事件：2019 年4 月13 日，公司發佈2018 年度和2019 年一季度報告。2018年度公司實現營業收入25.84 億元，同比增長55.34%，實現歸母淨利潤1.62億元，同比增長237.74%，2019 年一季度，公司實現營業收入5.40 億元，同比增長23.38%，實現歸母淨利潤0.23 億元，同比增長198.99%。 點評：我們從底部持續推薦公司，持續看好公司的長期發展前景，看好公司併購中光學後民品+軍品兩方面同時發力，同時，進入華爲P30 供應鏈，首次爲高端機型出貨，業績進入高增長軌道，再次重申公司長期發展前景。本次公司收購中光學重組順利完成，之後公司將更名爲“中光學”，將形成蓋精密光學元組件、光學輔料、光敏電阻等光電產業中上游產品，以及光學器件、光電整機、光電系統集成等光電產業下游產品，並形成軍品民品業務線並行發展的趨勢。 毛利率同比上升，經營性現金流明顯改善。2018 年度，公司實現毛利率20.89%，同比增加1.05pct，公司毛利率自2016 年以來持續增長，說明公司業務盈利能力增強。同時，公司2019Q1，實現毛利率17.36%，同比增長2.10pct，環比減少4.32pct，主要因公司軍品業務訂單集中於四季度，因此，相比2018Q1，公司毛利率持續提升。現金流方面，2018 年度，公司實現經營性現金流淨額3.27 億元，同比增長307.29%，主要因公司加強應收賬款管理，貨款回收同比增長所致；公司應收賬期管理策略持續奏效，2019 年一季度，公司實現經營性現金流淨額2.62 億元，單季度已接近2018年全年表現，公司現金流相比往年明顯改善，盈利質量顯著優化。營運方面， 公司存貨週轉率和應收賬款週轉率近三年持續優化， 分別爲9.69/11.61/14.64 次和3.66/3.67/4.47 次，存貨方面，公司產品銷售持續優化，存貨管理效率持續提升；應收賬款方面，公司資金流轉效率明顯改善，營運資金回收速度加快。 民品業務再上臺階，軍品業務整合中光學。2018 年度，公司軍民業務實現較大突破，全年產銷光學元件1.31 億件，鏡頭192 萬具，投影機產銷量突破30 萬臺，中光學特品業務銷售收入大幅增長，光學元組件及特品業務戰略發展目標率先達成。民品方面，公司進入華爲P30 供應鏈，首次進入高端品牌供應鏈，截止2019 年4 月14 日早上7:40 分，華爲京東自營官方旗艦店的華爲P30 與華爲P30 Pro 月銷量已經分別達到了82140/62245 部，合計突破14.4 萬部，華爲p30 大賣有望帶動公司超預期。爲華爲供應成功，預計將爲公司後續帶來更多優質訂單。軍品方面，公司重組併入中光學，中光學僅用11 個月便完成業績承諾，重組效應顯著，持續看好公司2019年進一步整合協同效應帶來業績的增厚。 投資建議：給予公司19-21 年盈利預測爲2.16/2.74/3.71 億元，維持“買入”評級。 風險提示：研發進度不及預期、訂單不及預期、整合效果不及預期