公司發佈2018 年年報 　　百合花發佈2018 年報。2018 年公司實現營業收入18.13 億元，同比增加20%，實現歸屬母公司股東的淨利潤1.90 億元，同比增長42.5%。分產品看，公司2018 年顏料業務實現營業收入17.1 億元，同比增長20%，毛利率爲23.45%，同比提升3.03pct；中間體業務2018 年實現營業收入8328 萬元，同比增長7.54%，毛利率爲16.85%，同比提升0.9pct。 主營產品價格同比上漲，主要原材料成本亦有所上升公司2018 年度主要經營數據公告顯示，公司主要產品2018 年平均售價（不含稅）同比均有不同程度的上漲，其中永固黃系列爲55192 元/噸，同比上漲22.5%，立索爾紅57:1 系列爲27441 元/噸，同比上漲18.6%，永固紅系列爲72859 元/噸，同比上漲9.8%。同時主要原材料2018 年平均進價（不含稅）亦有上漲，乙萘酚、3,3 雙氯聯苯胺、CLT-酸等進價分別上漲19.8%、54.3%和7.0%。 募投項目產能有序釋放，產業鏈佈局持續推進，公司成長性可期募投項目：年報顯示，公司5000 噸環保型有機顏料項目已於2018 年3 月試生產，2018 年生產環保型有機顏料3653 噸，實現營業收入1.27 億元；3000 噸高性能有機顏料項目預計於2020 年6 月投入正式生產。產業鏈佈局：2018 年5 月3 日，公司公告以現金6230 萬元收購弗沃德精細化工55%的股權，切入珠光顏料領域，年報顯示截至2018 年末，弗沃德生產珠光顏料2173 噸；弗沃德擬在湖北省仙桃市投資珠光新材料生產項目，擴大珠光顏料產能；此外公司擬與銀川制鈉廠合作，投資建設2 萬噸金屬鈉項目，金屬鈉爲高性能有機顏料的重要原材料之一。 盈利預測與投資建議 　　基於有機顏料行業穩步發展、行業格局逐步改善，公司新增產能逐步釋放的假設，我們預計2019-2021 年公司每股收益分別爲1.11 元、1.40元、1.62 元，對應當前股價市盈率爲22.2 倍、17.6 倍、15.3 倍，考慮公司有機顏料行業龍頭地位以及公司成長性，參考顏料及染料行業可比上市公司PE_TTM 均值爲26.7 倍，對於公司2019 年每股收益給予25 倍PE估值，對應公司合理價值爲27.85 元/股，維持“增持”評級。 風險提示 　　1、有機顏料產品價格下跌，原材料價格大幅波動；2、下游需求持續低迷；3、在建項目進度不及預期；4、重大安全、環保事故。