一、事件概述
新华联发布2018 年报，公司2018 年全年实现营业收入140 亿元，同比增长88.2%，归属于上市公司股东净利润11.86 亿元，同比增长40%。
二、分析与判断
业绩靓丽，地产业务稳步向上
公司2018 年全年实现营业收入140 亿元，同比增长88.2%，归母净利润11.86亿元，同比增长40%。营收及净利润增速较高主要得益于：1）公司严控工程效率，全年结算金额达113.5 亿元，同比增长84.9%；2）销售金额达107 亿元，增速保持稳健增长。报告期内，公司销售毛利率和净资产收益率为33.5%和15.26%，分别较上年提高1.7 和1.93 个百分点，盈利能力持续提升，为公司后期的发展夯实基础。
坚定文旅战略，项目竞相绽放
2018 年公司重点打造的长沙铜官窑古镇盛大开业，项目包含数十种业态的大型文旅项目，成功实现了如期开业运营；芜湖新华联鸠兹古镇于报告期内完成所有单体，计划于2019 年7 月实现整体封园；西宁新华联童梦乐园项目多个业态全面展开内外装并计划于2019 年7 月开业运营；韩国新华联锦绣山庄项目于获当地道议会审批通过，并已于2019 年3 月取得开发许可。以文旅为核心战略将有利于公司充分整合内外部资源，分散经营风险，不断获取稳定现金流的同时，促进公司快速地发展。
强化品牌塑造，推动项目发展
在战略转型的同时，公司全面强化品牌塑造，先后获得“2018 年度中国优秀文旅企业”、“中国十佳绿色责任企业”、“中国房地产综合实力30 强”等多项荣誉，品牌影响力的提升，将有效推动公司项目的拓展和产品的销售，提高综合效益。
三、投资建议
新华联业绩与销售稳步增长，坚定文旅转型，项目快速推进，品牌影响力显著提升。预计公司19-21 年EPS 为0.74、0.84、0.95 元，对应PE 为6.0/5.1/4.5 倍，公司近三年最高、最低、中位数PE 分别为58.8/7.3/20.8 倍，维持公司“推荐”评级。
四、风险提示：
房地产行业政策收紧，销售不及预期，文旅项目进度不及预期。
一、事件概述
新華聯發佈2018 年報，公司2018 年全年實現營業收入140 億元，同比增長88.2%，歸屬於上市公司股東淨利潤11.86 億元，同比增長40%。
二、分析與判斷
業績靚麗，地產業務穩步向上
公司2018 年全年實現營業收入140 億元，同比增長88.2%，歸母淨利潤11.86億元，同比增長40%。營收及淨利潤增速較高主要得益於：1）公司嚴控工程效率，全年結算金額達113.5 億元，同比增長84.9%；2）銷售金額達107 億元，增速保持穩健增長。報告期內，公司銷售毛利率和淨資產收益率為33.5%和15.26%，分別較上年提高1.7 和1.93 個百分點，盈利能力持續提升，為公司後期的發展夯實基礎。
堅定文旅戰略，項目競相綻放
2018 年公司重點打造的長沙銅官窯古鎮盛大開業，項目包含數十種業態的大型文旅項目，成功實現瞭如期開業運營；蕪湖新華聯鳩茲古鎮於報告期內完成所有單體，計劃於2019 年7 月實現整體封園；西寧新華聯童夢樂園項目多個業態全面展開內外裝並計劃於2019 年7 月開業運營；韓國新華聯錦繡山莊項目於獲當地道議會審批通過，並已於2019 年3 月取得開發許可。以文旅為核心戰略將有利於公司充分整合內外部資源，分散經營風險，不斷獲取穩定現金流的同時，促進公司快速地發展。
強化品牌塑造，推動項目發展
在戰略轉型的同時，公司全面強化品牌塑造，先後獲得“2018 年度中國優秀文旅企業”、“中國十佳綠色責任企業”、“中國房地產綜合實力30 強”等多項榮譽，品牌影響力的提升，將有效推動公司項目的拓展和產品的銷售，提高綜合效益。
三、投資建議
新華聯業績與銷售穩步增長，堅定文旅轉型，項目快速推進，品牌影響力顯著提升。預計公司19-21 年EPS 為0.74、0.84、0.95 元，對應PE 為6.0/5.1/4.5 倍，公司近三年最高、最低、中位數PE 分別為58.8/7.3/20.8 倍，維持公司“推薦”評級。
四、風險提示：
房地產行業政策收緊，銷售不及預期，文旅項目進度不及預期。
