事件：
4 月23 日，海翔药业发布1 季度报告和2019 年上半年业绩预告：公司2019 年1 季度实现营业收入8.32 亿元，同比增长36.21%；实现归属上市公司股东净利润2.02 亿元，同比增长352.29%。
公司预计2019 年上半年实现归属上市公司股东净利润4.5-5 亿元，同比增长63.13%-81.26%，其中2 季度利润2.48-2.98 亿元，同比增长7.36%-41.9%，符合业绩预期。
公司业绩的增长主要源于盐酸克林霉素系列产品国际市场销售收入增长，染料新产品业务规模持续扩大，因此利润大幅度增加。
投资要点：
医药和染料双主业发展，盈利能力强。公司主营业务分为医药和染料两大板块。医药板块主要从事特色中间体、原料药及相关制剂的生产与销售，同时提供国际制药CDMO/CMO 专业服务。产品涵盖抗感染、心血管类、精神疾病领域、代谢类和免疫类等多个领域。染料板块主要从事环保型活性染料、染料中间体以及颜料中间体的生产和销售，产品以活性艳蓝KN-R 型染料为主。2018 年公司实现营业收入27.19 亿元（yoy+17.74%），实现归属母公司净利润6.05 亿元（yoy+76.79%） 。其中， 医药板块实现营业收入14.69 亿元（yoy+13.24%），实现净利润1.99 亿元（yoy+55.13%）；染料板块实现销售收入12.50 亿元（+23.51%），实现净利润4.06 亿元（yoy+89.82%）。
医药产品结构优化，扩大国际定制合作业务。海翔药业医药业务主要是从事特色原料药、制剂的生产和销售以及为国际制药企业提供定制生产、配套研发的服务。公司与国际知名药企都保持良好合作关系，与辉瑞合作十余年，是德国BII 在中国唯一的战略合作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在市场上拥有规模、质量、技术的绝对优势，处于行业龙头地位。2017 年公司通过加强内部管理，降本增效，继续巩固克林霉素系列、培南系列等主导产品的市场份额，医药板块盈利能力稳定。
染料产品种类及产量加大拓展，未来成长空间大。海翔药业活性艳蓝KN-R 在高端活性染料领域处于龙头地位，对其价格拥有绝对话语权，且下游客户稳定。目前，台州前进一期和二期活性艳蓝KR-N 均已投产总产能达到1.5 万吨。2018 年环保趋严，公司染料产品提价业绩弹性扩大。未来公司将顺应染料产业升级的大趋势，由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10 多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸，有助于提升应对市场风险的能力，同时有利于扩大公司在高端染料细分领域的竞争优势，提升市场份额。
盈利预测与投资评级：给予“买入”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张，实现业绩稳步增长，环保趋严背景下公司产品供不应求。我们认为后市染料提价空间较大，因此上调公司盈利预测，预计2019-2020 年EPS 为0.91、1.05 和1.18 元，对应PE10.35、8.99和8.03 倍。维持“买入”评级
风险提示：医药中间体行业竞争加剧；染料行业环保整治力度低于预期；染料产品价格下行风险；安全和环保生产风险；人民币汇率波动对于公司业绩影响。
事件：
4 月23 日，海翔藥業發佈1 季度報告和2019 年上半年業績預告：公司2019 年1 季度實現營業收入8.32 億元，同比增長36.21%；實現歸屬上市公司股東淨利潤2.02 億元，同比增長352.29%。
公司預計2019 年上半年實現歸屬上市公司股東淨利潤4.5-5 億元，同比增長63.13%-81.26%，其中2 季度利潤2.48-2.98 億元，同比增長7.36%-41.9%，符合業績預期。
公司業績的增長主要源於鹽酸克林黴素系列產品國際市場銷售收入增長，染料新產品業務規模持續擴大，因此利潤大幅度增加。
投資要點：
醫藥和染料雙主業發展，盈利能力強。公司主營業務分為醫藥和染料兩大板塊。醫藥板塊主要從事特色中間體、原料藥及相關製劑的生產與銷售，同時提供國際製藥CDMO/CMO 專業服務。產品涵蓋抗感染、心血管類、精神疾病領域、代謝類和免疫類等多個領域。染料板塊主要從事環保型活性染料、染料中間體以及顏料中間體的生產和銷售，產品以活性豔藍KN-R 型染料為主。2018 年公司實現營業收入27.19 億元（yoy+17.74%），實現歸屬母公司淨利潤6.05 億元（yoy+76.79%） 。其中， 醫藥板塊實現營業收入14.69 億元（yoy+13.24%），實現淨利潤1.99 億元（yoy+55.13%）；染料板塊實現銷售收入12.50 億元（+23.51%），實現淨利潤4.06 億元（yoy+89.82%）。
醫藥產品結構優化，擴大國際定製合作業務。海翔藥業醫藥業務主要是從事特色原料藥、製劑的生產和銷售以及為國際製藥企業提供定製生產、配套研發的服務。公司與國際知名藥企都保持良好合作關係，與輝瑞合作十餘年，是德國BII 在中國唯一的戰略合作伙伴。公司培南系列、克林黴素系列、氟苯尼考系列在市場上擁有規模、質量、技術的絕對優勢，處於行業龍頭地位。2017 年公司通過加強內部管理，降本增效，繼續鞏固克林黴素系列、培南系列等主導產品的市場份額，醫藥板塊盈利能力穩定。
染料產品種類及產量加大拓展，未來成長空間大。海翔藥業活性豔藍KN-R 在高端活性染料領域處於龍頭地位，對其價格擁有絕對話語權，且下游客户穩定。目前，台州前進一期和二期活性豔藍KR-N 均已投產總產能達到1.5 萬噸。2018 年環保趨嚴，公司染料產品提價業績彈性擴大。未來公司將順應染料產業升級的大趨勢，由單一蒽醌系列活性藍色染料產品向甲臢型活性藍、含氟活性藍等10 多種活性藍色染料以及其他色系活性染料和酸性染料產品延伸，有助於提升應對市場風險的能力，同時有利於擴大公司在高端染料細分領域的競爭優勢，提升市場份額。
盈利預測與投資評級：給予“買入”評級。公司通過新產品擴展和產能擴張，實現業績穩步增長，環保趨嚴背景下公司產品供不應求。我們認為後市染料提價空間較大，因此上調公司盈利預測，預計2019-2020 年EPS 為0.91、1.05 和1.18 元，對應PE10.35、8.99和8.03 倍。維持“買入”評級
風險提示：醫藥中間體行業競爭加劇；染料行業環保整治力度低於預期；染料產品價格下行風險；安全和環保生產風險；人民幣匯率波動對於公司業績影響。
