事件
公司发布2019 年第一季度业绩预告公告：Q1 归母净利润7366-9799 万元，同比增长225.76%-333.35%；EPS 为0.0755 元-0.1004 元。公司业绩同比上升的原因：Q1 公司所属火电、水电厂发电量较上年同期增加，公司营业收入增加，同时所属火电厂燃煤单位成本同比下降。
Q1 江西用电量增速高达9.6%，三产用电带动全省用电量高增长Q1 江西省用电量增速维持了近几年以来的高增速，全省用电量351.92 亿千瓦时，同比增长9.6%。从分产业看，第一产业用电1.87 亿千瓦时，同比增长11.2%；第二产业用电194.67 亿千瓦时，增长2.3%；第三产业用电65.70亿千瓦时，增长18%；城乡居民生活用电89.67 亿千瓦时，增长22.1%。
工业用电比重继续下降，服务业用电比重逐步上升，用电结构的进一步优化，省内产业结构调整步伐加快：工业用电量189 亿千瓦时，增长1.7%，工业用电占全社会用电比重53.7%，比去年全年下降9.6 个百分点，三产用电占比18.7%，上升2.2 个百分点。
江西电力供需紧张，丰电三期可解用电燃眉之急，公司正全力推进复工近几年江西省内全社会用电量逐年提高，受资源条件等因素限制，火电新增机组有限、新增新能源等效装机容量较少，存量机组利用小时明显提升，2018 年全省统调火电机组利用小时数5197 小时，居全国第一。短期内，江西省用电紧张程度难以缓解。
丰电三期为公司全资项目，将建设2×100 万千瓦超超临界燃煤发电机组，“11·24”特大安全事故后被列入停建名单，公司正积极推进复工，目前复工49 项支持性文件仅剩1 项（烟塔建筑工程施工许可证核发）正在办理。
2019 年3 月18 日，丰城三期项目被移出“黑名单”；我们认为，此举意味着项目整改工作被相关部门认可，复工的最大障碍或已消除。江西省当前用电形势紧张，丰电三期项目可以有效缓解省内电力供需偏紧的现状。此外，目前公司资产负债率仅为38.21%，资产负债率较低，具备融资空间，因此未来项目建设可采用多种融资方式。
盈利预测：Q1 在发电量提升、煤价下降的影响下，公司业绩表现良好，因此我们调整对公司发电量、煤价的预测，并上调对公司的盈利预测。我们将公司2019-2020 年归母净利从2.54、2.67 亿元调整为3.42、3.72 亿元，EPS 从0.26、0.27 元/股调整为0.35、0.38 元/股，维持目标价7.26 元，维持“买入”评级。此外，我们按照4800 年利用小时、840 元/吨入炉煤价测算得到丰电三期完全投产后将增加公司归母净利润3.5 亿元。
风险提示：复工不达预期，煤价上涨，用电量不达预期，电价下调
事件
公司發佈2019 年第一季度業績預告公告：Q1 歸母淨利潤7366-9799 萬元，同比增長225.76%-333.35%；EPS 為0.0755 元-0.1004 元。公司業績同比上升的原因：Q1 公司所屬火電、水電廠發電量較上年同期增加，公司營業收入增加，同時所屬火電廠燃煤單位成本同比下降。
Q1 江西用電量增速高達9.6%，三產用電帶動全省用電量高增長Q1 江西省用電量增速維持了近幾年以來的高增速，全省用電量351.92 億千瓦時，同比增長9.6%。從分產業看，第一產業用電1.87 億千瓦時，同比增長11.2%；第二產業用電194.67 億千瓦時，增長2.3%；第三產業用電65.70億千瓦時，增長18%；城鄉居民生活用電89.67 億千瓦時，增長22.1%。
工業用電比重繼續下降，服務業用電比重逐步上升，用電結構的進一步優化，省內產業結構調整步伐加快：工業用電量189 億千瓦時，增長1.7%，工業用電佔全社會用電比重53.7%，比去年全年下降9.6 個百分點，三產用電佔比18.7%，上升2.2 個百分點。
江西電力供需緊張，豐電三期可解用電燃眉之急，公司正全力推進復工近幾年江西省內全社會用電量逐年提高，受資源條件等因素限制，火電新增機組有限、新增新能源等效裝機容量較少，存量機組利用小時明顯提升，2018 年全省統調火電機組利用小時數5197 小時，居全國第一。短期內，江西省用電緊張程度難以緩解。
豐電三期為公司全資項目，將建設2×100 萬千瓦超超臨界燃煤發電機組，“11·24”特大安全事故後被列入停建名單，公司正積極推進復工，目前復工49 項支持性文件僅剩1 項（煙塔建築工程施工許可證核發）正在辦理。
2019 年3 月18 日，豐城三期項目被移出“黑名單”；我們認為，此舉意味着項目整改工作被相關部門認可，復工的最大障礙或已消除。江西省當前用電形勢緊張，豐電三期項目可以有效緩解省內電力供需偏緊的現狀。此外，目前公司資產負債率僅為38.21%，資產負債率較低，具備融資空間，因此未來項目建設可採用多種融資方式。
盈利預測：Q1 在發電量提升、煤價下降的影響下，公司業績表現良好，因此我們調整對公司發電量、煤價的預測，並上調對公司的盈利預測。我們將公司2019-2020 年歸母淨利從2.54、2.67 億元調整為3.42、3.72 億元，EPS 從0.26、0.27 元/股調整為0.35、0.38 元/股，維持目標價7.26 元，維持“買入”評級。此外，我們按照4800 年利用小時、840 元/噸入爐煤價測算得到豐電三期完全投產後將增加公司歸母淨利潤3.5 億元。
風險提示：復工不達預期，煤價上漲，用電量不達預期，電價下調
