一季報業績高速增長，公共安全業務貢獻增量 2019 年Q1 實現營收1.47 億元（+14.8%），歸母淨利潤1033.89 萬元（+63.28%），扣非歸母淨利潤726.02 萬元（+42.02%）。公司業績保持較快增長，處於業績預告區間中部，利潤高速增長。報告期內，公司主營業務繼續保持平穩增長，公共安全業務收入較上年同期增加，使得本報告期淨利潤增加。 毛利率穩步增長，三項費用率略有上升 2018 年銷售毛利率40.87%，同比上升1.92pp，業務毛利率持續提升。銷售費用率12.71%（-0.49pp），管理費用率22.49%（+1.75pp），財務費用率-0.20%（-0.08pp）。三項費用率合計35.00%，同比上升1.18pp。管理費用較去年同期增加710.58 萬元，主要原因系限制性股票攤銷費用增加所致。展望2019年全年，管理費用率有望繼續下降，主要因爲公司傳統主營銀行聯網中心管理平台軟件及相關集成業務效率提升，平台軟件標準化程度提高，實施環節流程把控取得明顯成效，使得公司邊際成本下降，而管理費用率將有所下降。 智慧社矯、監獄、戒毒市場拐點顯現，公共安全業務開拓創新 政策頻出推動司法行政信息化行業發展，智慧社矯、智慧監獄被列爲重點建設內容。浩雲科技控股子公司潤安科技作爲智慧司法解決方案全國化提供商，智慧社矯產品已率先落地廣東，即將異地拓展，運營模式下，有望爲潤安科技貢獻可觀的利潤彈性；智慧監獄百億市場即將爆發，潤安科技已樹多地標杆，有望快速推廣。此外，公共安全業務向後端智能化轉型順利，異地訂單斬獲不斷，2019 年訂單開始爆發。 風險提示：司法行政信息化建設進程不及預期；潤安科技異地業務拓展不及預期；金融安防競爭加劇。 投資建議：維持盈利預測，維持“增持”評級。 預計2019-2021 年歸母淨利潤2.01/2.85/3.47 億元，同比增速43/42/22%；攤薄EPS=0.49/0.70/0.85 元，當前股價對應PE=29/21/17x。公司智慧司法業務爆發在即，平安城市業務異地快速拓展，驅動業績快速增長，維持“增持”評 一季報業績高速增長，公共安全業務貢獻增量2019 年Q1 實現營收1.47 億元（+14.8%），歸母淨利潤1033.89 萬元（+63.28%），扣非歸母淨利潤726.02 萬元（+42.02%）。公司業績保持較快增長，處於業績預告區間中部，利潤高速增長。報告期內，公司主營業務繼續保持平穩增長，公共安全業務收入較上年同期增加，使得本報告期淨利潤增加。 毛利率穩步增長，三項費用率略有上升 2018 年銷售毛利率40.87%，同比上升1.92pp，業務毛利率持續提升。銷售費用率12.71%（-0.49pp），管理費用率22.49%（+1.75pp），財務費用率-0.20%（-0.08pp）。三項費用率合計35.00%，同比上升1.18pp。管理費用較去年同期增加710.58 萬元，主要原因系限制性股票攤銷費用增加所致。展望2019年全年，管理費用率有望繼續下降，主要因爲公司傳統主營銀行聯網中心管理平台軟件及相關集成業務效率提升，平台軟件標準化程度提高，實施環節流程把控取得明顯成效，使得公司邊際成本下降，而管理費用率將有所下降。 智慧社矯、監獄、戒毒市場拐點顯現，公共安全業務開拓創新政策頻出推動司法行政信息化行業發展，智慧社矯、智慧監獄被列爲重點建設內容。浩雲科技控股子公司潤安科技作爲智慧司法解決方案全國化提供商，智慧社矯產品已率先落地廣東，即將異地拓展，運營模式下，有望爲潤安科技貢獻可觀的利潤彈性；智慧監獄百億市場即將爆發，潤安科技已樹多地標杆，有望快速推廣。此外，公共安全業務向後端智能化轉型順利，異地訂單斬獲不斷，2019 年訂單開始爆發。 風險提示：司法行政信息化建設進程不及預期；潤安科技異地業務拓展不及預期；金融安防競爭加劇。 投資建議：維持盈利預測，維持“增持”評級。 預計2019-2021 年歸母淨利潤2.01/2.85/3.47 億元，同比增速43/42/22%；攤薄EPS=0.49/0.70/0.85 元，當前股價對應PE=29/21/17x。公司智慧司法業務爆發在即，平安城市業務異地快速拓展，驅動業績快速增長，維持“增持”評級。