事件:公司发布2019 年一季报,19Q1 实现营收5427 万元(-4.06%),归母净利亏损829 万元(上年同期亏损1488 万元),扣非净利亏损1231 万元(上年同期亏损1557 万)。
投资要点
门票降价影响持续束缚收入增长,归母净利受益于非经常性损益。19Q1 实现营收5427 万(-4.06%),主要受累于环保客运、酒店及旅行社板块的收入缩减。归母净利亏损829 万(上年同期亏损1488 万元),大幅减亏,非经常性损益同增486.94%,主要包括投资收益315 万;扣非净利亏损1231万(上年同期亏损1557 万)。
交通改善提升景区客流,门票降价导致营收仍然承压。受益于武陵山大道(2018 年12 月28 日)和杨家界大道(2019 年春节前)的贯通,客流出现显著增长,其中环保客运购票人数50.48 万人(+7.52%),门票降价及优惠票政策导致客单价下降30.14%,Q1 实现营收1776.52 万元(-24.89%)。宝峰湖、十里画廊观光电车、杨家界索道购票人数分别增长19.35%、25.05%、74.35%,营收分别增长25.09%、25.56%、42.94%,表现亮眼。此外,酒店及旅游社业务发展乏力, 张家界国际大酒店实现营收312.63 万元(-13.89%),张家界中旅实现营收1061.46 万元(-10.68%)。
平稳控费,投资收益增厚业绩。19 Q1 毛利率10.10%(+1.66pct),盈利能力有所增强。期间费用率36.47%(-0.03%),稳中有降,其中销售费用率5.24%(+0.83pct) , 管理费用率29.30%(-1.24pct) , 财务费用率1.94%(+0.38pct)。此外Q1 实现投资收益315 万元,增厚归母净利。
大庸古城有望于年底推出。至19 年3 月,大庸古城主体建设已基本完成、设备已预定生产到位、核心服务项目大型民俗演艺《遇见大庸》 和飞行影院已基本完成,有望于19 年10 月投入使用。
盈利预测:预计19-21 年归属净利分别为0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)亿元;EPS 分别为0.08、0.10、0.12 元,对应PE 分别为83、66、54 倍。
风险提示:项目进度低于预期、客流增长不及预期、门票降价等风险。
事件:公司發佈2019 年一季報,19Q1 實現營收5427 萬元(-4.06%),歸母淨利虧損829 萬元(上年同期虧損1488 萬元),扣非淨利虧損1231 萬元(上年同期虧損1557 萬)。
投資要點
門票降價影響持續束縛收入增長,歸母淨利受益於非經常性損益。19Q1 實現營收5427 萬(-4.06%),主要受累於環保客運、酒店及旅行社板塊的收入縮減。歸母淨利虧損829 萬(上年同期虧損1488 萬元),大幅減虧,非經常性損益同增486.94%,主要包括投資收益315 萬;扣非淨利虧損1231萬(上年同期虧損1557 萬)。
交通改善提升景區客流,門票降價導致營收仍然承壓。受益於武陵山大道(2018 年12 月28 日)和楊家界大道(2019 年春節前)的貫通,客流出現顯著增長,其中環保客運購票人數50.48 萬人(+7.52%),門票降價及優惠票政策導致客單價下降30.14%,Q1 實現營收1776.52 萬元(-24.89%)。寶峯湖、十里畫廊觀光電車、楊家界索道購票人數分別增長19.35%、25.05%、74.35%,營收分別增長25.09%、25.56%、42.94%,表現亮眼。此外,酒店及旅遊社業務發展乏力, 張家界國際大酒店實現營收312.63 萬元(-13.89%),張家界中旅實現營收1061.46 萬元(-10.68%)。
平穩控費,投資收益增厚業績。19 Q1 毛利率10.10%(+1.66pct),盈利能力有所增強。期間費用率36.47%(-0.03%),穩中有降,其中銷售費用率5.24%(+0.83pct) , 管理費用率29.30%(-1.24pct) , 財務費用率1.94%(+0.38pct)。此外Q1 實現投資收益315 萬元,增厚歸母淨利。
大庸古城有望於年底推出。至19 年3 月,大庸古城主體建設已基本完成、設備已預定生產到位、核心服務項目大型民俗演藝《遇見大庸》 和飛行影院已基本完成,有望於19 年10 月投入使用。
盈利預測:預計19-21 年歸屬淨利分別為0.31(+16.3%)、0.39(+25.8%)、0.48(+23.3%)億元;EPS 分別為0.08、0.10、0.12 元,對應PE 分別為83、66、54 倍。
風險提示:項目進度低於預期、客流增長不及預期、門票降價等風險。