18 年盈利微降,19Q1 并表中海沃邦,业绩同比增568%
公司发布2018 年报,全年营收3.39 亿元,同比减少12.03%;归母净利润561 万元,同比减少3.47%。公司业绩同比减少,主要原因为传统主营园艺业务同比下滑,同时因收购中海沃邦,融资成本增加,全年财务费用1625万元,同比增加84.4%。2018 年,公司收购中海沃邦37.17%的权益股权,控制中海沃邦50.5%股权,成为其控股股东,12 月26 日完成资产过户。
公司发布2019 年一季报,Q1 营收4.06 亿元,同比增359%;归母净利润0.39 亿元,同比增568%。公司业绩大幅增长,主要原因为所收购的中海沃邦Q1 并表,其业绩较好,带动公司业绩大幅增长。
永和区块目前规划年产能20 亿方,19-20 年气量有望增至9.1/10.8 亿方
中海沃邦于2009 年与中石油煤层气公司签订30 年产品分成合同,共同开发石楼西区块的致密气,区块面积1524 平方公里,已探明的井区有:永和18、30、45 井区,其中,①永和18 井区17 年5 月进入商业生产阶段,产能5 亿方/年;②永和45 井处于开发期,紧邻永和18 井,目前已经申请与永和18 井联合开发,合并后规划产能12 亿方/年;③永和30 井区8 亿方开发项目获得国家能源局备案,处于开发期。永和18 井投入商业开采后,中海沃邦气量大幅增加,17 年销气量6.3 亿方,同比增125%,净利润3.1 亿元,同比增175%;18 年销气量7 亿方,净利润4.2 亿元。待永和30、45 井进入商业生产期后,中海沃邦产气量有望再次获得明显提高。预计中海沃邦19-20 年产气量约为9.1/10.8 亿方,净利润约为4.99/6.15 亿元。
看好中海沃邦发展,公司拟继续增发收购、现金收购至实现67%绝对控股
公司看好中海沃邦未来发展。近期,公司发布重组方案:公司拟发行股份购买控股子公司沃晋能源另外41%股权,从而间接购买中海沃邦11.15%的股权;本次交易后,公司仍控制中海沃邦50.50%股权,但对中海沃邦的权益比例将从37.17%增至48.32%。中海沃邦100%股权交易价格为54.7 亿元,沃晋能源41%股权作价6.1 亿元,本次收购将增发2125.49 万股,公司总股本从1.02 亿股增加值1.23 亿股。18 年11 月,公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》,中海沃邦18 年业绩对赌完成后,公司将继续现金收购16.50%股权,从而控制中海沃邦67%股权,成为其绝对控股股东。公司预计19 年将向银行申请19 亿元授信额度,为公司重组提供资金。
盈利预测:公司Q1 并表中海沃邦后业绩大幅增长,我们上调对公司盈利预测:将对公司19-20 年归母净利润从1896/2868 万元上调到1.74/2.27亿元,EPS 从0.19/0.28 上调到1.7/2.23 元/股。同时给予备考盈利预测:①公司增发收购沃晋能源股权后,19-20 年归母净利润为2.23/2.96 亿元,EPS 为1.86/2.4 元/股。②公司收购中海沃邦67%股权后,19-20 年归母净利润为3.1/3.97 亿元,EPS 为2.53/3.22 元/股。
风险提示:拟购买资产估值风险,交易被暂停/取消风险,产气量不达预期
18 年盈利微降,19Q1 並表中海沃邦,業績同比增568%
公司發佈2018 年報,全年營收3.39 億元,同比減少12.03%;歸母淨利潤561 萬元,同比減少3.47%。公司業績同比減少,主要原因為傳統主營園藝業務同比下滑,同時因收購中海沃邦,融資成本增加,全年財務費用1625萬元,同比增加84.4%。2018 年,公司收購中海沃邦37.17%的權益股權,控制中海沃邦50.5%股權,成為其控股股東,12 月26 日完成資產過户。
公司發佈2019 年一季報,Q1 營收4.06 億元,同比增359%;歸母淨利潤0.39 億元,同比增568%。公司業績大幅增長,主要原因為所收購的中海沃邦Q1 並表,其業績較好,帶動公司業績大幅增長。
永和區塊目前規劃年產能20 億方,19-20 年氣量有望增至9.1/10.8 億方
中海沃邦於2009 年與中石油煤層氣公司簽訂30 年產品分成合同,共同開發石樓西區塊的緻密氣,區塊面積1524 平方公里,已探明的井區有:永和18、30、45 井區,其中,①永和18 井區17 年5 月進入商業生產階段,產能5 億方/年;②永和45 井處於開發期,緊鄰永和18 井,目前已經申請與永和18 井聯合開發,合併後規劃產能12 億方/年;③永和30 井區8 億方開發項目獲得國家能源局備案,處於開發期。永和18 井投入商業開採後,中海沃邦氣量大幅增加,17 年銷氣量6.3 億方,同比增125%,淨利潤3.1 億元,同比增175%;18 年銷氣量7 億方,淨利潤4.2 億元。待永和30、45 井進入商業生產期後,中海沃邦產氣量有望再次獲得明顯提高。預計中海沃邦19-20 年產氣量約為9.1/10.8 億方,淨利潤約為4.99/6.15 億元。
看好中海沃邦發展,公司擬繼續增發收購、現金收購至實現67%絕對控股
公司看好中海沃邦未來發展。近期,公司發佈重組方案:公司擬發行股份購買控股子公司沃晉能源另外41%股權,從而間接購買中海沃邦11.15%的股權;本次交易後,公司仍控制中海沃邦50.50%股權,但對中海沃邦的權益比例將從37.17%增至48.32%。中海沃邦100%股權交易價格為54.7 億元,沃晉能源41%股權作價6.1 億元,本次收購將增發2125.49 萬股,公司總股本從1.02 億股增加值1.23 億股。18 年11 月,公司與中海沃邦原股東簽訂《收購意向書》,中海沃邦18 年業績對賭完成後,公司將繼續現金收購16.50%股權,從而控制中海沃邦67%股權,成為其絕對控股股東。公司預計19 年將向銀行申請19 億元授信額度,為公司重組提供資金。
盈利預測:公司Q1 並表中海沃邦後業績大幅增長,我們上調對公司盈利預測:將對公司19-20 年歸母淨利潤從1896/2868 萬元上調到1.74/2.27億元,EPS 從0.19/0.28 上調到1.7/2.23 元/股。同時給予備考盈利預測:①公司增發收購沃晉能源股權後,19-20 年歸母淨利潤為2.23/2.96 億元,EPS 為1.86/2.4 元/股。②公司收購中海沃邦67%股權後,19-20 年歸母淨利潤為3.1/3.97 億元,EPS 為2.53/3.22 元/股。
風險提示:擬購買資產估值風險,交易被暫停/取消風險,產氣量不達預期