投资要点
公司发布2018 年报：营收4.89 亿元，同比增17.68%；归母净利润1.08亿元，同比增0.51%；扣非后归母净利润8252 万元，同比降16.83%。拟每10 股派发现金股利1.80 元（含税），以资本公积金每10 股转增8 股。
2018 年公司公司营收维持了较高的增速，由于毛利率下滑，且管理费用增长较大，归母净利润与去年持平。近年公司船舶配电系统增长较为乏力，船舶机舱自动化系统维持了较高的增速，船舶机舱自动化系统营收规模于2017 年超过船舶配电系统业务，2018 年营收占比达到56%。近两年公司两大主营毛利率有下滑趋势，不过公司整体仍维持了43.80%的高毛利率。
海军建设持续及船舶国产化配套率提升，提供公司长期稳健成长空间。随着航母编队等大中型水面舰艇开工建设，当前我国海军装备仍将处于高速建造周期，行业有望继续保持较快增长，船舶配套需求随之增长。
推出员工持股计划，有助于公司聚力发展。2018 年9 月20 日公司员工持股计划发行上市，共计授予85 名员工865.9 万元，授予价12.56 元/股。
盈利预测与投资建议。根据最新年报，同时考虑到2019-2021 年股权激励摊销费用，我们预测公司2019-2021 年的净利润1.23/1.79/2.08 亿元，对应4 月19 日收盘价的PE 为35/24/21 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：毛利率持续下滑；新品市场拓展低于预期。
投資要點
公司發佈2018 年報：營收4.89 億元，同比增17.68%；歸母淨利潤1.08億元，同比增0.51%；扣非後歸母淨利潤8252 萬元，同比降16.83%。擬每10 股派發現金股利1.80 元（含稅），以資本公積金每10 股轉增8 股。
2018 年公司公司營收維持了較高的增速，由於毛利率下滑，且管理費用增長較大，歸母淨利潤與去年持平。近年公司船舶配電系統增長較爲乏力，船舶機艙自動化系統維持了較高的增速，船舶機艙自動化系統營收規模於2017 年超過船舶配電系統業務，2018 年營收佔比達到56%。近兩年公司兩大主營毛利率有下滑趨勢，不過公司整體仍維持了43.80%的高毛利率。
海軍建設持續及船舶國產化配套率提升，提供公司長期穩健成長空間。隨着航母編隊等大中型水面艦艇開工建設，當前我國海軍裝備仍將處於高速建造週期，行業有望繼續保持較快增長，船舶配套需求隨之增長。
推出員工持股計劃，有助於公司聚力發展。2018 年9 月20 日公司員工持股計劃發行上市，共計授予85 名員工865.9 萬元，授予價12.56 元/股。
盈利預測與投資建議。根據最新年報，同時考慮到2019-2021 年股權激勵攤銷費用，我們預測公司2019-2021 年的淨利潤1.23/1.79/2.08 億元，對應4 月19 日收盤價的PE 爲35/24/21 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：毛利率持續下滑；新品市場拓展低於預期。
