事件：公司发布公告，拟以向大姚麻王科华生物科技有限公司增资人民币6600 万元，完成后，八菱科技占科华生物增资后注册资本的22%。科华生物是一家工业大麻生物医药研究、加工、萃取为主的科技公司。
点评：
工业大麻产业兴起，公司紧随大潮。工业大麻的四氢大麻酚含量低于0.3%，并不具备毒品利用价值，在造纸、纺织、建材、工业用油、保健食品、化妆品、医药等行业用途广泛，是近年来颇具竞争力的新型特色生物产业。公司拟投资的标的公司为大姚麻王科华生物科技有限公司，科华生物工业大麻布局稳步进行：①生产资质方面，科华生物于2018 年8 月13 日与大姚县人民政府签订了《工业大麻加工高新产业园基地建设项目框架协议》，项目已获得云南省大姚县公安局初审批复。②厂房建设方面，科华生物厂房主体建设已完成，产品的小试和中试已完成，今年计划生产大麻二酚、全谱油等产品2 吨，2020 年全部达产（项目设计产能为15 吨）。③原料供给方面，科华生物已与拥有工业大麻种植许可证的宾川瑞林克签订了采购合同，同时公司同一实际控制人控制的云南天草和云南麻王计划在2019年种植工业大麻总计9000 亩，为充足的原料供给提供保证。
瞄准大健康，布局促进业务协同。公司拟使用不超过18 亿元收购弘润天源51%的股权，弘润天源致力于细胞技术研发、临床转化研究以及健康管理服务业务。若成功收购，我们预计公司2019-2021 年有望至少新增1.3、1.7、2.0 亿元归母净利润。工业大麻提取物大麻二酚具有缓解疼痛炎症、抗焦虑等作用，如果未来我国进一步放开工业大麻在医疗和食品的应用（目前未放开），则公司工业大麻业务与同样定位健康业务的弘润天源有望产生业务协同。
汽车零部件紧随新能源大潮，实景演出项目上座率持续爬坡。公司是目前国内最大的汽车散热器原装整车配套企业之一，2018H1 公司汽车零部件业务（包括散热器、中冷器、油冷器、冷凝器、保险杠等）实现营收3.4 亿元，营收贡献高达92.0%。文化演艺业务《远去的恐龙》于2018 年5 月正式公演，6 月观看人数突破万人次，预计年收入有望达2.4 亿元。
投资建议：公司有望形成三驾马车驱动的格局。汽车板块随新能源产品有望成为新的增长点；《远去的恐龙》项目盈利可期；以干细胞和工业大麻为主的生物业务布局顺利。在不计入弘润天源、科华生物业绩贡献的假设下，我们预计18-20 年归母净利润分别为0.19 亿、0.61 亿、1.15 亿元。维持“增持”评级。
风险提示：热交换器市场竞争加剧；弘润天源并购中存未来无法达成正式协议的风险、框架协议及关联交易未能通过股东大会审议的风险；对科华生物增资失败风险、科华生物工业大麻加工许可证无法取得风险、工业大麻相关业务可能含有市场需求变动风险、政策变动风险、经营管理风险、自然风险、研发操作风险；工业大麻与毒品大麻应被严格区分、毒品大麻危害性大；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加
事件：公司發佈公告，擬以向大姚麻王科華生物科技有限公司增資人民幣6600 萬元，完成後，八菱科技佔科華生物增資後註冊資本的22%。科華生物是一家工業大麻生物醫藥研究、加工、萃取爲主的科技公司。
點評：
工業大麻產業興起，公司緊隨大潮。工業大麻的四氫大麻酚含量低於0.3%，並不具備毒品利用價值，在造紙、紡織、建材、工業用油、保健食品、化妝品、醫藥等行業用途廣泛，是近年來頗具競爭力的新型特色生物產業。公司擬投資的標的公司爲大姚麻王科華生物科技有限公司，科華生物工業大麻布局穩步進行：①生產資質方面，科華生物於2018 年8 月13 日與大姚縣人民政府簽訂了《工業大麻加工高新產業園基地建設項目框架協議》，項目已獲得雲南省大姚縣公安局初審批覆。②廠房建設方面，科華生物廠房主體建設已完成，產品的小試和中試已完成，今年計劃生產大麻二酚、全譜油等產品2 噸，2020 年全部達產（項目設計產能爲15 噸）。③原料供給方面，科華生物已與擁有工業大麻種植許可證的賓川瑞林克簽訂了採購合同，同時公司同一實際控制人控制的雲南天草和雲南麻王計劃在2019年種植工業大麻總計9000 畝，爲充足的原料供給提供保證。
瞄準大健康，佈局促進業務協同。公司擬使用不超過18 億元收購弘潤天源51%的股權，弘潤天源致力於細胞技術研發、臨牀轉化研究以及健康管理服務業務。若成功收購，我們預計公司2019-2021 年有望至少新增1.3、1.7、2.0 億元歸母淨利潤。工業大麻提取物大麻二酚具有緩解疼痛炎症、抗焦慮等作用，如果未來我國進一步放開工業大麻在醫療和食品的應用（目前未放開），則公司工業大麻業務與同樣定位健康業務的弘潤天源有望產生業務協同。
汽車零部件緊隨新能源大潮，實景演出項目上座率持續爬坡。公司是目前國內最大的汽車散熱器原裝整車配套企業之一，2018H1 公司汽車零部件業務（包括散熱器、中冷器、油冷器、冷凝器、保險槓等）實現營收3.4 億元，營收貢獻高達92.0%。文化演藝業務《遠去的恐龍》於2018 年5 月正式公演，6 月觀看人數突破萬人次，預計年收入有望達2.4 億元。
投資建議：公司有望形成三駕馬車驅動的格局。汽車板塊隨新能源產品有望成爲新的增長點；《遠去的恐龍》項目盈利可期；以幹細胞和工業大麻爲主的生物業務佈局順利。在不計入弘潤天源、科華生物業績貢獻的假設下，我們預計18-20 年歸母淨利潤分別爲0.19 億、0.61 億、1.15 億元。維持“增持”評級。
風險提示：熱交換器市場競爭加劇；弘潤天源併購中存未來無法達成正式協議的風險、框架協議及關聯交易未能通過股東大會審議的風險；對科華生物增資失敗風險、科華生物工業大麻加工許可證無法取得風險、工業大麻相關業務可能含有市場需求變動風險、政策變動風險、經營管理風險、自然風險、研發操作風險；工業大麻與毒品大麻應被嚴格區分、毒品大麻危害性大；我國目前從未批准工業大麻用於醫用和食品添加
