公司1Q2019 營收同比增長9.58%,歸母淨利潤同比增長5.74% 4 月26 日,公司公佈2019 年一季報,1Q2019 實現營業收入35.31億元,同比增長9.58%,增幅大於4Q2018 增長的9.12%。實現歸母淨利潤1.20 億元,摺合成全面攤薄EPS 爲0.15 元,同比增長5.74%。實現扣非歸母淨利潤1.01 億元,同比減少9.48%。業績符合預期。公司歸母淨利潤增速低於營收增速的主要原因是:1)1Q2019 投資收益爲 -2039.76 萬元,而1Q2018 爲934.53 萬元,2)1Q2019 少數股東損益爲5263.78 元,較1Q2018 增加3579.15 萬元。 1Q2019 毛利率上升2.37 個百分點,期間費用率下降0.11 個百分點 1Q2019 公司綜合毛利率爲20.69%,較上年同期上升2.37 個百分點。1Q2019 公司期間費用率爲11.68%,其中銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲3.71%/7.82%/0.15%。1Q2019 公司期間費用率較上年同期下降0.11 個百分點,其中管理費用率較上年同期下降0.17 個百分點。 安徽零售龍頭企業,連鎖網絡不斷擴大 公司是安徽區域市場的零售龍頭企業,已經初步構建形成立足省會、輻射全省的連鎖網絡。2018 年公司新增連鎖網點30 家,新增經營面積19.5萬平方米。百貨業務方面,銅陵北斗店、濱湖心悅城、柏堰奧萊生活廣場相繼開業,超市業務方面,閤家福公司全年新開網點23 家,新增經營面積6.7 萬平方米。截至2018 年末,公司百貨、家電、超市三業態共有233 家實體經營門店,佔據安徽省多個城市的核心商圈、次商圈的有利位置。 略上調盈利預測,維持“增持”評級 公司的區域零售龍頭企業地位較爲穩固,業態豐富,連鎖網絡不斷擴大,公司收入端回暖趨勢明顯,我們略上調對公司2019-2021 年EPS 的預測,分別爲0.31/ 0.33/ 0.35 元(之前爲0.30/ 0.32/ 0.34 元)。當前公司PE(2019E)爲18X,顯著低於近三年均值(24X),PB(2019E)爲1.1X,顯著低於近三年均值(1.7X),維持“增持”評級。 風險提示:經營區域較爲集中,新門店培育期長度超預期。