多個領域業務拓展，2018年收入利潤增長近40% 公司披露2018 年報，公司2018 年實現收入4.14 億元，同比增長37%；歸母淨利潤0.80 億元，同比增長39%；扣非歸母淨利潤0.62 億元，同比增長26%。公司收入增長主要是工業項目新增河鋼樂亭EPC 項目、寧波大衆及南京大衆項目、河南天辰項目，以及石油化工領域相關業務、民用項目加藥設備銷售與安裝業務增長等所致。 鋼鐵行業收入翻倍增長，經營現金流轉負 公司水處理業務主要涵蓋民用、石油化工、汽車製造、鋼鐵冶金、紙漿造紙等領域，2018 年鋼鐵板塊收入0.82 億元，同比增長113%。2018年公司毛利率整體下滑4.1 個百分點。2018 年公司管理費用0.54 億元，同比增長50%，主要是確認股權激勵費用1350 萬元導致。公司經營活動現金流爲負的1578 萬元，比上一年同期5672 萬元大幅下降，主要是業務收入增長導致應收賬款及票據新增8045 萬元、河鋼樂亭EPC 項目開工預付賬款增加4220 萬元。 公司受益於工業企業污水處理需求提升 受益於下游客戶鋼鐵行業盈利水平提升，加之環保監管趨嚴，鋼鐵行業污水處理訂單釋放。公司中標河鋼EPC 項目，訂單金額達3.72 億元，大額訂單彰顯公司實力，有望成爲公司業績增長的新模式。此外，公司在石化、汽車等領域均獲得訂單和收入的穩健增長。 受益工業水處理需求釋放彈性標的 預計公司2019-2021 年對應EPS 分別爲1.44/1.77/2.08 元/股，當前股價對應2019 年PE 爲27 倍。在環保督察高強度、常態化背景下，加之鋼鐵、化工等行業盈利改善，工業企業環保治理意願增強，工業水處理市場將迎來新機遇。公司以工業水處理運營爲主，覆蓋石化、鋼鐵、造紙、汽車等多個領域，且公司在鋼鐵、汽車等領域大力拓展，帶來訂單穩健增長，我們給予19 年30 倍PE，合理價值爲43.2 元/股，給予“買入”評級。 風險提示：未來環保督查力度減弱，業務快速開拓導致現金流變差，私募投資無法收回的風險。