本報告導讀: 產能擴張帶動紗線收入提速,網鏈業務有望企穩回升,未來產能投放加速,棉價回暖帶動盈利能力改善,維持增持評級。 投資要點: 維持增持評級 :產能穩步提升帶動紗線收入增長,由於網鏈業務低於預期,下調2019-2021 年EPS 至0.54(-0.12)、0.60(-0.16)、0.67元,參考可比公司給予2019 年15.4 倍PE,上調目標價至8.32 元。 全年業績穩健,Q1 環比改善。2018 年營業收入143.07 億,同比+13.58%,歸母淨利潤7.52 億,同增10.98%,業績符合預期。其中紗線收入72.22 億(yoy+22.70%),增速提升9.8pct。紗線快速增長主要受到產能增長的帶動。網鏈收入同比增長7.32%至70.17 億,受下半年棉價波動影響增速略有下滑。2019Q1 收入36.34 億(yoy+19.78%),歸母淨利潤1.72 億(yoy-21.47%),環比有所改善。 新疆越南齊頭並進,產能佈局優化調整。2018 年末公司產能達到189萬錠,同比增加9 萬錠,其中新疆新增15 萬錠。爲優化產能佈局,公司將浙江原有6 萬錠產能轉移至經濟效益較高的西部地區。未來公司將加快產能投放,2019 年越南15 萬錠產能有望落地,全年新增約30 萬錠,年末總產能將達到210 萬錠。產能增長的同時,格局優化持續進行,聚焦新疆和越南兩地,發揮協同作用降本增效。 棉價企穩回暖,提升盈利水平。受消費承壓和貿易戰影響,2018 下半年棉價有所回落。隨着服裝銷售築底回升,貿易戰態勢逐漸明朗,2019 年棉價回穩,預計未來將環比改善。棉價復甦,紗線銷售轉好,網鏈業務增長提速,預計未來公司整體盈利水平將逐步攀升。 風險提示:棉價波動風險,產能投放不及預期。
华孚时尚(002042)2018年报及2019一季报点评:新增产能驱动纱线稳增长 棉价企稳回升利润改善
譯文內容由第三人軟體翻譯。
以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。