%的股份，之前公司已經持有2.53%的股份。 盈利預測 維持2019/20 年EPS 預測0.50 元/0.57 元。 估值與建議 維持中性評級。維持目標價10.00 元，對應20x/17x 2019/20e P/E，對比當前股價漲幅空間15%。公司當前股價對應17x/15x 2019/20eP/E。 風險 人民幣匯率波動風險。