事件：公司發佈2018年年報。全年實現營收18.13億元，同比增20.0%；實現歸母淨利潤爲1.9億元，同比增42.53%；實現扣非歸母淨利潤1.65億元，同比增60.72%。 投資要點： 募投新增產能投放貢獻增量，有機顏料量價齊升 2018年3月，公司募投的“5000噸環保型有機顏料項目”正式投入生產，目前已擁有37300噸顏料產能，產品覆蓋了有機顏料和珠光顏料，規模爲行業內第二，市場佔有率在12%左右。隨着產能瓶頸的有效突破，以及產品結構的調整，報告期內公司有機顏料實現了量價齊升，累計銷售各類有機顏料33015噸，同比增2.7%，銷售均價同比增16.8%至5.18萬元/噸。此外，另一部分募投項目“3000噸高性能有機顏料”預計於2020年6月將投入正式生產，屆時將對公司盈利產生持續正面影響。 完善中間體自給，建立完整的產業鏈自我配套 近年來的環保監管致使不少不符合環保要求的上游企業停產或限產，直接影響供貨數量及價格。中間體的質量和供應穩定性對顏料生產至關重要。近年來公司不僅參與中間體生產企業建設，參股內蒙古美力堅新材料有限公司，還積極投入開發中間體，報告期間公司中間體2.3酸、DB-70、DMSS、4-氯-2，5-二甲氧基苯胺（4625）、色酚系列基本實現自給自足，建立了一套較完整的產品鏈自我配套體系。 化工行業安全監管力度提升，規範性龍頭企業長期受益 近期受響水事件影響，國內化工行業環保、安監力度再度提升，預計將開啓新一輪的化工供給側改革，真正倒逼化工企業實現可持續發展的轉型升級。我國有機顏料行業的企業集中度還不算高，全國擁有近百家生產有機顏料的企業，長三角地區集中了我國顏料生產的重點企業，如常州北美、百合花、雙樂顏料、江蘇麗王等。 盈利預測及評級 預計公司2019 年~2021 年EPS 分別爲1.09 元、1.31 元、1.55 元，對應最新收盤價PE 分別爲23 倍、19 倍、16 倍，維持“推薦”評級。 風險提示 原材料價格大幅波動；落後產能清退不及預期