事件：
公司4 月24 号晚间发布了2018 年年报：2018 年公司实现营业收入为4.23 亿元，同比增长16.42%；实现营业利润4510.69 万元，同比增长9.39%；实现归属于上市公司股东的净利润为4213.97 万元，同比增长14.37%；拟向全体股东每10 股派现金红利人民币1.00 元（含税）。
点评：
1. 2018 年公司感光油墨销量为12033.12 吨，同比增长10.37%，占据PCB感光油墨市场约10%的市场份额，但由于原材料涨价，感光油墨毛利率为27.15%，同比下滑了2.24 个百分点。公司现有感光油墨年产能8000 吨左右，2018 年产能利用率已经达到150%，募投兴建的年产10000 吨PCB 感光油墨生产线预计2019 年6 月底试生产，届时将解决产能瓶颈。
2. 公司光刻胶产品2018 年出货量152.15 吨，同比增长24.17%，毛利率达到51.93%，同比提升11.10 个百分点，主要产品包括紫外线正胶、紫外线负胶以及配套试剂，募投项目中的年产1000 吨光刻胶及配套化学品生产线预计2019 年底试生产。
3. 公司重视技术研发，2018 年公司研发费用为2158.22 万元，占营业收入的5.1%，有研发人员65 人，占员工总人数比重为19.23%。公司新品较多，未来潜力巨大，目前已经取得小批量订单的有平板显示高分辨率正性光刻胶、LDI 液态感光阻焊油墨，处于市场推广阶段的有车载线路板用高性能阻焊油墨、3D 曲面玻璃用彩色光刻胶，处于客户测试阶段的有5G 通讯基板用高性能阻焊油墨、水显影负性光刻胶。
盈利预测与评级：
PCB 感光油墨新产能投产进度较计划有所推迟，我们下调2019-2020 年、新增2021 年盈利预测，预计2019-2021 年公司的EPS 为0.43、0.56、0.66 元，公司新品开发较多，未来潜力巨大，维持“增持”评级。
风险提示：
光刻胶新品的市场验证进程不如预期；产品应用领域过于集中的风险；应收账款发生坏账的风险。
事件：
公司4 月24 號晚間發佈了2018 年年報：2018 年公司實現營業收入爲4.23 億元，同比增長16.42%；實現營業利潤4510.69 萬元，同比增長9.39%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤爲4213.97 萬元，同比增長14.37%；擬向全體股東每10 股派現金紅利人民幣1.00 元（含稅）。
點評：
1. 2018 年公司感光油墨銷量爲12033.12 噸，同比增長10.37%，佔據PCB感光油墨市場約10%的市場份額，但由於原材料漲價，感光油墨毛利率爲27.15%，同比下滑了2.24 個百分點。公司現有感光油墨年產能8000 噸左右，2018 年產能利用率已經達到150%，募投興建的年產10000 噸PCB 感光油墨生產線預計2019 年6 月底試生產，屆時將解決產能瓶頸。
2. 公司光刻膠產品2018 年出貨量152.15 噸，同比增長24.17%，毛利率達到51.93%，同比提升11.10 個百分點，主要產品包括紫外線正膠、紫外線負膠以及配套試劑，募投項目中的年產1000 噸光刻膠及配套化學品生產線預計2019 年底試生產。
3. 公司重視技術研發，2018 年公司研發費用爲2158.22 萬元，佔營業收入的5.1%，有研發人員65 人，佔員工總人數比重爲19.23%。公司新品較多，未來潛力巨大，目前已經取得小批量訂單的有平板顯示高分辨率正性光刻膠、LDI 液態感光阻焊油墨，處於市場推廣階段的有車載線路板用高性能阻焊油墨、3D 曲面玻璃用彩色光刻膠，處於客戶測試階段的有5G 通訊基板用高性能阻焊油墨、水顯影負性光刻膠。
盈利預測與評級：
PCB 感光油墨新產能投產進度較計劃有所推遲，我們下調2019-2020 年、新增2021 年盈利預測，預計2019-2021 年公司的EPS 爲0.43、0.56、0.66 元，公司新品開發較多，未來潛力巨大，維持“增持”評級。
風險提示：
光刻膠新品的市場驗證進程不如預期；產品應用領域過於集中的風險；應收賬款發生壞賬的風險。
