事件:三江购物发布《2018 年年度报告》,现2018 年全年实现营收41.33亿元,同比增长9.64%;营业利润1.6 亿元,同比增长10.67%;归属上市公司股东的净利润1.12 亿元,同比增长2.7%。其中Q4 实现营业收入9.91亿元,同比增长9.38%;Q4 实现归属于上市公司股东净利润0.32 亿元,同比增长128.57%。
业绩符合预期,生鲜业务表现亮眼。报告期内公司加大新开店及改造店进程,实现营收41.33 亿元,同比增长9.64%。从品类上看,生鲜和食品实现高增,分别同比增长30.75%、7.58%,系公司加强冷鲜短保食品运营能力,改造生鲜购物环境、增加基地商品以及执行严格食品安全检测;受公司经营调整百货和纺织营收同比出现明显下滑-9.52%、-15.04%。报告期内,公司积极调整门店布局,加快开店速度并合理关停低效门店。全年新开门店39 家,其中小业态店34 家,关闭门店6 家。截至报告期末,公司共计拥有202 家门店,其中小业态门店74 家,超市门店128 家。
毛利率上升费率上升净利润增长收窄。报告期综合毛利率达到24.03%,同比上升0.5pct,其中食品、生鲜毛利率分别为21.01%、16.26%,同比分别增长0.87pct、0.6pct,主要是公司优化基地商品,推进商品开发,加大日鲜商品经营带来毛利提升的同时,不断通过基地采购、源头采购降低成本,冷链运输和管理提升控制损耗。报告期期间费用率较去年同期上升0.52pct,其中销售费用率上升0.78pct,管理费用率上升0.2pct,系新开门店和改造门店投入,以及人才储备费用的增加,费用增加使净利润增速有所趋缓。
产品调整、物流建设加速实现向新零售社区生鲜超市转变。公司丰富生鲜产品,落实源头采购,精准选择商品,力争实现新零售社区生鲜超市转换,同时公司在仓储物流上构建多级多仓的物流平台,努力打造成满足新零售社区生鲜超市、高效运营、数据化、自动化程度较高的区域大物流中心。
盈利预测与投资评级:我们维持公司业绩预期,预计公司19/20/21 年三江购物实现收入42.45/44.46/46.47 亿元,增速2.7%/4.73%/4.52%,同期实现归母净利1.1/1.18/1.24 亿,同比增速-1.43%/7.33%/4.61%,EPS为0.2/0.22/0.23,对应PE 为67.2/62.61/59.86,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:市场竞争加剧,展店不及预期。
事件:三江購物發佈《2018 年年度報告》,現2018 年全年實現營收41.33億元,同比增長9.64%;營業利潤1.6 億元,同比增長10.67%;歸屬上市公司股東的淨利潤1.12 億元,同比增長2.7%。其中Q4 實現營業收入9.91億元,同比增長9.38%;Q4 實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.32 億元,同比增長128.57%。
業績符合預期,生鮮業務表現亮眼。報告期內公司加大新開店及改造店進程,實現營收41.33 億元,同比增長9.64%。從品類上看,生鮮和食品實現高增,分別同比增長30.75%、7.58%,系公司加強冷鮮短保食品運營能力,改造生鮮購物環境、增加基地商品以及執行嚴格食品安全檢測;受公司經營調整百貨和紡織營收同比出現明顯下滑-9.52%、-15.04%。報告期內,公司積極調整門店佈局,加快開店速度併合理關停低效門店。全年新開門店39 家,其中小業態店34 家,關閉門店6 家。截至報告期末,公司共計擁有202 家門店,其中小業態門店74 家,超市門店128 家。
毛利率上升費率上升淨利潤增長收窄。報告期綜合毛利率達到24.03%,同比上升0.5pct,其中食品、生鮮毛利率分別爲21.01%、16.26%,同比分別增長0.87pct、0.6pct,主要是公司優化基地商品,推進商品開發,加大日鮮商品經營帶來毛利提升的同時,不斷通過基地採購、源頭採購降低成本,冷鏈運輸和管理提升控制損耗。報告期期間費用率較去年同期上升0.52pct,其中銷售費用率上升0.78pct,管理費用率上升0.2pct,系新開門店和改造門店投入,以及人才儲備費用的增加,費用增加使淨利潤增速有所趨緩。
產品調整、物流建設加速實現向新零售社區生鮮超市轉變。公司豐富生鮮產品,落實源頭採購,精準選擇商品,力爭實現新零售社區生鮮超市轉換,同時公司在倉儲物流上構建多級多倉的物流平臺,努力打造成滿足新零售社區生鮮超市、高效運營、數據化、自動化程度較高的區域大物流中心。
盈利預測與投資評級:我們維持公司業績預期,預計公司19/20/21 年三江購物實現收入42.45/44.46/46.47 億元,增速2.7%/4.73%/4.52%,同期實現歸母淨利1.1/1.18/1.24 億,同比增速-1.43%/7.33%/4.61%,EPS爲0.2/0.22/0.23,對應PE 爲67.2/62.61/59.86,首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示:市場競爭加劇,展店不及預期。