文科园林发布2018年年报：2018年公司实现营业收入28.49亿元，同比增长11.06%；实现归母净利润2.50 亿元，同比增长3.27%。
收入端具体来看：公司Q1、Q2、Q3、Q4 分别实现营业收入4.14 亿元、9.66 亿元、7.45 亿元、7.24 亿元，分别较去年同期增长43.41%、12.17%、-4.48%、13.93%，受民企融资环境恶化影响，三季度单季收入下滑，四季度回暖；分业务来看，公司生态工程贡献了公司总营收的96.13%。
公司2018 年实现综合毛利率19.30%，较去年同期提升0.53pct。公司的净利率为8.76%，相比于2017 年下降0.77pct，毛利率升高而净利率下滑的主要原因是费用率和资产减值损失占比的增加。
2018 年公司含研发费用的费用占比为2.95%，较去年同期增加1.07pct，主要由于2018 年民企融资成本快速升高，导致财务费用的大幅上升。
公司2018 年每股经营性现金流净额为0.11 元，较2017 年大幅好转，主要因为付现比的下降。从收、付现比的角度来看，公司2018 年实现收现比、付现比分别为62.09%、55.82%，分别较上年同期上升0.32pct、-9.53pct。付现比大幅下降是现金流状况转好的主要原因。
盈利预测：我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.60 元、0.69 元、0.78元，2019 年4 月22 日收盘价对应的PE 为14.5 倍、12.5 倍、11.0 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：地产调控风险、PPP 行业政策调整风险、新签订单不达预期、项目融资及订单落地不及预期、现金流情况恶化
文科園林發佈2018年年報：2018年公司實現營業收入28.49億元，同比增長11.06%；實現歸母淨利潤2.50 億元，同比增長3.27%。
收入端具體來看：公司Q1、Q2、Q3、Q4 分別實現營業收入4.14 億元、9.66 億元、7.45 億元、7.24 億元，分別較去年同期增長43.41%、12.17%、-4.48%、13.93%，受民企融資環境惡化影響，三季度單季收入下滑，四季度回暖；分業務來看，公司生態工程貢獻了公司總營收的96.13%。
公司2018 年實現綜合毛利率19.30%，較去年同期提升0.53pct。公司的淨利率為8.76%，相比於2017 年下降0.77pct，毛利率升高而淨利率下滑的主要原因是費用率和資產減值損失佔比的增加。
2018 年公司含研發費用的費用佔比為2.95%，較去年同期增加1.07pct，主要由於2018 年民企融資成本快速升高，導致財務費用的大幅上升。
公司2018 年每股經營性現金流淨額為0.11 元，較2017 年大幅好轉，主要因為付現比的下降。從收、付現比的角度來看，公司2018 年實現收現比、付現比分別為62.09%、55.82%，分別較上年同期上升0.32pct、-9.53pct。付現比大幅下降是現金流狀況轉好的主要原因。
盈利預測：我們預計公司2019-2021 年EPS 分別為0.60 元、0.69 元、0.78元，2019 年4 月22 日收盤價對應的PE 為14.5 倍、12.5 倍、11.0 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：地產調控風險、PPP 行業政策調整風險、新簽訂單不達預期、項目融資及訂單落地不及預期、現金流情況惡化
