2019 年1Q 业绩实现扭亏
东方钽业公布2019 年1Q 业绩：营业收入1.7 亿元，同比下降28%，环比下降37%，归属母公司净利润301 万元，同比增加约3200 万元并实现扭亏，环比减少89%，对应每股盈利0.0068 元，和业绩预告一致，扣非后归母净利润-362 万元，亏损额同比减少约2700万元。1Q19 盈利同比改善主要由于期间费用同比均有所下降，以及投资收益及政府补助同比增加。
评论：1）1Q19 公司综合毛利率同比增加5ppt，环比减少8.6ppt至11.7%。2）1Q19 管理费用同比减少15%或323 万元，环比减少39%或1160 万元，管理费用率为10.5%，同比+1.6ppt，环比减少0.3ppt。3）1Q19 财务费用同比下降53%或848 万元，主要是由于利息支出同比减少以及汇兑损失同比减少，但环比增加1454万元，1Q19 财务费用率为4.3%，同比减少2.3ppt，但环比增加6.9ppt。4）1Q19 投资收益+公允价值变动收益同比、环比分别增加548 万元和211 万元，此外1Q19 公司的其他收益同比增加3.7x至606 万元，主要由于政府补助增加。5）经营活动现金流同比显著提升5.9x 至7940 万元。
发展趋势
置换项目完成后产生积极影响。2018 年末，公司置出所属的钛材分公司光伏材料分公司、研磨材料分公司、能源材料分公司以及公司位于大武口区工业园区的相关公辅设施，以置换中色东方所持有的西材院28%的股权已经完成。根据公司公告，交易后公司的资产质量得到提升，将集中铌钽主业，1Q19 来看，之前置入的资产增加了公司的投资收益，置出资产减少了公司亏损。
盈利预测
我们维持2019/20e 盈利预测0.05/0.06 元不变。
估值与建议
公司当前股价对应19/20 年3.5/3.4 倍P/B。维持中性评级和目标价8.0 元，对应19/20 年3.1/3.0 倍P/B，较当前股价有12%下降空间。
风险
下游需求不及预期；产品销售及价格不及预期。
2019 年1Q 業績實現扭虧
東方鉭業公佈2019 年1Q 業績：營業收入1.7 億元，同比下降28%，環比下降37%，歸屬母公司淨利潤301 萬元，同比增加約3200 萬元並實現扭虧，環比減少89%，對應每股盈利0.0068 元，和業績預告一致，扣非後歸母淨利潤-362 萬元，虧損額同比減少約2700萬元。1Q19 盈利同比改善主要由於期間費用同比均有所下降，以及投資收益及政府補助同比增加。
評論：1）1Q19 公司綜合毛利率同比增加5ppt，環比減少8.6ppt至11.7%。2）1Q19 管理費用同比減少15%或323 萬元，環比減少39%或1160 萬元，管理費用率為10.5%，同比+1.6ppt，環比減少0.3ppt。3）1Q19 財務費用同比下降53%或848 萬元，主要是由於利息支出同比減少以及匯兑損失同比減少，但環比增加1454萬元，1Q19 財務費用率為4.3%，同比減少2.3ppt，但環比增加6.9ppt。4）1Q19 投資收益+公允價值變動收益同比、環比分別增加548 萬元和211 萬元，此外1Q19 公司的其他收益同比增加3.7x至606 萬元，主要由於政府補助增加。5）經營活動現金流同比顯著提升5.9x 至7940 萬元。
發展趨勢
置換項目完成後產生積極影響。2018 年末，公司置出所屬的鈦材分公司光伏材料分公司、研磨材料分公司、能源材料分公司以及公司位於大武口區工業園區的相關公輔設施，以置換中色東方所持有的西材院28%的股權已經完成。根據公司公告，交易後公司的資產質量得到提升，將集中鈮鉭主業，1Q19 來看，之前置入的資產增加了公司的投資收益，置出資產減少了公司虧損。
盈利預測
我們維持2019/20e 盈利預測0.05/0.06 元不變。
估值與建議
公司當前股價對應19/20 年3.5/3.4 倍P/B。維持中性評級和目標價8.0 元，對應19/20 年3.1/3.0 倍P/B，較當前股價有12%下降空間。
風險
下游需求不及預期；產品銷售及價格不及預期。
