雙主業驅動，設計業務增速亮眼 2018 年公司實現營收18.66 億，同比增長28.32%；實現歸母淨利潤1.68 億，同比增長11.74%。雙主業增長穩健，其中設計業務實現收入8.82 億，同比增長41.86%，新籤設計訂單17.43 億，同比大幅增長165%；工程承包業務實現收入7.08 億，同比增長11.17%。 毛利率有所提升，現金流保持淨流入 公司2018 年ROE 爲9.70%，同比提升 0.37pct。毛利率爲25.11%，同比提升0.46pct，毛利率提升主要是由於高毛利率的設計業務佔比的提升；淨利率爲9.60%，同比下降1.57pct。期間費用率爲11.89%，同比下降0.12pct；其中管理費用率下降0.17pct 至11.92%，財務費用率提升0.04pct 至-0.03%。總資產週轉率爲0.62 次，同比提升14.81%，應收賬款週轉率爲2.49 次，同比下降5.68%，營運能力保持平穩；資產負債率爲41.22%，同比提升2.23pct。近五年公司的現金流均保持淨流入，2018 年實現經營性淨現金流0.89 億，經營性淨現金流/營業收入爲4.78%。 Q4 業績增長提速 公司2018Q1、Q2、Q3 和Q4 分別完成營收2.94 億、3.65 億、3.95 億、8.12億，同比增長51.15%、14.53%、20.44%、32.45%；實現淨利潤0.20 億、0.53 億、0.41 億、0.54 億，同比增長14.52%、-1.37%、12.18%、26.85%。四季度公司業績增長有所提速。 內生外延推進全國佈局，有望受益長三角一體化 公司採用內生增長與外延發展並舉的方式，逐步形成華東、華南、西南和西北的重點區域佈局，報告期內公司在非華東地區的收入佔比已經超過30%，全國佈局戰略初見成效。近期發改委正在就長三角一體化發展規劃綱要徵求意見，2018 年重啓軌道交通審批以來的獲批項目有超過60%的投資在長三角地區，未來更多的基建項目有望加速落地，公司深耕華東地區有望充分受益。 盈利預測與投資建議：預計公司19-21 年EPS 爲0.77/0.95/1.14 元，PE 分別爲19.2/15.6/12.9 倍。維持“買入”評級。 風險提示：應收賬款壞賬，固定資產投資放緩，訂單轉化率不及預期等。