公司2018年实现收入121.15 亿，同增7.26%；实现归母净利润1.86亿，扭亏为盈，同增200.99%；扣非归母净利润1.23 亿，同增132.48%；经营活动产生的现金流量净额5.5 亿，同增55.89%。
公司业绩扭亏为盈主要因18 年资产减值损失得到控制。公司2018 年计提资产减值准备2.8 亿，占利润总额84.14%，主要系计提长期股权投资减值1.91 亿和商誉减值准备0.77 亿，18 年商誉减值准备已经基本得到控制，而2017 年计提减值损失达6.82 亿，其中有4.68 亿的坏账准备和1.97 亿的商誉减值准备，公司的资产减值准备占公司总营业收入比重已由2017 年的6.04%降至2018 年的2.31%。广告行业存在普遍的垫资现象，因此行业应收款项普遍较高，中小广告主资金压力加大，部分业务的结算周期延长使得公司的回款周期变长进而造成相应的资产减值，18 年减值损失就是主要因为为客户垫资。19 年公司垫资将更加谨慎，伴随经济回暖公司减值风险有望得到有效控制。
GIMC 云平台正式上线，一系列大数据产品投入商业运营。公司净利率为2.09%，费用率情况控制较好，维持9%左右，公司综合毛利率为14.4%，提升2.19pct，主要因媒介代理业务的回暖。公司的核心两大业务媒介代理和数字营销收入分别为61.11 亿（+0.58%）和51.11 亿（+16.34%），毛利率分别为7.35%和16.39%，分别提升3.83pct 和0.25pct。未来公司数字营销业务增长潜力较大，省广借助大数据技术和定制化的营销产品，打通全营销链路，不断挖掘单一客户的业务增长点。2018 年7 月，GIMC 云平台的正式上线，随着一系列标准化产品陆续投入商业运营，标志着在大数据技术的赋能下，公司将累积多年的营销传播实战经验，迅速转化为数字营销的核心竞争力。
盈利预测：随着账款催收和行业触底反弹，公司业绩回暖空间仍然存在，预计公司2019-2021 年归母净利润分别为4.02 亿、4.55 亿和5.54亿，同比增长116.3%、13.21%和21.6%，EPS 为0.23 元、0.26 元和0.32 元，根据4 月18 日股价，对应PE 分别为17 倍、15 倍和12 倍，维持买入评级。
风险提示：行业竞争风险；人才流失风险；资产减值风险。
公司2018年實現收入121.15 億，同增7.26%；實現歸母淨利潤1.86億，扭虧為盈，同增200.99%；扣非歸母淨利潤1.23 億，同增132.48%；經營活動產生的現金流量淨額5.5 億，同增55.89%。
公司業績扭虧為盈主要因18 年資產減值損失得到控制。公司2018 年計提資產減值準備2.8 億，佔利潤總額84.14%，主要系計提長期股權投資減值1.91 億和商譽減值準備0.77 億，18 年商譽減值準備已經基本得到控制，而2017 年計提減值損失達6.82 億，其中有4.68 億的壞賬準備和1.97 億的商譽減值準備，公司的資產減值準備佔公司總營業收入比重已由2017 年的6.04%降至2018 年的2.31%。廣告行業存在普遍的墊資現象，因此行業應收款項普遍較高，中小廣告主資金壓力加大，部分業務的結算週期延長使得公司的回款週期變長進而造成相應的資產減值，18 年減值損失就是主要因為為客户墊資。19 年公司墊資將更加謹慎，伴隨經濟回暖公司減值風險有望得到有效控制。
GIMC 雲平臺正式上線，一系列大數據產品投入商業運營。公司淨利率為2.09%，費用率情況控制較好，維持9%左右，公司綜合毛利率為14.4%，提升2.19pct，主要因媒介代理業務的回暖。公司的核心兩大業務媒介代理和數字營銷收入分別為61.11 億（+0.58%）和51.11 億（+16.34%），毛利率分別為7.35%和16.39%，分別提升3.83pct 和0.25pct。未來公司數字營銷業務增長潛力較大，省廣藉助大數據技術和定製化的營銷產品，打通全營銷鏈路，不斷挖掘單一客户的業務增長點。2018 年7 月，GIMC 雲平臺的正式上線，隨着一系列標準化產品陸續投入商業運營，標誌着在大數據技術的賦能下，公司將累積多年的營銷傳播實戰經驗，迅速轉化為數字營銷的核心競爭力。
盈利預測：隨着賬款催收和行業觸底反彈，公司業績回暖空間仍然存在，預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別為4.02 億、4.55 億和5.54億，同比增長116.3%、13.21%和21.6%，EPS 為0.23 元、0.26 元和0.32 元，根據4 月18 日股價，對應PE 分別為17 倍、15 倍和12 倍，維持買入評級。
風險提示：行業競爭風險；人才流失風險；資產減值風險。
