业绩符合预期，经营性净现金流大幅提升。公司2018 年实现营收35.58 亿元，同比增长9.36%；净利润1.77 亿元，同比减少41.76%；扣非净利润0.87 亿元，同比增长5.42%；经营活动产生的现金流量净额4.3 亿元，同比增长796.9%。
华通云数据业绩不达承诺，释放部分商誉减值风险。华通云数据2018 年实现净利润1.07 亿元，与业绩承诺的差额为0.91 亿元，公司计提相关的商誉减值准备5,076.94 万元。华通云数据业务完成情况不达预期的主要原因是：1）IDC 业务板块。阿里定制机房千岛湖二期机房上架进度晚于预期，IDC 托管业务未能完成预期毛利；2）互联网资源服务板块。由于广电行业提速降费政策的影响，各地广电运营商相继压缩成本，并加大了自建资源力度，同时受CP 与客户直接合作影响，华通云数据虽加强营销力度，但互联网资源业务价格仍小幅下降，资源流量数增速也有所下降，因此互联网资源业务未能完成预期毛利；3）信息技术服务业务板块，部分客户经营情况不理想。
关注分布式AI 平台业务进展。凭借浙大网新-浙江大学人工智能联合研究中心深厚的技术积累，以及华通云数据强大的云基础设施的支持，公司将基于ARM 的新硬件平台和GAN 计算，建设集分布式AI 训练和分布式AI 执行为一体的AI系统，并向安全云、融合媒体云、大数据云、温数据云等云应用领域拓展。目前该平台已初具雏形。2019 年，公司分布式AI 平台将以图像识别为抓手创造全新的应用场景，促进各业务云化、人工智能化，提供靠近应用、靠近终端的人工智能计算服务，值得期待。
投资建议：公司业务结构调整以及资产整合已经初见成效，以分布式AI 为代表的创新业务正在加速成长，后续公司整体业绩有望实现稳健增长。预计公司2019、2020 年EPS 为0.25、0.33 元，增持-A 评级，6 个月目标价13 元。
风险提示：商誉减值风险，行业竞争加剧导致毛利率降低。
業績符合預期，經營性淨現金流大幅提升。公司2018 年實現營收35.58 億元，同比增長9.36%；淨利潤1.77 億元，同比減少41.76%；扣非淨利潤0.87 億元，同比增長5.42%；經營活動產生的現金流量淨額4.3 億元，同比增長796.9%。
華通雲數據業績不達承諾，釋放部分商譽減值風險。華通雲數據2018 年實現淨利潤1.07 億元，與業績承諾的差額爲0.91 億元，公司計提相關的商譽減值準備5,076.94 萬元。華通雲數據業務完成情況不達預期的主要原因是：1）IDC 業務板塊。阿里定製機房千島湖二期機房上架進度晚於預期，IDC 託管業務未能完成預期毛利；2）互聯網資源服務板塊。由於廣電行業提速降費政策的影響，各地廣電運營商相繼壓縮成本，並加大了自建資源力度，同時受CP 與客戶直接合作影響，華通雲數據雖加強營銷力度，但互聯網資源業務價格仍小幅下降，資源流量數增速也有所下降，因此互聯網資源業務未能完成預期毛利；3）信息技術服務業務板塊，部分客戶經營情況不理想。
關注分佈式AI 平臺業務進展。憑藉浙大網新-浙江大學人工智能聯合研究中心深厚的技術積累，以及華通雲數據強大的雲基礎設施的支持，公司將基於ARM 的新硬件平臺和GAN 計算，建設集分佈式AI 訓練和分佈式AI 執行爲一體的AI系統，並向安全雲、融合媒體雲、大數據雲、溫數據雲等雲應用領域拓展。目前該平臺已初具雛形。2019 年，公司分佈式AI 平臺將以圖像識別爲抓手創造全新的應用場景，促進各業務雲化、人工智能化，提供靠近應用、靠近終端的人工智能計算服務，值得期待。
投資建議：公司業務結構調整以及資產整合已經初見成效，以分佈式AI 爲代表的創新業務正在加速成長，後續公司整體業績有望實現穩健增長。預計公司2019、2020 年EPS 爲0.25、0.33 元，增持-A 評級，6 個月目標價13 元。
風險提示：商譽減值風險，行業競爭加劇導致毛利率降低。
