公司受2017 年煤矿事故影响，不仅产能有所核减，同时产量恢复较慢，导致2018年业绩大幅下滑。但公司目前正积极布局煤层气、风电、氢能等新能源领域，未来公司的转型发展值得期待。
2018 年产量受“矿难”影响，业绩大幅下滑75.71%。公司2018 年营业收入为73.11亿元，同比-4.94%；净利润1.13 亿元，同比-75.71%，业绩下滑的主要因为受红阳三矿2017 年“11.11”事故影响，核减了生产能力，且红阳三矿2018 年精煤产销量同比下降50%以上。扣非净利润为-0.90 亿元，同比-120.13%，非经常性收入主要是转让核减煤炭产能指标取得1.86 亿元收入。EPS 为0.09 元，公司拟每10 股分配现金0.26 元（含税），分红率30.45%。
2018 年精煤减产15%，煤炭业务毛利率下滑近14pcts。2018 年公司煤炭产/销量为592.25/593.66 万吨， 同比+5.49/+7.64%； 其中原煤产量/ 销量分别为265.12/267.48 万吨，同比+48.41%+60.93%，洗煤产量/销量分别为327.12/326.17万吨，同比-14.54%/-15.35%。价格方面，2018 年公司商品煤综合销售价格约为612.24 元/吨，同比-13%；吨煤生产成本约为489.72 元/吨，同比+11%。煤炭业务毛利率为24.36%，同比下降约13.37pct。2019 年，公司计划商品煤销量579 万吨，上网电量25.38 亿度，供暖收费面积2,750 万平方米。
东北区域焦煤龙头，未来有望迎来发展新局。公司积极构建“矿业资源、热电联供、金融控股、新能源新业态”四大发展格局，努力打造成为具有创新活力、具备持续创效增盈能力的新型能源投资公司。公司已先后与辽宁地矿合作开发煤层气资源，出资收购辽能风电30%股权，同时2018 年6 月控股子公司红阳资本合资设立红阳国氢股权投资公司，积极布局氢能源领域。公司后续转型值得期待。
风险因素：成本波动较大；宏观经济波动，影响煤炭需求及业绩增长。
投资建议：“矿难”对公司煤炭产能有长期影响，我们下调公司2019～2020 年EPS 预测 至0.11/0.13 元（原预测为0.32/0.35 元），新增2021 年EPS 预测0.14元。当前价6.49 元，对应P/E 为59/49/46x。考虑到公司盈利能力短期难有恢复和提升，我们下调公司至“持有”评级。
公司受2017 年煤礦事故影響，不僅產能有所覈減，同時產量恢復較慢，導致2018年業績大幅下滑。但公司目前正積極佈局煤層氣、風電、氫能等新能源領域，未來公司的轉型發展值得期待。
2018 年產量受“礦難”影響，業績大幅下滑75.71%。公司2018 年營業收入爲73.11億元，同比-4.94%；淨利潤1.13 億元，同比-75.71%，業績下滑的主要因爲受紅陽三礦2017 年“11.11”事故影響，覈減了生產能力，且紅陽三礦2018 年精煤產銷量同比下降50%以上。扣非淨利潤爲-0.90 億元，同比-120.13%，非經常性收入主要是轉讓覈減煤炭產能指標取得1.86 億元收入。EPS 爲0.09 元，公司擬每10 股分配現金0.26 元（含稅），分紅率30.45%。
2018 年精煤減產15%，煤炭業務毛利率下滑近14pcts。2018 年公司煤炭產/銷量爲592.25/593.66 萬噸， 同比+5.49/+7.64%； 其中原煤產量/ 銷量分別爲265.12/267.48 萬噸，同比+48.41%+60.93%，洗煤產量/銷量分別爲327.12/326.17萬噸，同比-14.54%/-15.35%。價格方面，2018 年公司商品煤綜合銷售價格約爲612.24 元/噸，同比-13%；噸煤生產成本約爲489.72 元/噸，同比+11%。煤炭業務毛利率爲24.36%，同比下降約13.37pct。2019 年，公司計劃商品煤銷量579 萬噸，上網電量25.38 億度，供暖收費面積2,750 萬平方米。
東北區域焦煤龍頭，未來有望迎來發展新局。公司積極構建“礦業資源、熱電聯供、金融控股、新能源新業態”四大發展格局，努力打造成爲具有創新活力、具備持續創效增盈能力的新型能源投資公司。公司已先後與遼寧地礦合作開發煤層氣資源，出資收購遼能風電30%股權，同時2018 年6 月控股子公司紅陽資本合資設立紅陽國氫股權投資公司，積極佈局氫能源領域。公司後續轉型值得期待。
風險因素：成本波動較大；宏觀經濟波動，影響煤炭需求及業績增長。
投資建議：“礦難”對公司煤炭產能有長期影響，我們下調公司2019～2020 年EPS 預測 至0.11/0.13 元（原預測爲0.32/0.35 元），新增2021 年EPS 預測0.14元。當前價6.49 元，對應P/E 爲59/49/46x。考慮到公司盈利能力短期難有恢復和提升，我們下調公司至“持有”評級。
