事件。公司公布2018 年年报。报告期内，公司实现营业收入27.61 亿元，同比增加64.98%；归属于上市公司股东的净利润9.77 亿元，同比增加32.50%；实现全面摊薄每股收益0.87 元。公司2018 年度拟向全体股东每10 股派发现金红利3.00 元（含税）。
2018 年，受地产销售收入增加推动，公司营收增加64.98%；同期公司地产销售结算毛利率较低使得归母净利润增幅减少至32.50%。根据公司2018 年年报披露：2018 年，公司主营业务按主要产品情况划分，公司房地产销售实现营业收入12.03 亿元，同比增长317.08%；公司房地产租赁实现营业收入13.94 亿元，同比增长13.34%；公司酒店公寓服务实现营业收入1.58 亿元，同比增长5.09%。2018 年，公司重点任务进展情况良好：在报告期末，S11地块住宅项目碧云尊邸的主体结构施工完成90%，北郊未来产业园新材料创新基地东、南、北区项目上部结构施工完成85%。截至2018 年底，公司持有的各类经营性物业达235.4 万平，总体出租率达到82.14%（不含酒店）。报告期末，临港碧云壹零项目已开盘房源去化率60%，累计收款达18.11 亿元（含订金）。截至2018 年底，公司开创的“碧云花园服务公寓”品牌，自营加受托管理门店达到4 家，总运营套数达1338 套，年均入住率达70%。
2019 年3 月，公司拟作为有限合伙人参与出资4 亿元参与设立上海浦东科技创新投资基金。
根据公司2018 年年报披露的公司2019 年经营计划，2019 年，公司力争营业收入、净利润等指标同比实现大幅增长。公司配合做好浦东科创母基金设立的各项准备工作，力争4 月完成备案。牵头组建总规模约20 亿元的智能制造专项子基金，对已储备的优质产业项目实施直投。
投资建议。受益国资改革和自贸区建设，“优于大市”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。我们认为，未来公司租赁收入每年有望保持10%稳定增长。碧云尊邸（S11 项目）的主体结构施工完成90%，临港碧云壹零销售良好。我们认为，上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估，未来公司国资改革有望推动公司进一步发展。我们预计公司2019、2020 年EPS 分别是1.10 和1.22 元。根据目前上海自贸区标的动态PE 估值，给予公司2019 年17-22 倍PE，对应的合理价值区间为18.7-24.2 元，维持公司“优于大市”评级。
风险提示：公司租售业务面临加息和政策调控风险，以及经济下滑风险。
事件。公司公佈2018 年年報。報告期內，公司實現營業收入27.61 億元，同比增加64.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤9.77 億元，同比增加32.50%；實現全面攤薄每股收益0.87 元。公司2018 年度擬向全體股東每10 股派發現金紅利3.00 元（含税）。
2018 年，受地產銷售收入增加推動，公司營收增加64.98%；同期公司地產銷售結算毛利率較低使得歸母淨利潤增幅減少至32.50%。根據公司2018 年年報披露：2018 年，公司主營業務按主要產品情況劃分，公司房地產銷售實現營業收入12.03 億元，同比增長317.08%；公司房地產租賃實現營業收入13.94 億元，同比增長13.34%；公司酒店公寓服務實現營業收入1.58 億元，同比增長5.09%。2018 年，公司重點任務進展情況良好：在報告期末，S11地塊住宅項目碧雲尊邸的主體結構施工完成90%，北郊未來產業園新材料創新基地東、南、北區項目上部結構施工完成85%。截至2018 年底，公司持有的各類經營性物業達235.4 萬平，總體出租率達到82.14%（不含酒店）。報告期末，臨港碧雲壹零項目已開盤房源去化率60%，累計收款達18.11 億元（含訂金）。截至2018 年底，公司開創的“碧雲花園服務公寓”品牌，自營加受託管理門店達到4 家，總運營套數達1338 套，年均入住率達70%。
2019 年3 月，公司擬作為有限合夥人參與出資4 億元參與設立上海浦東科技創新投資基金。
根據公司2018 年年報披露的公司2019 年經營計劃，2019 年，公司力爭營業收入、淨利潤等指標同比實現大幅增長。公司配合做好浦東科創母基金設立的各項準備工作，力爭4 月完成備案。牽頭組建總規模約20 億元的智能製造專項子基金，對已儲備的優質產業項目實施直投。
投資建議。受益國資改革和自貿區建設，“優於大市”評級。公司主要從事上海金橋出口加工區內的工業地產和園區開發和租售業務。我們認為，未來公司租賃收入每年有望保持10%穩定增長。碧雲尊邸（S11 項目）的主體結構施工完成90%，臨港碧雲壹零銷售良好。我們認為，上海自貿區建設有望給公司土地帶來價值重估，未來公司國資改革有望推動公司進一步發展。我們預計公司2019、2020 年EPS 分別是1.10 和1.22 元。根據目前上海自貿區標的動態PE 估值，給予公司2019 年17-22 倍PE，對應的合理價值區間為18.7-24.2 元，維持公司“優於大市”評級。
風險提示：公司租售業務面臨加息和政策調控風險，以及經濟下滑風險。
