2018 年度，公司實現營業收入31.56 億元，同比增加26.94%；實現歸母淨利潤7,678 萬元，同比增加26.69%。 支撐評級的要點 公司營收穩健增長，光模塊業務表現亮眼。公司2018 年經營狀況持續改善，營業收入同比增加26.94%、歸母淨利潤同比增加26.69%，業績表現符合預期。在新業務領域，公司對已收購的MACOM 日本的技術、人員、客戶的整合進展順利，全年高速光組件銷售收入5,330 萬元，佔公司總體營收比例已達2%、產品毛利率超過31%，隨後更將併入新收購的Oclaro日本資產公司，公司作爲光模塊領域的新軍正在加速崛起。 新舊業務協同發展，打開未來成長空間。公司不斷加快內部業務調整， 在鞏固傳統寬帶接入設備穩步增長的同時，積極推進交換機、無線產品、高端光模塊等業務發展。2018 年公司小基站產品在銷售上有較大的增長，在日本和韓國已經形成穩定的供貨渠道。光模塊方面，公司已經完成了部分產品的本地化生產，並且產品良率、效率優於國內外同類行業水平。通過對光通信產品線的整合，公司有望激發出更多的協同效應，打開成長空間。 海外技術落地初具規模，5G 佈局把握市場先機 。在併購Oclaro 資產後，公司具備了研發生產適應5G 需求的通信光模塊的能力，目前上海生產基地已部署了100G LR4 生產線，未來通信光模塊產品系列也有望攻堅落地。 同時，公司也在不斷加大對5G及4/5G兼容室內小基站的研發投入，2018年4/5G兼容小基站發貨超過4 萬臺，2019 年預計發貨量有望在10 萬到20萬臺間。公司的提前佈局，將爲把握5G 時代帶來的新機遇做好準備。 估值 基於2018 年的業績，我們上調2019-2021 年公司EPS 預測爲1.06、1.55、2.06元，對應市盈率分別爲37 倍、25.2 倍、19.1 倍，維持買入評級。 評級面臨的主要風險 市場宏觀風險；競爭風險；管理風險；新技術風險。