投資要點 事件：公司公佈2018年年報，2018年營收37.29億元，同比增長18.6%，實現歸屬上市公司股東淨利潤1.45 億元，同比下滑5.8%，實現扣非歸母淨利潤1.52 億元，同比增長9.2%。毛利率15.0%，較2017 年下滑2.6 個百分點。同時，公司擬每10 股派發現金紅利 2.66 元，分紅比例爲139%。 營收穩定增長，後市場業務快速增長。公司傳統精細化學品業務2018 年實現營收27.4 億元，較去年同比增長8.2%，受原材料價格提升等因素的影響，精細化學品毛利率爲16.8%，較2017 年同比下滑1.4 個百分點。汽車銷售與維修業務實現營收7.7 億元，同比增長67.7%，受市場競爭加劇影響，毛利率約爲7.0%，較2017 年同比下滑約4.5 個百分點。期間費用率11.30%，較2017 年同比提升0.13 個百分點。其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別爲4.23%、6.39%和0.68%，分別同比變動0.05%、-0.30%和0.38% 業務穩步開拓，雙主業戰略持續推進。公司堅持“汽車主機廠業務+汽車後市場業務”雙主營的整體發展戰略。在傳統精細化學品業務開拓方面，公司成功開拓了長城汽車、拜騰汽車、威馬汽車、奇點汽車等多家傳統與新能源汽車主機廠，同時公司加大“貼廠基地”的覆蓋範圍，青島德聯以及佛山德聯二期繼續加緊建設。汽車後市場業務開拓方面，2018 年公司後市場業務實現2 億元的收入，目前後市場業務全方位下沉到三四線城市，截至2018 年年底區域營運服務商超過500 家，較2017 年底增加超過170 家。 盈利預測與投資建議。預計公司2019-2021 年歸母淨利潤分別爲1.7/1.9/2.1 億元，對應EPS 分別爲0.22/0.25/0.27 元，對應PE 估值分別爲23 倍、21 倍、19 倍，維持“增持”評級。 風險提示：後市場業務發展或不及預期、新能源汽車業務發展或不及預期、原材料價格大幅波動風險。