公司19 年一季度延續高速增長的態勢，打消市場對於增長持續性的擔憂。公司圍繞可信身份技術已在金融、社保、公安、海外等多領域市場多點開花，今年毛利率還有望提升進一步增強盈利能力，繼續強烈推薦。 事件：公司發佈2019 年一季報預告，預計歸母淨利潤900-1000 萬元，同比去年扭虧爲盈，非經常性損益約爲150 萬元；預計收入同比增長超過60%。 收入延續高增長，可信身份技術多點開花。公司2018 年收入高速增長，不少投資者或認爲公交聚合支付貢獻較大而擔心增長的持續性，實際上雄帝圍繞可信身份技術，在智慧民生警務、數字身份應用、在線證照管理等領域已取得了實質性突破，今年一季度延續高速增長的態勢。我們認爲對公司的理解不應該侷限於過往身份證照的業務空間，而應該考慮到未來物聯網中可信身份這一關鍵信息越來越廣闊的場景應用需求。公安外事、交通航空、社保金融、海外等是公司已經開闢的新場景市場，未來隨着數字身份的逐步普及更多的應用管理需求將持續增加。此外，公司重視海外市場的拓展延伸，海外業務已經並將持續成爲業績增長的重要引擎。 毛利率有望回升，強化盈利能力。18 年公司與互聯網巨頭合作積極拓展公交支付市場，基於市佔率及後續應用場景卡位等戰略考量，智能交通業務毛利率有所讓渡，我們認爲今年隨着業務結構的變化調整，毛利率將快速回升。一方面，金融、公安、海外幾塊增長較快的市場毛利率相對較高；另一方面，智能交通業務也將渡過早期的支付設備鋪設階段而逐步向運營平台軟件類業務推進。毛利率的回升也將是公司盈利能力增強的進一步的保障。 投資建議：“強烈推薦-A”投資評級。公司傳統證照市場面臨新業務機會，新行業應用拓展超預期推進，預計公司18-20 年EPS 爲0.80/1.06/1.51 元，現價對應PE 38/29/20 倍，高增長低估值的“小而美”標的，維持“強烈推薦-A”評級。 風險提示：市場競爭激烈導致毛利率下滑風險；巨頭合作及海外不達預期。