我们4 月9 日为公司组织了与投资者的2018 年业绩午餐会。
公司2018 年业绩第一次展现了母公司圆通速递进入公司以后主力发展的国际快递和其他小包裹的业绩表现。公司2018 年收入同比增长21.6%，传统货代业务收入增长17.9%，国际快递和小包裹业务收入增长172.7%。除去一次性损益，经常性盈利增长2018 年同比增长27.8%.
考虑到公司在国内客户和海外网络资源整合以及全连路业务打造能力的不断提高，我们测算公司2019 年能够保持盈利增长不低于20%。目前公司股价对应2019 年市盈率只有12 倍。考虑到公司的业务拓展路径越来越清晰，我们建议投资者重新开始关注圆通速递国际。
2018 年业绩首次展现了国际快递和其他小包裹业务的表现公司2018 年总收入同比增长21.6％。传统货运业务（包括航空货运和海运）2018年收入同比增长17.9％，而其新的国际快递和小包裹服务业务收入同比增长172.7％。然而，由于竞争加剧，货运代理业务的利润率收窄导致2018 年毛利率同比下降2.2 个百分点至13.3％。由于收入组合改善和规模效益提升，新的国际快递业务毛利率有所扩张。公司节省了行政及管理费用，营业利润率同比仅下降0.5 个百分点至3.0％。若撇除一次性出售收益，公司的经常性净利润同比增长27.8％。
预计货运代理业务将大致保持稳定
货运代理业务占总收入的89％，占2018 年毛利总额的84％。公司对此业务增长前景持谨慎乐观态度，但预计2019 年将基本保持稳定。美国业务增长的不确定性仍然存在，因为：1）2018 年一些货运代理业务客户提前付运，以避免2019 年关税增加的影响；2）中美贸易谈判尚未达成协议。至于欧盟市场，经济增长放缓应该会阻碍公司从2019 年起的货运业务增长。但因为公司海外网络的建设，以及母公司客户资源增加，公司应能抓住以下结构性增长机会：1）中国到东盟的货运量增加；2）东盟到美国和欧盟的货运量增加。
增长动力变为国际快递和小包裹服务业务
国际快递业务的盈利增长潜力应会大于货运业务，主要由于：1）基数相对较低（占2018 年总收入的6％）；2）跨境电商物流需求加快增长。其母公司圆通速递（600233CH）通过收购海外业务平台以建立海外网络，成功在海外扩张方面领先主要对手。
作为圆通快递的唯一海外业务平台，公司应成为以下方面的主要受益者：1）中国跨境电商进口物流需求上升；2）中国向新兴市场（如东盟和中东）的出口量增长。在母公司的支持下，公司将进一步整合国内外物流资源，提升其全链服务能力，以抓住目标终端市场的增长机遇。
估值不高
由于市场对公司海外业务2019 年及往后发展的信心改善，股价年初至今上涨23.4％。根据我们的盈利预测，该股目前的2019 年市盈率仅12.0 倍，预期2019年盈利增长将超过20％。此外，该股目前股价低于母公司之前完成收购的要约价4.07 港元。由于其业务拓展路径越来越清晰，我们建议投资者重新关注该股票。
我們4 月9 日爲公司組織了與投資者的2018 年業績午餐會。
公司2018 年業績第一次展現了母公司圓通速遞進入公司以後主力發展的國際快遞和其他小包裹的業績表現。公司2018 年收入同比增長21.6%，傳統貨代業務收入增長17.9%，國際快遞和小包裹業務收入增長172.7%。除去一次性損益，經常性盈利增長2018 年同比增長27.8%.
考慮到公司在國內客戶和海外網絡資源整合以及全連路業務打造能力的不斷提高，我們測算公司2019 年能夠保持盈利增長不低於20%。目前公司股價對應2019 年市盈率只有12 倍。考慮到公司的業務拓展路徑越來越清晰，我們建議投資者重新開始關注圓通速遞國際。
2018 年業績首次展現了國際快遞和其他小包裹業務的表現公司2018 年總收入同比增長21.6％。傳統貨運業務（包括航空貨運和海運）2018年收入同比增長17.9％，而其新的國際快遞和小包裹服務業務收入同比增長172.7％。然而，由於競爭加劇，貨運代理業務的利潤率收窄導致2018 年毛利率同比下降2.2 個百分點至13.3％。由於收入組合改善和規模效益提升，新的國際快遞業務毛利率有所擴張。公司節省了行政及管理費用，營業利潤率同比僅下降0.5 個百分點至3.0％。若撇除一次性出售收益，公司的經常性淨利潤同比增長27.8％。
預計貨運代理業務將大致保持穩定
貨運代理業務佔總收入的89％，佔2018 年毛利總額的84％。公司對此業務增長前景持謹慎樂觀態度，但預計2019 年將基本保持穩定。美國業務增長的不確定性仍然存在，因爲：1）2018 年一些貨運代理業務客戶提前付運，以避免2019 年關稅增加的影響；2）中美貿易談判尚未達成協議。至於歐盟市場，經濟增長放緩應該會阻礙公司從2019 年起的貨運業務增長。但因爲公司海外網絡的建設，以及母公司客戶資源增加，公司應能抓住以下結構性增長機會：1）中國到東盟的貨運量增加；2）東盟到美國和歐盟的貨運量增加。
增長動力變爲國際快遞和小包裹服務業務
國際快遞業務的盈利增長潛力應會大於貨運業務，主要由於：1）基數相對較低（佔2018 年總收入的6％）；2）跨境電商物流需求加快增長。其母公司圓通速遞（600233CH）通過收購海外業務平台以建立海外網絡，成功在海外擴張方面領先主要對手。
作爲圓通快遞的唯一海外業務平台，公司應成爲以下方面的主要受益者：1）中國跨境電商進口物流需求上升；2）中國向新興市場（如東盟和中東）的出口量增長。在母公司的支持下，公司將進一步整合國內外物流資源，提升其全鏈服務能力，以抓住目標終端市場的增長機遇。
估值不高
由於市場對公司海外業務2019 年及往後發展的信心改善，股價年初至今上漲23.4％。根據我們的盈利預測，該股目前的2019 年市盈率僅12.0 倍，預期2019年盈利增長將超過20％。此外，該股目前股價低於母公司之前完成收購的要約價4.07 港元。由於其業務拓展路徑越來越清晰，我們建議投資者重新關注該股票。
