事件：公司公告了2018 年年报，公司2018 年实现营业收入3.78 亿元，同比增长23.42%，实现归母净利润1.41 亿元，同比增长21.25% ，对应每股收益（摊薄）1.20 元，向全体股东每10 股派发现金红利4.80 元（含税）。
点评：公司营收、利润均实现较快增长，看好公司航空机载装备业务的长期发展。（1）报告期内公司营业收入为3.78 亿元，同比较快上涨23.42%，主要原因系公司对外主动整合优质航空资源的策略，不断夯实公司航空产业链各项业务，公司业务能力和经营实力稳步攀升，机载悬挂/发射装置类产品的收入同比增加42.04%。（2）公司归母净利润同比增长21.25%，略慢于公司营业收入的增速，主要受以下原因影响：①报告期内，公司销售费用、管理费用因员工薪酬增加，分别同比增长28.90%、26.32%；②报告期内，公司资产减值损失较上一年度增加0.22亿元。（3）公司经营活动产生的现金流量净额在2018 和2017年分别为0.95 亿元、0.98 亿元，流动性状况良好。公司2019年拟构建包括机载电源控制、储能在内的整体机载电源系统平台，通过投资、并购等可能的资本运作方式，获取公司所需的技术、市场优质资产或布局未来有发展潜力的行业领域，并加大、加快现有产品（技术）的商业化运作，看好公司航空机载装备业务的长期发展。
核心技术沉淀深厚，机载设备细分领域领先企业。公司主要产品包括机载悬挂/发射装置类、飞机信息管理与记录系统类、综合测试与保障系统类和军用自主可控计算机类等航空装备产品，产品覆盖武装直升机、舰载直升机、特种飞机、无人机等机载平台。公司拥有“直升机转塔传动机构”、“直线位移式电动舵机”和“四连杆通用挂架”等与公司主营业务密切相关的多项发明专利和实用新型专利，参与主编了2 个国家军用标准，且公司的“交流全电式炮控系统”项目曾荣获原中国人民解放军总装备军队科技进步一等奖。公司突破了机载武器发射随动系统、机载全电折叠系统等多项国际武器装备关键技术的垄断和封锁，是国内航空装备之直升机机载悬挂/发射装置领域最具竞争力的企业之一。
军民用直升机市场空间广阔，新机型不断列装有望驱动公司收入持续稳健增长。公司是我国军机之挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、电动吊声绞车、浮标投放装置等机载设备的唯一供应商。军机领域，据《World Air Forces 2018》，我国当前军用直升机的数量仅为884 架，较美国的5427 架在数量上仍有较大差距，未来还有很大的增长空间。民机领域，直升机已经成为提高社会公共服务水平的重要保障。根据Rotorspot 的统计，截至2017 年末中国民用直升机数量为999架，大概相当于美国民用直升机数量的7%，直升机产业发展与人口数量和经济发展水平不相匹配，目前仍处于起步阶段，拥有广阔的发展空间。
盈利预测与评级：考虑到公司掌握机载设备细分领域核心技术，军民用直升机产业前景广阔，我们对公司2019/20/21 年EPS的预测分别为1.40/1.65/1.94 元，对应2019/20/21 年PE 为40/34/29 倍， 给予公司“推荐”评级。
风险提示：军用直升机列装不达预期，新产品研发低于预期。
事件：公司公告了2018 年年報，公司2018 年實現營業收入3.78 億元，同比增長23.42%，實現歸母淨利潤1.41 億元，同比增長21.25% ，對應每股收益（攤薄）1.20 元，向全體股東每10 股派發現金紅利4.80 元（含税）。
點評：公司營收、利潤均實現較快增長，看好公司航空機載裝備業務的長期發展。（1）報告期內公司營業收入為3.78 億元，同比較快上漲23.42%，主要原因系公司對外主動整合優質航空資源的策略，不斷夯實公司航空產業鏈各項業務，公司業務能力和經營實力穩步攀升，機載懸掛/發射裝置類產品的收入同比增加42.04%。（2）公司歸母淨利潤同比增長21.25%，略慢於公司營業收入的增速，主要受以下原因影響：①報告期內，公司銷售費用、管理費用因員工薪酬增加，分別同比增長28.90%、26.32%；②報告期內，公司資產減值損失較上一年度增加0.22億元。（3）公司經營活動產生的現金流量淨額在2018 和2017年分別為0.95 億元、0.98 億元，流動性狀況良好。公司2019年擬構建包括機載電源控制、儲能在內的整體機載電源系統平臺，通過投資、併購等可能的資本運作方式，獲取公司所需的技術、市場優質資產或佈局未來有發展潛力的行業領域，並加大、加快現有產品（技術）的商業化運作，看好公司航空機載裝備業務的長期發展。
核心技術沉澱深厚，機載設備細分領域領先企業。公司主要產品包括機載懸掛/發射裝置類、飛機信息管理與記錄系統類、綜合測試與保障系統類和軍用自主可控計算機類等航空裝備產品，產品覆蓋武裝直升機、艦載直升機、特種飛機、無人機等機載平臺。公司擁有“直升機轉塔傳動機構”、“直線位移式電動舵機”和“四連桿通用掛架”等與公司主營業務密切相關的多項發明專利和實用新型專利，參與主編了2 個國家軍用標準，且公司的“交流全電式炮控系統”項目曾榮獲原中國人民解放軍總裝備軍隊科技進步一等獎。公司突破了機載武器發射隨動系統、機載全電摺疊系統等多項國際武器裝備關鍵技術的壟斷和封鎖，是國內航空裝備之直升機機載懸掛/發射裝置領域最具競爭力的企業之一。
軍民用直升機市場空間廣闊，新機型不斷列裝有望驅動公司收入持續穩健增長。公司是我國軍機之掛架隨動系統、炮塔隨動系統、雷達天線收放裝置、電動吊聲絞車、浮標投放裝置等機載設備的唯一供應商。軍機領域，據《World Air Forces 2018》，我國當前軍用直升機的數量僅為884 架，較美國的5427 架在數量上仍有較大差距，未來還有很大的增長空間。民機領域，直升機已經成為提高社會公共服務水平的重要保障。根據Rotorspot 的統計，截至2017 年末中國民用直升機數量為999架，大概相當於美國民用直升機數量的7%，直升機產業發展與人口數量和經濟發展水平不相匹配，目前仍處於起步階段，擁有廣闊的發展空間。
盈利預測與評級：考慮到公司掌握機載設備細分領域核心技術，軍民用直升機產業前景廣闊，我們對公司2019/20/21 年EPS的預測分別為1.40/1.65/1.94 元，對應2019/20/21 年PE 為40/34/29 倍， 給予公司“推薦”評級。
風險提示：軍用直升機列裝不達預期，新產品研發低於預期。
