事件： 1）公司披露一季報，一季度公司實現營業收入3.99 億，同比增長11.15%，歸母淨利潤5084 萬元，同比增長10.38%。2）公司聘任原耐特菲姆（Netafim）亞太區運營總監、中國區負責人Joshua Spector 先生爲大禹以色列公司CEO。 PPP 訂單加速落地，盈利能力提升，助力業績持續高增長。 2016 年以來，受國家對農業和農村投資力度加大以及PPP 模式在農業農村基礎設施建設領域的推行，公司龍頭優勢得以凸顯，訂單快速增長，2017-2018 年公司新簽訂單分別達到30 億和45 億，同比增速分別爲88%和52%。此外，隨着公司PPP大訂單的持續落地，公司的盈利能力預計也將持續提升，助力業績高增長。2019年一季度，公司業績繼續增長，正是公司近年來訂單和盈利能力持續提升的結果。 鄉村振興帶來公司發展機遇期，傳統主業有望持續高增長！ 2018 年9 月份，《國家鄉村振興戰略規劃（2018-2022 年）》正式發佈，提出要加強農業和農村的基礎設施建設，節水農業的發展迎來機遇期。我們預計農業和農村將成爲國家發展和投資的重中之重。 當前行業仍然處於跑馬圈地的階段，公司作爲龍頭，競爭優勢凸顯；公司強化與國泰節水、山西水投、青海水投、河南水投等地方水務投資運營平台及金融平台的合作，卡位之勢已成。隨着合作的推進，我們預計公司的訂單有望繼續快速增長。 業務延伸持續推進，打開公司成長空間！ 從政府業務延伸至企業業務，轉型高標準農田運營商。公司借鑑國際領先節水企業的業務模式和成功經驗，順應國內現代農業發展趨勢，將依託其在農田建設和運營領域的經驗和優勢，開拓非政府端的市場資源，爲農場主、企業集團等客戶提供從農田標準化建設、農業物聯網技術服務、農田運營、農場種植技術服務等業務，將進一步打開公司成長空間！ 乘一帶一路東風，海外業務持續推進。公司近年來持續推進海外業務的拓展，尤其是在非洲、東南亞、以色列等地。此次，公司聘任原耐特菲姆亞太區運營總監、中國區負責人爲以色列公司總裁，將有力促進公司在以色列的業務拓展，以及吸收和引進以色列的先進技術。 給予“買入”評級： 預計2019-2021 年公司實現收入25.50/33.18/42.72 億，同增43.29%/30.12%/28.75%，實現歸母淨利潤2.06/3.04/4.51 億，同增105.87%/47.21%/48.62%，對應EPS 分別爲0.26/0.38/0.57 元，對應4 月25 日8.47 元收盤價的PE 爲33 倍、22 倍和15 倍，考慮到公司廣闊的發展空間和業績的高速增長，繼續給予“買入”評級！ 風險提示：1、國家政策變更；2、訂單落地不及預期；3、業務轉型不及預期。