事件：公司發佈2018年年報。全年實現營收16.46億元，同比增12.99%；實現歸母淨利潤3.12億元，同比增38.97%；扣非歸母淨利潤3.01億元，同比增長39.97%。 投資要點： 百菌清持續高景氣度，推動公司業績增長 公司是，國內少數配套關鍵中間體鄰苯二甲腈的生產企業，18年業績增長主要得益於主營產品百菌清持續高景氣，百菌清自國內近兩年環保督查以來，經歷了持續兩年多的高景氣，相應價格從17年的3.8w/噸均價上漲至18年的5.1萬元/噸均價，目前價格維持在5.5萬元/噸水平，考慮到未來1~2年百菌清仍有較大的供給缺口，因此百菌清可以繼續維持1-2年的高景氣。 公司儲備項目豐富，爲中長期重要利潤增長點 公司未來仍有衆多新項目待完工投產，包括：農藥方面，公司年產9000噸農藥製劑類產品技改項目預計在2019年12月31日完工，年產1000噸啶酰菌胺項目預計在2020年12月31日前完工；阻燃劑方面，公司年產15000噸十溴二苯乙烷及相關配套工程預計在2020年6月30日完工，年產5000噸溴化聚苯乙烯項目預計在2020年12月31日前完工。這些項目的投產將成爲公司未來重要的利潤增長點。 寧夏項目打開未來成長空間，具備廣闊想象力 爲完善公司產業佈局和中長期戰略發展規劃，進一步優化公司業務結構，公司 2018 年12 月在寧夏回族自治區寧東能源化工基地設立了蘇利（寧夏）新材料科技有限公司，計劃投資建設一批與農藥、阻燃劑、肥料和新材料等相關的精細化工產品生產線，總規模爲16.85 萬噸，利用中西部優勢資源和廣大的發展空間，完善公司產品結構，增強企業整體競爭力和抗風險能力，爲公司培育新的利潤增長點。 盈利預測及評級 預計公司2019 年~2021 年EPS 分別爲2.05 元、2.37 元、2.66 元，對應最新收盤價PE 分別爲12 倍、11 倍、10 倍，維持“推薦”評級。 風險提示。新項目進度不及預期；百菌清表現不及預期；匯率波動大