事件
清明三天,张家界全市共接待游客125.08 万人次,同比增长13.19%;实现旅游收入8.02 亿元,同比增长18.64%;其中武陵源核心景区共接待一次进山游客4.69 万人,同比增长11%;增速优于全国(清明假日期间全国国内旅游接待总人数1.12 亿人次,同比增长10.9%;实现旅游收入478.9 亿元,同比增长13.7%);尤其是相比去年(武陵源核心景区购票人次同比下滑18.9%),张家界旅游市场呈明显的恢复性增长态势。
简评
景区交通状况改善,上市公司受益明显
受道路封闭施工影响,过去两年张家界核心景区客流增长缓慢,这种情况在2019 年得到明显改善:①连接张家界市区与武陵源核心景区的武陵山大道,经过21 个月封闭施工,已于2018 年12月28 日通车。相比于原有的二级公路,新的武陵山大道纾解客流效果明显,通车后由张家界市区通往武陵源核心景区的时间由40 分钟缩短为20-25 分钟,高铁站到武陵源仅需15 分钟; ②连接张桑高速和公司杨家界景区的杨家界大道经过2 年封闭施工,已于2019 年春节前通车,杨家界大道的贯通不仅能够缩短张家界市到杨家界景区门票站的车程,还能够对旺季客流进行分流,缓解交通压力;公司核心业务环保客运、杨家界索道、十里画廊等均位于武陵源核心景区,尤其是杨家界索道,直接受益于交通改善带来的核心景区客流恢复增长。
假期数据充分验证,未来交通持续改善
受益于核心景区交通状况改善,张家界春节黄金周旅游市场已取得恢复性增长。春节假日期间,武陵源核心景区接待入园游客14.7万人,同比增长13.5%;预计公司旗下环保客运、杨家界索道、十里画廊等主要景区受益明显。本次清明小长假数据再一次得到了验证。未来张家界交通状况将持续改善,长期提升景区辐射范围:今年将迎来黔张常快铁通车;张吉怀高铁2021 年有望投入使用,打通张家界及凤凰景区;荆张高铁已经进入建设中。
大庸古城年内开业,带来新的利润增长点
公司重点打造的大庸古城项目为业务转型关键,将建设为文化旅游综合体,集吃喝玩乐游购娱为一身。从业务属性来看,大庸古城是公司从传统观光游转型休闲度假游的重要战略。目前项目进度已经达到93.50%,大庸古城的主体建设已基本完成,且两大核心服务项目大型民俗演艺《遇见大庸》和飞行影院已基本完成。预计运营成熟后的年营业收入将达到4.25 亿元,净利润达1.85 亿,项目建成后将为公司长期发展注入动力。
投资建议:我们认为未来公司内生+外延有望取得成效,收入、客流水平有望提升;同时,公司的大庸古城项目落地后,将为公司打开长期成长空间。
预计2019-2021 年EPS 分别为0.07、0.08、0.1 元,股价对应PE 分别为104、87、73 倍,维持“增持”评级。
风险提示:门票持续降价、大庸古城进展低于预期、自然灾害等。
事件
清明三天,張家界全市共接待遊客125.08 萬人次,同比增長13.19%;實現旅遊收入8.02 億元,同比增長18.64%;其中武陵源核心景區共接待一次進山遊客4.69 萬人,同比增長11%;增速優於全國(清明假日期間全國國內旅遊接待總人數1.12 億人次,同比增長10.9%;實現旅遊收入478.9 億元,同比增長13.7%);尤其是相比去年(武陵源核心景區購票人次同比下滑18.9%),張家界旅遊市場呈明顯的恢復性增長態勢。
簡評
景區交通狀況改善,上市公司受益明顯
受道路封閉施工影響,過去兩年張家界核心景區客流增長緩慢,這種情況在2019 年得到明顯改善:①連接張家界市區與武陵源核心景區的武陵山大道,經過21 個月封閉施工,已於2018 年12月28 日通車。相比於原有的二級公路,新的武陵山大道紓解客流效果明顯,通車後由張家界市區通往武陵源核心景區的時間由40 分鐘縮短為20-25 分鐘,高鐵站到武陵源僅需15 分鐘; ②連接張桑高速和公司楊家界景區的楊家界大道經過2 年封閉施工,已於2019 年春節前通車,楊家界大道的貫通不僅能夠縮短張家界市到楊家界景區門票站的車程,還能夠對旺季客流進行分流,緩解交通壓力;公司核心業務環保客運、楊家界索道、十里畫廊等均位於武陵源核心景區,尤其是楊家界索道,直接受益於交通改善帶來的核心景區客流恢復增長。
假期數據充分驗證,未來交通持續改善
受益於核心景區交通狀況改善,張家界春節黃金週旅遊市場已取得恢復性增長。春節假日期間,武陵源核心景區接待入園遊客14.7萬人,同比增長13.5%;預計公司旗下環保客運、楊家界索道、十里畫廊等主要景區受益明顯。本次清明小長假數據再一次得到了驗證。未來張家界交通狀況將持續改善,長期提升景區輻射範圍:今年將迎來黔張常快鐵通車;張吉懷高鐵2021 年有望投入使用,打通張家界及鳳凰景區;荊張高鐵已經進入建設中。
大庸古城年內開業,帶來新的利潤增長點
公司重點打造的大庸古城項目為業務轉型關鍵,將建設為文化旅遊綜合體,集吃喝玩樂遊購娛為一身。從業務屬性來看,大庸古城是公司從傳統觀光遊轉型休閒度假遊的重要戰略。目前項目進度已經達到93.50%,大庸古城的主體建設已基本完成,且兩大核心服務項目大型民俗演藝《遇見大庸》和飛行影院已基本完成。預計運營成熟後的年營業收入將達到4.25 億元,淨利潤達1.85 億,項目建成後將為公司長期發展注入動力。
投資建議:我們認為未來公司內生+外延有望取得成效,收入、客流水平有望提升;同時,公司的大庸古城項目落地後,將為公司打開長期成長空間。
預計2019-2021 年EPS 分別為0.07、0.08、0.1 元,股價對應PE 分別為104、87、73 倍,維持“增持”評級。
風險提示:門票持續降價、大庸古城進展低於預期、自然災害等。