事件：公司發佈2018 年年度和2019 年一季報，2018 年公司實現營業收入5.72億元，同比增長11.18%；歸屬於上市公司股東的淨利潤9409.01 萬元，同比增長2.88%。2019 年一季度公司實現營業收入爲1.1 億元，較上年同期增27.43%；歸屬於母公司所有者的淨利潤爲373.38 萬元，較上年同期增204.66%。 產品能力提升帶動毛利率提高，能源政府行業收入快速增長。公司2018 年實現收入5.72 億元，同比增長11.18%；歸母淨利潤淨利潤爲0.94 億元，2019Q1季度公司收入爲1.1 億元，同比增27.43%；歸母淨利潤淨利潤爲373.38 萬元，較上年同期增204.66%。由於公司在信息安全解決方案產品能力的持續提升，2018 年公司毛利率爲72.95%，同比提升4.58 個百分比，2019Q1 毛利率77.66%，同比提升7 個百分點。其中系統集成設備實現收入1.38 億元，同比增長17%，毛利率24.73%，同比提升11.7 個百分點；軟件產品實現收入3.26億，同比增長19%，毛利率94.24%，同比下降1.61 個百分點。公司經營性淨現金流2018/2019Q1 分別爲-0.87/-0.47 億元，同比大幅改善。 從下游細分客戶來看，公司信息安全產品在能源行業完成了多項標杆性案例，實現收入7.27 億元，同比增長42.27%，在政府行業受益於國產化軟硬件平台的普及，實現收入1.7 億元，同比增長18.98%。 安全可控產業化落地，公司多款產品入圍《採購名錄》。在政策、技術、市場三重因素的催化下，安可推進進程十分明顯，安可相關的軟、硬件產品和服 務市場空間有望達到萬億級別。公司持續完善產品線，打造了大數據驅動下的網絡邊界安全、主機安全、數據安全、服務器安全、雲安全、工控安全和反病毒等產品的完整信息安全產品體系。產品體系已經全面覆蓋國產終端、服務器和硬件平台。公司多款國產化安全產品入選國產化信息產品《適配名錄》。爲國產終端用戶提供了身份安全辨識， 終端主機及相關操作的安全管控以及對於外部惡意代碼、病毒的入侵防護，用戶數據打印、刻錄的安全審計等功能。 研發投入持續加強，信源豆豆多版本應用落地。2018 年公司研發投入1.20 億元，佔營業收入20.96%，同比增長18.75%，資本化率41.78%。研發人員數量559 人，佔比43.23%。信源豆豆發佈4.1 版本，已應用於北京網信辦、中國地質科學院地質科學數據網絡建設中心、中國人民銀行清算總中心、華夏銀行股份有限公司、湖北省財政廳等客戶，同時在公安、軍工等特殊行業客戶中進行了示範性部署。 投資建議：安可在政策、技術、市場三重因素的催化下，迎來政策性落地，公司多款產品入圍《採購名錄》，同時公司信源豆豆多版本應用在政府、金融多行業落地應用。預計公司2019-2021 年收入分別爲7.39/9.12/11.79 億，歸母淨利潤分別爲2.08/3.09/4.79 億，維持“買入”評級。 風險提示：行業競爭加劇；政府對安全信息產品的投資不及預期；關鍵假設可能存在誤差的風險。