投资要点
公司发布2018 年报：2018 年公司实现营业收入3.78 亿元，同比增长23.42%，归母净利润1.41 亿元，同比增长21.25%，扣非后归母净利润1.36 亿元，同比增长18.43%；加权平均净资产收益率14.15%，同比下降2.17 个百分点。
公司营业收入和净利润基本保持同步增长，机载悬挂/发射装置仍是公司最主要业务。分业务来看，机载悬挂/发射装置实现营业收入3.21 亿元，同比增长42.04%，营收占比84.91%，同比增加11.13 个百分点，该业务在公司主营业务中的占比进一步提升；其余业务营收占比较小。
公司主营业务毛利率71.08%，同比增加3.12 个百分点，其中主营机载悬挂/发射装置的毛利率80.15%，同比下降4.10 个百分点，但仍处于非常高的盈利水平。
公司期间费用7658 万元，同比增长16.48%，占营业收入比例20.24%，同比下降1.2个百分点，期间费用增加主要原因是销售收入增加及员工薪酬增加。公司期间费用控制较好，增速低于收入增速。
公司产生非经常性损益565 万元，同比增加366 万元，非经常性损益占归母净利润比例5.35%，比例较小，对净利润影响不大。公司计提资产减值损失3014 万元，同比增加2186 万元，主要原因是应收款项和应收商业承兑汇票增加使得计提的坏账损失增加。资产减值损失大幅增加，对公司利润端造成较大的负面压制。如果加回资产减值损失的影响，则公司净利润增速超过37%。
我们首次覆盖公司，预计公司2019-2021 年可实现归母净利润1.63/1.88/2.17 亿元，EPS为1.39/1.60/1.85 元，对应4 月9 日收盘价PE 为41/35/30 倍，给予“审慎增持”评级。
风险提示：装备列装结构变化，主营业务收入下滑；新产品列装进度不及预期。
投資要點
公司發佈2018 年報：2018 年公司實現營業收入3.78 億元，同比增長23.42%，歸母淨利潤1.41 億元，同比增長21.25%，扣非後歸母淨利潤1.36 億元，同比增長18.43%；加權平均淨資產收益率14.15%，同比下降2.17 個百分點。
公司營業收入和淨利潤基本保持同步增長，機載懸掛/發射裝置仍是公司最主要業務。分業務來看，機載懸掛/發射裝置實現營業收入3.21 億元，同比增長42.04%，營收佔比84.91%，同比增加11.13 個百分點，該業務在公司主營業務中的佔比進一步提升；其餘業務營收佔比較小。
公司主營業務毛利率71.08%，同比增加3.12 個百分點，其中主營機載懸掛/發射裝置的毛利率80.15%，同比下降4.10 個百分點，但仍處於非常高的盈利水平。
公司期間費用7658 萬元，同比增長16.48%，佔營業收入比例20.24%，同比下降1.2個百分點，期間費用增加主要原因是銷售收入增加及員工薪酬增加。公司期間費用控制較好，增速低於收入增速。
公司產生非經常性損益565 萬元，同比增加366 萬元，非經常性損益佔歸母淨利潤比例5.35%，比例較小，對淨利潤影響不大。公司計提資產減值損失3014 萬元，同比增加2186 萬元，主要原因是應收款項和應收商業承兑匯票增加使得計提的壞賬損失增加。資產減值損失大幅增加，對公司利潤端造成較大的負面壓制。如果加回資產減值損失的影響，則公司淨利潤增速超過37%。
我們首次覆蓋公司，預計公司2019-2021 年可實現歸母淨利潤1.63/1.88/2.17 億元，EPS為1.39/1.60/1.85 元，對應4 月9 日收盤價PE 為41/35/30 倍，給予“審慎增持”評級。
風險提示：裝備列裝結構變化，主營業務收入下滑；新產品列裝進度不及預期。
