2018 年经营营收、净利润增长稳健。2018 年公司实现营业收入21.70 亿元，同比增长10.19%；实现归属于母公司股东的净利润3.48 亿元，同比增长5.66%，若剔除青岛传媒发展有限公司新增的转固资产折旧等亏损因素，公司归属于母公司股东的净利润增长16.65%。2018 年公司经营性现金流3.27亿元，同比增长55%，在2018 年宏观经济增速放缓的大背景下，公司主营图书业务保持增长稳健，转型业务不断推进，公司治理不断优化。2018 年公司及旗下的青岛市新华书店入选山东文化企业30 强，所属青岛出版社荣获2018 年度中国版权最具影响力企业称号，实现经营效益和社会效益的双丰收。
出版：营收增长稳健，提升少儿、美食类图书品牌影响力。2018 年公司出版板块实现营业收入9.28 亿元，同比增长10.48%，出版图书7518 种，同比增长13%，综合重印再版率为85.6%，同比增长5.6%。在少儿图书板块，公司发力原创绘本出版，出版的“爱自己”系列、“宫西达也”系列、“少年读”系列等畅销书在多个平台热销，获得国内重要奖项，少儿图书品牌影响力得以进一步提高。在时尚生活类图书板块，公司与美食家蔡澜合作进一步深入，出版寻味系列图书，形成青版蔡澜IP，进一步夯实在美食类图书的品牌地位。
发行：打造线下主题书店新销售模式，新媒体线上营销初步形成。2018 年公司发行板块实现营业收入17.70 亿元，同比增长9.60%。在线下领域方面，公司集中精力打造主题书店运营模式，逐渐形成BC 美食书店、青岛书房、明阅岛24 小时书店、涵泳〃复合阅读空间、栈桥书店等不同主题定位的主题书店群。公司打造的BCMIX “复合型文化消费空间”已开设店面30 余家，并成功竞标腾讯四地总部共五店IMAGE 形象礼品店运营权。在线上发行方面，公司重点培育畅销书产品群，有效拉动青版图书整体销售，全年网络发行发货码洋超过3 亿元。此外，公司还借助微博、小程序等新媒体进行图书销售，目前营销效果开始显现，自有营销载体矩阵已经初步形成。
投资及新业态：加大数字阅读、影视等新媒体开发，并购加大全产业链布局。2018 年公司加大VR、数字阅读产品开发，其中匠声公司“正好”电台栏目进入喜马拉雅女性栏目排行榜前10 位，影视公司的多个项目也在有序推进。此外，公司以投资并购等方式延伸产业链条。2018 年公司出资4000 万元美金间接投资于上海证大喜马拉雅网络科技有限公司的红筹结构主体XimalayaInc.的E 轮融资，本次投资有望给公司带来较好的投资收益。
盈利预测与估值分析：我们认为，公司主营图书业务增速稳健，公司图书策划、营销及发行能力较强，且图书业务中没有租型类收入，品牌影响力较好。我们认为随着公司大众图书市场的不断开拓，以及新媒体产业链的不断布局和延伸，公司未来有望仍保持较高增速增长。我们预计公司2019-2021 年EPS 为0.60 元、0.70 元和0.81 元，参考同行业公司中南传媒、新华文轩、新经典2019 年wind 一致预期PE 分别为17 倍、17 倍、26 倍，我们给予公司2019 年17 倍-20 倍动态PE 估值，对应合理价值区间为10.20-12.00 元，维持优于大市评级。
风险提示：传统出版主营下行风险，新业务开展不及预期风险。
2018 年經營營收、淨利潤增長穩健。2018 年公司實現營業收入21.70 億元，同比增長10.19%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤3.48 億元，同比增長5.66%，若剔除青島傳媒發展有限公司新增的轉固資產折舊等虧損因素，公司歸屬於母公司股東的淨利潤增長16.65%。2018 年公司經營性現金流3.27億元，同比增長55%，在2018 年宏觀經濟增速放緩的大背景下，公司主營圖書業務保持增長穩健，轉型業務不斷推進，公司治理不斷優化。2018 年公司及旗下的青島市新華書店入選山東文化企業30 強，所屬青島出版社榮獲2018 年度中國版權最具影響力企業稱號，實現經營效益和社會效益的雙豐收。
出版：營收增長穩健，提升少兒、美食類圖書品牌影響力。2018 年公司出版板塊實現營業收入9.28 億元，同比增長10.48%，出版圖書7518 種，同比增長13%，綜合重印再版率為85.6%，同比增長5.6%。在少兒圖書板塊，公司發力原創繪本出版，出版的“愛自己”系列、“宮西達也”系列、“少年讀”系列等暢銷書在多個平臺熱銷，獲得國內重要獎項，少兒圖書品牌影響力得以進一步提高。在時尚生活類圖書板塊，公司與美食家蔡瀾合作進一步深入，出版尋味系列圖書，形成青版蔡瀾IP，進一步夯實在美食類圖書的品牌地位。
發行：打造線下主題書店新銷售模式，新媒體線上營銷初步形成。2018 年公司發行板塊實現營業收入17.70 億元，同比增長9.60%。在線下領域方面，公司集中精力打造主題書店運營模式，逐漸形成BC 美食書店、青島書房、明閲島24 小時書店、涵泳〃複合閲讀空間、棧橋書店等不同主題定位的主題書店羣。公司打造的BCMIX “複合型文化消費空間”已開設店面30 餘家，併成功競標騰訊四地總部共五店IMAGE 形象禮品店運營權。在線上發行方面，公司重點培育暢銷書產品羣，有效拉動青版圖書整體銷售，全年網絡發行發貨碼洋超過3 億元。此外，公司還藉助微博、小程序等新媒體進行圖書銷售，目前營銷效果開始顯現，自有營銷載體矩陣已經初步形成。
投資及新業態：加大數字閲讀、影視等新媒體開發，併購加大全產業鏈佈局。2018 年公司加大VR、數字閲讀產品開發，其中匠聲公司“正好”電臺欄目進入喜馬拉雅女性欄目排行榜前10 位，影視公司的多個項目也在有序推進。此外，公司以投資併購等方式延伸產業鏈條。2018 年公司出資4000 萬元美金間接投資於上海證大喜馬拉雅網絡科技有限公司的紅籌結構主體XimalayaInc.的E 輪融資，本次投資有望給公司帶來較好的投資收益。
盈利預測與估值分析：我們認為，公司主營圖書業務增速穩健，公司圖書策劃、營銷及發行能力較強，且圖書業務中沒有租型類收入，品牌影響力較好。我們認為隨着公司大眾圖書市場的不斷開拓，以及新媒體產業鏈的不斷佈局和延伸，公司未來有望仍保持較高增速增長。我們預計公司2019-2021 年EPS 為0.60 元、0.70 元和0.81 元，參考同行業公司中南傳媒、新華文軒、新經典2019 年wind 一致預期PE 分別為17 倍、17 倍、26 倍，我們給予公司2019 年17 倍-20 倍動態PE 估值，對應合理價值區間為10.20-12.00 元，維持優於大市評級。
風險提示：傳統出版主營下行風險，新業務開展不及預期風險。
